昨夜，美国银行股持续暴跌，内外盘商品期(qī)货全线下(xià)跌。

　　当地时间(jiān)周二，美(měi)股三大指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美国地(dì)区(qū)性银行股又崩了，第一共和银行(xíng)股价重挫，盘中一度跌近(jìn)30％，尾盘(pán)跌幅扩大至50％，续刷历史(shǐ)新低。硅(guī)谷银(yín)行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌(diē)15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于(yú)美国地区性银行股再次大(dà)跌，导致美国(guó)国债价(jià)格(gé)飙升，短期市场利(lì)率大幅下跌，债券交易员不再完全(quán)押注美联储会(huì)再加息25个基点。6月的美联储利率掉期合(hé)约目(mù)前反(fǎn)映出，央行(xíng)基准利率仅比当(dāng)前有效联邦基金利率(lǜ)高(gāo)出20个基点(diǎn)，这暗示未来两次FOMC会(huì)议中有(yǒu)一次加息(xī)的(de)可能性约(yuē)为(wèi)80％。而本(běn)周早些时候，交易员(yuán)认为美联储在5月份加息几乎是(shì)肯定的，且(qiě)6月份有可(kě)能(néng)进一步加(jiā)息。除了大(dà)幅(fú)降(jiàng)低加(jiā)息的可能性(xìng)外，掉期交易还显(xiǎn)示，市场(chǎng)对利率(lǜ)见顶后(hòu)美联储(chǔ)降息的押注有所增加，他们预计到年底联邦基(jī)金利率预计(jì)在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面，美股时段，新加坡铁矿石指数期货05合(hé)约跌(diē)破100美元/吨，日(rì)内跌(diē)幅(fú)近4％，为去年(nián)12月以来(lái)首次。WTI原油日内走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘(pán)，国内期(qī)货主力(lì)合约几乎全线下跌。玻(bō)璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌(diē)超2％，焦炭、铁矿石跌(diē)近2％。涨幅方(fāng)面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨(chén)收(shōu)盘，WTI 5月原(yuán)油期货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特6月原油期货收(shōu)跌2.37％，报(bào)80.77美(měi)元/桶(tǒng)。外盘有(yǒu)色金属全线(xiàn)下(xià)跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌(diē)近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅(qiān)跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深(shēn)夜(yè)，白宫发(fā)布声明(míng)称，美国总统拜(bài)登将否决(jué)众议院议(yì)长、共和党(dǎng)领袖麦卡锡提出的债务上限(xiàn)方案。白(bái)宫称：众议(yì)院共(gòng)和党人必(bì)须在没有任何要(yào)求和条件(jiàn)的情(qíng)况下打消(xiāo)违约的可能性，并(bìng)解决(jué)债务上(shàng)限(xiàn)问题。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债务上(shàng)限问题和削减支出(chū)捆绑(bǎng)的计划，要将债(zhài)务上限上(shàng)调1.5万亿美元，但同时还要削(xuē)减4.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)的政(zhèng)府支出。

　　同(tóng)在周二，美国财政部(bù)长耶伦警告称，如(rú)果美国国会(huì)不提高政府的(de)债务上(shàng)限，由此产生的债务违约将(jiāng)在美国(guó)引发(fā)一场“经(jīng)济(jì)灾难”，使未来几年的利率上升(shēng)。

　　耶(yé)伦(lún)当天表示，债务违(wéi)约将(jiāng)导(dǎo)致失业率上升，同(tóng)时使美(měi)国家庭在抵押贷款、汽(qì)车贷款(kuǎn)和信(xìn)用卡上的支出增加(jiā)。耶伦称，提高或暂(zàn)停31.4万亿美元的债(zhài)务(wù)上(shàng)限是(shì)国会(huì)的一(yī)项(xiàng)“基本(běn)责任”，如果违约将产生一(yī)场经济和金融(róng)灾难，使借贷成本(běn)永久提高，增加未来的投资成本。如果不提(tí)高债务上限，美国企(qǐ)业将面临信(xìn)贷市(shì)场的(de)恶(è)化，政府将可(kě)能无法(fǎ)向(xiàng)军人家庭(tíng)和依赖社会保(bǎo)障的老(lǎo)年人(rén)发放(fàng)款(kuǎn)项。

