如(rú)果(guǒ)要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的(de)最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》)领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持(chí)了(le)日(rì)本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是(shì)获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票(piào)团队联(lián)席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特(tè)所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的(de)，人们对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投(tóu)资者(zhě)目前(qián)已经连续第六周成为了(le)日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外(wài)国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行(xíng)系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎(hū)看到(dào)了日本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象(xiàng)正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日本五大(dà)商(shāng)社的增(zēng)持，也(yě)令不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到(dào)了越(yuè)来(lái)越(yuè)多平时不太关(guān)注日(rì)本(běn)市场的海外投(tóu)资者的(de)咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在(zài)内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存(cún)在着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过(guò将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》)度集(jí)中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回(huí)报(bào)率是在波(bō)动性远低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国(guó)投资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年(nián)对日(rì)本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散(sàn)投资的(de)需(xū)求，他(tā)们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要来(lái)日本(běn)市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定(dìng)远超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日(rì)本(běn)公(gōng)司(sī)资产负(fù)债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例(lì)只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价(jià)低于(yú)每股账面(miàn)价(jià)值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意识到(dào)资(zī)本成本的前(qián)提下(xià)推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会(huì)社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和(hé)股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一(yī)步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多海外(wài)投资(zī)者的共鸣(míng)，他们(men)开(kāi)始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常(cháng)令人(rén)困惑(huò)的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着(zhe)坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的(de)经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其(qí)大规(guī)模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年(nián)上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处于能(néng)让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前三个月日本(běn)国(guó)内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出(chū)计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第(dì)三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一(yī)一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股(gǔ)市到(dào)今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的(de)涨势或将延续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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