北京时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回答了(le)来(lái)自全(quán)球投资者5个多小时(shí)的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美国银行危(wēi)机、苹果以及(jí)公司(sī)“接班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公司(sī)带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈(tán)到了台积电在产业(yè)链(liàn)中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时(shí)间(jiān)获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业(yè)背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的(de)交易，第一(yī)个阶段(duàn)价格很好，第二个(gè)阶(jiē)段(duàn)由于(yú)他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的(de)很好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问(wèn)题不在(zài)于是否(fǒu)开(kāi)新(xīn)店(diàn)。我和查理为了(le)把(bǎ)这个品牌推向全(quán)球做过很(hěn)多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是在最初(chū)觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力(lì)，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的(de)行业(yè)。“举个(gè)例(lì)子(zi)，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的(de)来临，客流(liú)量(liàng)减少了，但电影院不能(néng)减少影片供应，也不(bù)能(néng)减少其(qí)他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披(pī)露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经(jīng)做得非(fēi)常出色了(le)，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关(guān)部门积极(jí)地(dì)进行了合作(zuò)，但这并不(bù)代(dài)表他(tā)们最(zuì)终一定会(huì)成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表(dìng)苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能(néng)源(yuán)业(yè)务。虽然我们(men)持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权重(zhòng)都(dōu)在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么(me)是正(zhèng)确的价(jià)格，我们(men)可以在消费者(zhě)行(xíng)为方面做一定的预(yù)测，以及它对(duì)企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹(píng)果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都是生意(yì)，而苹(píng)果的商业模式(shì)更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第(dì)二(èr)辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出(chū)台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台积电是世(shì)界范围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最(zuì)重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留(liú)在（中国）台湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一家(jiā)公司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估(gū)就能(néng)成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可能的目标。我们的(de)不同之(zhī)处在(zài)于，我想要(yào)的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我不(bù)想要那么(me)多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力(lì)于解决不可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我现在(zài)的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在一(yī)起，他也(yě)不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我和查理都觉得(dé)，汽(qì)车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读(dú)了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车(chē)公司还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带(dài)来了巨(jù)大的(de)成(chéng)本和巨大的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢(huān)巨(jù)大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人(rén)工智(zhì)能的(de)问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可(kě)能更(gèng)好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽(suī)然可以做一(yī)些(xiē)令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可(kě)以改变(biàn)全世界(jiè)，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚取超额收益(yì)的机会(huì)在相对降低，但这并(bìng)不代表没有(yǒu)投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域(yù)都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原(yuán)有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这(zhè)其(qí)中会存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔能源(yuán)这家公司(sī)，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助(zhù)解决(jué)一些(xiē)环境(jìng)方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了(le)非常多的投入。不过(guò)，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观(guān)点请关(guān)注证(zhèng)券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能(néng)源(yuán)行业的(de)变革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望能够在(zài)全(quán)国的每一个州制定不同的(de)计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进行了(le)同(tóng)步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们在公共事业方(fāng)面希望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这(zhè)个过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世界金融(róng)体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者提出的(de)硅(guī)谷银行破产事件会(huì)带(dài)来怎样(yàng)的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额(é)是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是(shì)美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公(gōng)众(zhòng)解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来(lái)的情(qíng)况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑(duì)而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也(yě)是在那时，我们做了(le)一(yī)件非常明(míng)智的事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保(bǎo)证金要求，因为我(wǒ)们(men)都(dōu)知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了(le)财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的天(tiān)量流动性(xìng)，引发了严重的(de)通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批评美联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职(zhí)能(néng)。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他(tā)表示，我们在第二次世界大(dà)战中(zhōng)付出(chū)了(le)代价(jià)。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括我自(zì)己。我们(men)购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以有各种各样的(de)新发明，但(dàn)它需(xū)要有(yǒu)旧的(de)英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表价值观。我(wǒ)们不知(zhī)道会发生什(shén)么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发(fā)生(shēng)很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果他(tā)们承担了不该承担(dān)的风(fēng)险，如果你要改变人们(men)未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵(zūn)循健全的银行投资(zī)方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公(gōng)司(sī)修(xiū)正法案》没(méi)有通过，我们最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：当人们对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能完全控制我们(men)的财(cái)政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额(é)的货币(bì)才能(néng)解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对(duì)货币(bì)失去信(xìn)心，他们的行为方式可能(néng)会完(wán)全(quán)不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这(zhè)不(bù)是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很多上(shàng)市公司涉及保险业(yè)务，但没有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可保险已经(jīng)是一家技术(shù)公司，但(dàn)在(zài)我们看来(lái)，其(qí)依然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技(jì)术方面需要(yào)做的(de)工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前(qián)一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔在商业地产领域(yù)