　　拜登正式宣(xuān)布竞选连任美国总统

　　北(běi)京时间4月25日傍晚，美国总统(tǒng)拜登正式宣布，他(tā)将参加2024年的连任(rèn)竞选。法新社称(chēng)，拜登将“以(yǐ)创纪(jì)录的80岁高龄”投入到一(yī)场新的激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜(bài)登在推特上(shàng)写道：“每一(yī)代人都要经历(lì)为(wèi)了(le)民主挺身而(ér)出的(de)时刻，为了他们的基本自由挺身而(ér)出。我相信这是我们(men)的时(shí)刻。这就是我竞选连(lián)任美国总(zǒng)统的原因(yīn)。加入我们(men)，让我(wǒ)们(men)完成这项任务(wù)。”拜(bài)登还附上(shàng)了一段视频。

　　法新社(shè)分析称(chēng)，目前拜登(dēng)在民主党内(nèi)部没有(yǒu)真正的挑战(zhàn)者，但他的年(nián)龄可能(néng)受到“持(chí)续(xù)而激烈”的审视(shì)。拜登已经(jīng)80岁，到第二任期结束时，这位资深民主党(dǎng)人将年满86岁。

　　美国全(quán)国广播公(gōng)司（NBC）上周末发布的一项民(mín)调显示，70％的美国人包括(kuò)51％的民主(zhǔ)党人，认为拜(bài)登不应(yīng)该参选。不支(zhī)持他参选(xuǎn)的人中，69％的人认为年(nián)龄(líng)是一个主(zhǔ)要(yào)或次要(yào)原因(yīn)。

　　国内期交(jiāo)所公布劳(láo)动节(jié)期间风(fēng)控工作安排

　　昨日，国内各家期(qī)货交易所(suǒ)公布劳动节期间(jiān)有关工(gōng)作安排(pái)，调(diào)整(zhěng)相关期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易(yì)保证金水平(píng)。

　　上期(qī)所(suǒ)通知称，自4月27日起第一个未(wèi)出现单边市的交(jiāo)易日收(shōu)盘(pán)结算时(shí)，铜、铝、锌、铅期货合(hé)约的(de)交易(yì)保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整为(wèi)9％；不锈(xiù)钢、纸浆期货(huò)合(hé五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方)约的交易保(bǎo)证金比例(lì)调(diào)整为(wèi)12％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为10％；白银期货(huò)合约的交易保证金比(bǐ)例调整为13％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整(zhěng)为(wèi)11％；镍、石(shí)油(yóu)沥青期(qī)货合(hé)约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为12％；锡期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为16％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)14％。5月4日交易(yì)后，自第一个(gè)未出现单边市的交(jiāo)易(yì)日收盘结算时，黄金期货合约的交易保(bǎo)证金比例调(diào)整为9％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)调整(zhěng)为(wèi)7％；其他(tā)品种(zhǒng)期货合约(yuē)的交易(yì)保证金比例和涨跌停板幅度恢复至(zhì)原有水平。

　　上(shàng)期能源方面，自4月(yuè)27日起第一个未(wèi)出现单边市的交易日收盘结算时，国(guó)际(jì)铜(tóng)期货合约的(de)交易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为(wèi)9％；低硫燃料(liào)油期货合约(yuē)的(de)交易保证金比例调(diào)整为14％，涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)调整为12％。5月(yuè)4日交易后，自第一个(gè)未出(chū)现(xiàn)单边(biān)市的交易日收盘结算时(shí)，所有品种期货合约的交易保证金(jīn)比例(lì)和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自(zì)4月27日结算(suàn)时起，菜(cài)粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交易保证金(jīn)标准调整为10％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金(jīn)标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿(niào)素、短纤期货(huò)合约的(de)交易(yì)保证金标准调整为(wèi)9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)8％，其中PTA2305合约的交易保证金标准仍为13％。5月4日恢(huī)复(fù)交(jiāo)易后，自(zì)品种持仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌停板单(dān)边市的(de)第一个交易日结(jié)算时起，上述品种期货(huò)合(hé)约的(de)交易保证(zhèng)金标准和涨跌停板幅度恢复至(zhì)调整前(qián)水平。

