本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更多是受天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较(j天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物iào)4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为(wèi)同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食(shí)品和(hé)能源的(de)核(hé)心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英(yīng)为财(cái)情的(de)美联储利(lì)率观测器最新数(shù)据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价(jià)周三盘中最(zuì)多(duō)下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末(mò)，其实际存款较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙头(tóu)股招行等承(chéng)压(yā)，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市(shì)净率远高于(yú)行业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中特估概念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看(kàn)，让央企国(guó)企估值回归(guī)市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还(hái)是(shì)市净率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前(qián)A股的估值相对偏(piān)低(dī)。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为(wèi)中(zhōng)字(zì)头(tóu)股(gǔ天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物)票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个(gè)股是(shì)，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥(gē)”的中国(guó)移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的(de)财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已(yǐ)不太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了(le)2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月(yuè)行情(qíng)能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联网指数能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二(èr)是作为A股(gǔ)第(dì)二大行(xíng)业指数(shù)，电气设备(bèi)板块能(néng)否企稳。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低(dī)位上(shàng)涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人(rén)气(qì)并未退(tuì)潮，只是(shì)风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点附(fù)近(jìn)的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦(yì)不大。

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