　　从来(lái)就(jiù)不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不是特(tè)别(bié)活跃，因此也不(bù)会受到不良(liáng)贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多地方(fāng)市中心的(de)空洞化却是非常严重(zhòng)的(de)，它(tā)会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不(bù)会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历(lì)了一(yī)段困难(nán)时间(jiān)，但好在我们走出(chū)疫情和(hé)供应方(fāng)面的挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工(gōng)问题(tí)和(hé)其他一些问题。我们(men)的团队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长期(qī)运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在(zài)生活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的(de)人，但肯定(dìng)想在做投资(zī)或商业决定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为(wèi)股东(dōng)的(de)份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了(le)超(chāo)过5000亿(yì)美元的(de)股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持(chí)有的(de)超过1000亿美元(yuán)的(de)现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有人能像我们(men)一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但问题(tí)是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一(yī)家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们(men)正(zhèng)在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长(zhǎng)期(qī)防御能(néng)力(lì)之间(jiān)做出(chū)选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美(měi)好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了一些，例(lì)如，当我们(men)在(zài)1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费者(zhě)的行(xíng)为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也(yě)能(néng)获(huò)利(lì)！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的(de)接(jiē)班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值(zhí)是(shì)可以把一些事情做得(dé)更好，或者(zhě)去管理更(gèng)多的(de)事(shì)情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果(guǒ)这(zhè)些(xiē)人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们(men)接替我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相(xiāng)对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的(de)更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人(rén)之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改善一(yī)个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了(le)，但(dàn)他绝(jué)对是世界上独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本(běn)，并参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原因(yīn)，是(shì)为了把格雷(léi)格(gé)介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于(yú)那(nà)些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以(yǐ)置信(xìn)的投资机会，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我们(men)对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲特提(tí)出了一百年(nián)后伯克希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公司(sī)仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾(gù)，并且为(wèi)社会带(dài)来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是(shì)一个(gè)国(guó)家的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说(shuō)明了(le)这一(yī)点(diǎn)。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查(chá)理定(dìng)下(xià)了(le)非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回(huí)购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益(yì)处(chù)，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力(lì)，那(nà)么为什(shén)么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动(dòng)，人(rén)生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关(guān)于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人(rén)。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你(nǐ)的(de)孩子(zi)拥有某种价(jià)值(zhí)观(guān)，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这样的价值(zhí)观，并和他(tā)们谈论这个价值观(guān)，从他们(men)出(chū)生起，他们(men)就(jiù)在学(xué)习你。“你的(de)意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一(yī)下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在(zài)财产规划分(fēn)配(pèi)上(shàng)都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的理解(jiě)以及他们的建议。这件事(shì)情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同时期(qī)来(lái)做(zuò)，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一(yī)些(xiē)人完全(quán)不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后(hòu)会很(hěn)难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的(de)人(rén)和(hé)活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一定(dìng)会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一定不要把(bǎ)自(zì)己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一(yī)起(qǐ)工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们(men)都非常热(rè)爱自(zì)己(jǐ)的(de)事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没有什(shén)么能比(bǐ)这(zhè)更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特再(zài)度(dù)提起本·格雷厄(è)姆在投资(zī)上(shàng)对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热爱的(de)工(gōng)作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法是(shì)否正(zhèng)确(què)，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊(xùn)看(kàn)看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上(shàng)排(pái)在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在(zài)其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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