　　大(dà)商所通(tōng)知称(chēng)，自4月27日(rì)结算(suàn)时起，豆粕、豆油、聚(jù)乙烯、聚丙烯(xī)和(hé)聚氯乙(yǐ)烯期货合约涨跌(diē)停板幅度(dù)调整(zhěng)为7％，交易(yì)保证金水平调整(zhěng)为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇、苯乙烯和(hé)液(yè)化(huà)石油气期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整(zhěng)为8％，交(jiāo)易保证金(jīn)水平调整为9％；其他期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和(hé)交(jiāo)易保证金水平(píng)维持不变。5月4日恢(huī)复交易后，在(zài)各期货持仓量最大(dà)的合约(yuē)未出(chū)现涨跌停板单边(biān)无连续报价的第一(yī)个(gè)交易日结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号(hào)、玉米和鸡蛋(dàn)期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整为6％，套期保值交(jiāo)易(yì)保证金水(shuǐ)平(píng)调整为7％，投机(jī)交易(yì)保证金水平调整为8％；豆粕(pò)、豆(dòu)油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙(yǐ)烯(xī)、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和(hé)液化石油(yóu)气期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交(jiāo)易保证(zhèng)金水平恢复至节前标准；其他期(qī)货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和交易保证金(jīn)水(shuǐ)平维(wéi)持(chí)不变。

　　中金所公(gōng)告(gào)称，自(zì)4月27日结算(suàn)时起(qǐ)，沪深300、上证(zhèng)50、中证500股指期货各合约的交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持仓量最(zuì)大的合约未出现单边市的第(dì)一(yī)个(gè)交易(yì)日结算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期(qī)货各(gè)合约(yuē)的交易(yì)保证金标(biāo)准调整为12％。沪深300、上证(zhèng)50、中证1000股指(zhǐ)期权各(gè)合约的保证金(jīn)调整系数(shù)根据相应股指期(qī)货的交易保证金标准进行(xíng)调(diào)整。

　　广期(qī)所公告称，自(zì)4月(yuè)27日结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金(jīn)标准调整为9％和(hé)11％。5月4日恢复交易后，在工(gōng)业硅品种(zhǒng)持仓量(liàng)最大的合(hé)约未出现涨跌停(tíng)板单边无(wú)连(lián)续(xù)报价的第一个交易(yì)日结算(suàn)时起(qǐ)，工业(yè)硅期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和交易保(bǎo)证(zhèng)金标准调整为7％和9％。

　　供(gōng)强需弱，生猪(zhū)期(qī)价大跌

　　昨日，生猪期现货(huò)价格(gé)走势背离，期(qī)货主力LH2307合约收(shōu)盘(pán)至16345元/吨，日内跌4.11％。现货(huò)价格继续(xù)上涨，截至(zhì)4月25日，全国均(jūn)价15.24元/公(gōng)斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙(sūn)一鸣表示，近期生猪(zhū)现(xiàn)货(huò)偏(piān)强的主要原(yuán)因(yīn)有四(sì)点：一是短期二次(cì)育肥造成(chéng)货源(yuán)有所收紧(jǐn)；二是来自政策面的支(zhī)撑(chēng)；三是近(jìn)期降雨(yǔ)导致调(diào)运不便；四是“五一”假期需求支撑。不过，盘面主要以(yǐ)预期为主，昨日(rì)盘面(miàn)下(xià)跌的主(zhǔ)要逻辑依旧在于产(chǎn)业(yè)基本(běn)面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地(dì)猪价(jià)‘破7’，猪(zhū)价(jià)阶段性(xìng)触(chù)底。中小养户惜(xī)售推涨情(qíng)绪(xù)较浓，且(qiě)南北部分区域二次(cì)育肥采购量(liàng)增加，政策消息稳市信号相对强烈，期现货价格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约(yuē)虽有乐观预期，但(dàn)已注入升水，反(fǎn)弹至(zhì)养殖成本附近明(míng)显(xiǎn)承压。同时，套保资金介入。因此(cǐ)周二期货盘(pán)面减仓大跌。”华联期货生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端(duān)来看，截(jié)至3月(yuè)末(mò)，全国能繁(fán)母猪存(cún)栏相当于正常保有(yǒu)量(liàng)的105％，一季度猪肉(ròu)产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称(chēng)，能繁母猪存栏以及生猪存栏(lán)依(yī)旧(jiù)处于高位，意味着今年一季度去(qù)产能不(bù)及预期，供应偏(piān)宽松是(shì)事实。从目前的存栏(lán)以及屠(tú)宰企业库存来看(kàn)，今年下半年市场不会出现生猪货源紧张或猪肉紧(jǐn)张的状态，供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松大概(gài)率延长至今年下半年。

