财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估(gū)值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈(tán)会(huì)，其中“在(zài)服务中(zhōng)国(guó)式现(xiàn)代化中促进(jìn)金(jīn)融业(yè)估值提(tí)升和(hé)高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门(mén)词(cí)，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分(fēn)传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配(pèi)和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会(huì)议通知的(de)推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估银行(xíng)概念(niàn)获得资金的青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的(de)结(jié)束，这一次(cì)历史是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受(shòu)访人(rén)士指出，这种单一衡(héng)量逻辑(jí)可能(néng)正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算不再奏(zòu)效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有望持续为(wèi)投资者(zhě)带来(lái)除(chú)稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算(ruì)郡资(zī)产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏(sū)不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行股(gǔ)这(zhè)波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回报率预(yù)期(qī)下行、中特估政策背景(jǐng)下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银行(xíng)中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行和招商(shāng)银行(xíng)，其(qí)余银行(xíng)均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价(jià)估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热度(dù)之下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其(qí)他(tā)主题(tí)板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券研报(bào)，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)近五(wǔ)年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要(yào)。近年来(lái)国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股息(xī)率从2019年正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调(diào)仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度(dù)银(yín)行股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为投资(zī)者提供不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大(dà)行(xíng)重定价(jià)的(de)压(yā)力过(guò)去以及二三(sān)季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的(de)投资机会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外(wài)绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银(yín)行的(de)估值(zhí)水平是(shì)偏低的(de)，本身就有比较大(dà)的修(xiū)复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得(dé)这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下去看(kàn)金融(róng)股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出(chū)市(shì)场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分(fēn)析称，大(dà)金融板块过去(qù)被当成行情结束的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意(yì)识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方(fāng)向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大(dà)幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本(běn)次表现也不是单(dān)一(yī)的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单(dān)一地以过去(qù)大金融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波(bō)动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结构差异(yì)巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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