财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上一(yī)次(cì)涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估(gū)值回归”业务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代化中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场(chǎng)较长一(yī)段时(shí)期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经(jīng)济温和复苏预期(qī)之(zhī)下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块(kuài)行(xíng)进，从去年(nián)底(dǐ)开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较(jiào)不(bù)错的表现，中特估有望(wàng)持续为投(tóu)资者带(dài)来除(chú)稳定(dìng)股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆(bào)发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银(yín)河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等(děng)多(duō)只基金(jīn)涨幅(fú)超过(guò)4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规(guī)模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下(xià)，原(yuán)来(lái)看不起的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价(jià)值的(de)企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在(zài)估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极度(dù)悲观等背景下(xià)，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏整体回报(bào)率预期下行(xíng)、中特估(gū)政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节，银(yín)行股等来(lái)了久违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观都(dōu)是银(yín)行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研(yán)报，国(guó)有大(dà)行近五年分红率(lǜ)基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极(jí)低也为(wèi)调仓提(tí)供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确定的(de)股息(xī)收(shōu)入和较高的安全边际可以(yǐ)为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史低位的银行(xíng)板块是高股息策(cè)略的(de)理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的(de)压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估(gū)背(bèi)景下的(de)国内银(yín)行仍然具(jù)有较(jiào)好的投资(zī)机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的(de)修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是(shì)否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段(duàn)落。坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中特估背坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用(bèi)景(jǐng)下(xià)去看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市场行情结(jié)束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金(jīn)融板块过去被当成行(xíng)情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括(kuò)不限于大(dà)金融(róng)爆(bào)发往往代表市(shì)场没有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金(jīn)融(róng)股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小市值板块(kuài)成(chéng)交(jiāo)量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力(lì)、石(shí)化(huà)等板块(kuài)也(yě)表现较(jiào)好，因(yīn)此不(bù)能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析。

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