　　格林大华(huá)期货生猪分析师张晓(xiǎo)君介绍(shào)，从月度(dù)初(chū)生仔(zǎi)猪来看，农业部监测数据显示，去年9月到今年2月全国新生仔(zǎi)猪数量(liàng)各月环比(bǐ)增幅逐月增加，至少(shǎo)对应到今年(nián)7月生(shēng)猪出栏供给相对充足。从出栏体重来看，当前生(shēng)猪出栏均重仍(réng)接近123公斤(jīn)，同比去年(nián)增加(jiā)约3％，预计二育(yù)猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一提的是，目前(qián)生猪(zhū)养(yǎng)殖逐步向规模化、集团化方向发展，而(ér)且规(guī)模化占比(bǐ)得到明显(xiǎn)提升。蒋琴表示(shì)，今年猪场(chǎng)中(zhōng)大猪存栏量明显高于(yú)去(qù)年同期，产能较为充裕。同时(shí)，2023年中(zhōng)央一号文件将“稳定生猪基础(chǔ)产能(néng)”目(mù)标细化为“强化(huà)以能(néng)繁母猪为(wèi)主(zhǔ)的生(shēng五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方)猪产能调控”，将全国能繁母猪(zhū)数量稳定在4100万头(tóu)的正常保有量，可见(jiàn)国(guó)家稳猪价的决(jué)心。

　　“此外(wài)，从冻品库(kù)存(cún)来(lái)看，随着屠宰场持续入冻，冻品(pǐn)库存持续攀升。卓创资(zī)讯(xùn)数据显示，截至4月20日(rì)，全国冻品库容率为(wèi)31.9％，明(míng)显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销(xiāo)售(shòu)不畅，待冻鲜价差(chà)恢复，冻品(pǐn)持续出库，目前冻品的(de)高(gāo)库存水平将抑制猪(zhū)价上涨空间。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然今年生猪消(xiāo)费总结(jié)为持续(xù)向(xiàng)好发展态势，政(zhèng)策(cè)引(yǐn)导及市场预期向(xiàng)好，加上居民收入(rù)增(zēng)加、消费(fèi)意(yì)愿增强等(děng)利好(hǎo)因(yīn)素，都是猪(zhū)肉消(xiāo)费的助力。但是，实际需求却一直(zhí)不温(wēn)不火(huǒ)。目前看，今年生猪的需(xū)求大概率将(jiāng)回归到正常(cháng)年(nián)份水平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣也表(biǎo)示，此次需求(qiú)好转主要在于冻(dòng)品入库以及二育支撑，终端需求无实(shí)质性好转。目前“五一”备货(huò)基本收(shōu)尾，从(cóng)走量看并未出(chū)现明显(xiǎn)提升，随(suí)着二季度(dù)气温(wēn)升高(gāo)，需求逐步(bù)降(jiàng)低，预计需求再(zài)次回(huí)归至低迷状态。4月底到5月预计集团企(qǐ)业出栏计划或继(jì)续增加(jiā)，市场整体处于供大于求(qiú)状态，现货价格(gé)“五一”后或继续回(huí)落为主(zhǔ)，盘(pán)面升(shēng)水(shuǐ)状态下短(duǎn)期(qī)缺乏上(shàng)涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓君看来(lái)，生猪(zhū)整体(tǐ)供(gōng)给(gěi)相对充足，限制(zhì)猪价(jià)大幅上(shàng)涨。短期来看(kàn)，“五一”小(xiǎo)长假前，终(zhōng)端备(bèi)货启动，集(jí)团场缩量挺(tǐng)价，支撑猪价短线反弹。然而，假(jiǎ)期(qī)效应过后，市场情绪(xù)逐渐褪去，猪(zhū)价将重回(huí)供需(xū)基本面(miàn)。当前距“五一”小长假仅剩3个(gè)交易日，期货盘面资金已经提(tí)前反映了(le)市(shì)场(chǎng)情绪。建议投资者控制仓位，防范假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴(qín)认为，综合来看，猪价颓势不改，大概率仍将保(bǎo)持低位(wèi)盘整运行状态。不(bù)过(guò)，市场预期二季度二次育肥缓慢入场(chǎng)，行(xíng)情或好于一季(jì)度。按照官方能繁存栏数据(jù)推算，今年(nián)3到10月，生猪理论出(chū)栏(lán)量处于(yú)逐步增加的阶段，并于10月(yuè)份达(dá)到理(lǐ)论(lùn)出(chū)栏峰值，11月生猪理论出栏量大概率环比下(xià)降(jiàng)。而(ér)11月份(fèn)正值猪(zhū)肉(ròu)消费旺季，供减需增预期下(xià)，相(xiāng)对支撑(chēng)当期生猪(zhū)价格，故目前盘面(miàn)11月价格相对坚(jiān)挺。不过在国家良(liáng)好调控之下，能(néng)繁母猪(zhū)产能并未过度去化，生猪存出栏量保(bǎo)持稳(wěn)定，猪价(jià)不具备持续大幅上涨的基础条件。在国(guó)家政策端稳(wěn)定猪(zhū)价意愿强烈的背景下(xià)，期价上行(xíng)压力恐加大，追涨风险积聚，操作(zuò)上，建(jiàn)议养殖端(duān)锚定(dìng)成(chéng)本，择机卖出套保(bǎo)锁定(dìng)利润为主。

