尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构(gòu)预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自(zì)年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那么(me)今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能(néng)这(zhè)一轮(lún)调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来看，每年四月(yuè)份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本(běn)在(zài)一季报披(pī)露(lù)结(jié)束后，假设(shè)按此速度再(zài)调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可(kě)控(kòng)等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量(liàng)业(yè)绩(jì)的改(gǎi)善逐(zhú)渐被(bèi)市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季(jì)度业绩窗口期(qī)的到(dào)来(lái)，市场表现将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对(duì)优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布(bù)位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储芯(xīn)片、光模(mó)块(kuài)/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同(tóng)样在(zài)研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述(shù)光通信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供(gōng)应商天(tiān)孚(fú)通信(xìn)；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受三件套是哪三件(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打开新成(chéng)长空(kōng)间。三件套是哪三件ong>此(cǐ)外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密等。