　　棕榈油长期需(xū)求不(bù)容乐(lè)观

　　昨日，马来(lái)西亚BMD毛棕榈油期货盘(pán)中(zhōng)大幅下跌，连(lián)续第三个交易日下滑，并触及约(yuē)一个月(yuè)低(dī)点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中在需求(qiú)端的(de)扰动，一方面，印度洗(xǐ)船事(shì)件为(wèi)盘面带来了压力；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，市场对(duì)于第二波新冠疫情可(kě)能到来从而(ér)降低国内需求的担忧则进一步(bù)加速(sù)了盘面下滑。”国联期(qī)货农产品事业(yè)部分(fēn)析师(shī)姜颖告诉期货日报记(jì)者，根据(jù)新加坡、日本(běn)等海外经验，第五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方二波疫(yì)情的波及范(fàn)围预计很大概率(lǜ)将小于第一波，短期情绪释放后，棕榈油(yóu)将回归基本面。从相(xiāng)关因(yīn)素的梳理来看，目(mù)前(qián)处于(yú)短多长空的(de)局面。

　　据国海良时(shí)期货(huò)油脂分析师孙(sūn)啸(xiào)介绍，开斋节后市场延续了产地未来供(gōng)需转宽(kuān)松的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨，整(zhěng)体相比上(shàng)一个交易日(rì)均有20美元(yuán)/吨(dūn)左(zuǒ)右的下跌(diē)。巨大的back结构也(yě)显示出市(shì)场对(duì)东南亚地(dì)区棕(zōng)榈油食用需求转入淡(dàn)季以及(jí)印尼可能放松DMO出口限制的担忧。产(chǎn)地(dì)供需偏宽松的(de)预(yù)期在(zài)印尼GAPKI公布2月份产(chǎn)量后得到强化(huà)。数据显(xiǎn)示(shì)，印尼2月份棕榈油产(chǎn)量高达425.2万(wàn)吨，为历史同(tóng)期(qī)最高水平，仅环比1月微(wēi)降0.9万吨，降幅远低于平均季(jì)节性减量。目前产地已(yǐ)步入增(zēng)产季，在马来西(xī)亚(yà)摆(bǎi)脱洪水扰动后，产区未来整体产(chǎn)量可能非(fēi)常可观。

　　“3月份马来西亚出口大(dà)增，库存(cún)超预(yù)期下降至167万吨，不(bù)过，4月份马来西亚(yà)出口骤(zhòu)降，斋(zhāi)月节备货结束、主要进口国植物油(yóu)供应充足，印(yìn)度3月(yuè)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存仍有59万(wàn)吨，植物(wù)油库存则继续增高至345万吨，充足的库存(cún)和竞争(zhēng)油(yóu)脂(zhī)的影响或将冲击印度(dù)对棕(zōng)榈油进口。”徽(huī)商期货油脂油料分(fēn)析(xī)师郭文伟(wěi)表示，检验机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已经(jīng)步入(rù)季节性增产周期，据SPPOMA数据(jù)显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环(huán)比增(zēng)加22.5％，产需结(jié)构(gòu)呈(chéng)宽松趋势。不过，4月份(fèn)处在(zài)复产初(chū)期，且今年4月份工作日较少(shǎo)，产量(liàng)预(yù)计在150万(wàn)吨以下(xià)，4月底(dǐ)马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存预计(jì)开始小幅度(dù)累库，且随着复(fù)产(chǎn)利多增强(qiáng)和出口前景不佳持续，后期马棕继续面临累库压(yā)力，棕榈油行情(qíng)或维(wéi)持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称(chēng)，印度SEA数(shù)据显示，3月份印度食用(yòng)油(yóu)进口(kǒu)113.56万吨，处于(yú)季(jì)节性(xìng)中性位置，其中棕榈油(yóu)进口(kǒu)量(liàng)高达72.8万吨，占比突出。但(dàn)是其国内食用油峰(fēng)值库存问题仍未解决(jué)。截(jié)至3月末，其(qí)食用(yòng)油总库(kù)存依(yī)旧在344.7万吨，未见(jiàn)回落。根(gēn)据目(mù)前(qián)已经走负的国际(jì)豆(dòu)棕差，预计4—6月国际棕榈油(yóu)进口需求(qiú)大概(gài)率出现萎缩(suō)。

　　此外，国内(nèi)方面，郭文伟表示，国内棕榈油近(jìn)月进口严(yán)重倒(dào)挂(guà)，远(yuǎn)月有(yǒu)所修复，近月进口偏(piān)低，远月买船有所增加(jiā)。海关数(shù)据显(xiǎn)示，3月(yuè)进口39万吨，国内棕榈油4—6月(yuè)进口量(liàng)预(yù)估分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈(lǘ)油港口库存(cún)仍处在(zài)历(lì)史同期高点，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随(suí)着(zhe)气温(wēn)升高及(jí)棕榈油消(xiāo)费进一步好(hǎo)转，需求有(yǒu)望回升，国内棕榈(lǘ)油继续呈(chéng)现去库走势。

　　展望(wàng)后市，孙啸认(rèn)为(wèi)，短期连盘棕榈油仍将随油(yóu)脂整体弱(ruò)势运行(xíng)，有(yǒu)下(xià)破(pò)可(kě)能(néng)。5月份东南(nán)亚天气值(zhí)得关注(zhù)，目前已有少雨迹象，泰国最为(wèi)明显，印尼次之。如果出现(xiàn)持续干燥天气，产区增(zēng)产节奏将被打破，届时，棕榈(lǘ)油有望相(xiāng)对(duì)抗跌(diē)。

　　不(bù)过，在姜(jiāng)颖看来，短期棕榈油尚存利多(duō)因(yīn)素支撑。国内贸易商进口(kǒu)利润深度亏损，5月船期频现洗船，进口到港(gǎng)数量将明显减少。在此(cǐ)基础(chǔ)上，随(suí)着天气(qì)升温，棕榈油消费季节性回暖。第二轮(lún)疫情虽可能有影响，但(dàn)无法改变消(xiāo)费逐步恢复(fù)的大势，国内库存短(duǎn)期(qī)内仍可能(néng)加速去化。长(zhǎng)期市场(chǎng)对于未(wèi)来供应充裕的预期基本一(yī)致(zhì)。天(tiān)气(qì)情况有(yǒu)所好转，马来西(xī)亚(yà)与印(yìn)尼(ní)步入增产周期，供应(yīng)增加而出(chū)口需(xū)求较差，未来产地存在累库预期。与(yǔ)此同时(shí)，国际豆粽FOB价差(chà)处于历史极低负值(zhí)，棕榈油价格丧失(shī)竞争优势，在豆油、菜油(yóu)未来存在集(jí)中供应压力的情况下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油长期需求不容(róng)乐观(guān)。

　　“综合来看，短期利多(duō)因素对盘(pán)面有一定(dìng)支(zhī)撑(chēng)，价(jià)格或以区间调整为主。长期来看(kàn)，棕(zōng)榈油将(jiāng)逐渐演变(biàn)为供强(qiáng)需弱格局，叠加全球宏观经济环(huán)境偏弱，价格重(zhòng)心(xīn)或逐步下移。”姜颖说。

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