昨天深(shēn)夜，美国(guó)债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)周(zhōu)五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判代(dài)表格雷(léi)夫斯与(yǔ)白宫代表举行(xíng)闭(bì)门会议(yì)，但会议(yì)开始后(hòu)不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻，目前谈(tán)判处于(yú)“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出(chū)后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压(yā)力可能影响联储的利率路(lù)径(jìng)，若源于(yú)银行业危机的信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联(lián)储可(kě)能不必让利率升(shēng)到(dào)原应有的(de)高位(wèi)。

　　交易员目(mù)前预(yù)计，美(měi)联储6月份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将(jiāng)利(lì)率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席(xí)鲍(bào)威尔的(de)讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务上限事(shì)态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美(měi)股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利(lì)率(lǜ)前(qián)景敏感的两年期(qī)美债收益率迅速远离他讲话前(qián)所创的两(liǎng)个(gè)月来高(gāo)位，一度较高位回(huí)落超过10个基点(diǎn)；美元(yuán)指(zhǐ)数刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌离周四所创(chuàng)的3月(yuè)末以来高位(wèi)。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和美(měi)元(yuán)的(de)跌势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周(zhōu)五高开低走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖(tuō)累三大股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止住(zhù)四周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连(lián)跌。

　　北(běi)京时间今晨(chén)六点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备继(jì)续(xù)进(jìn)行债务(wù)上限谈判。

　　美国国(guó)会(huì)众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京(jīng)时间今(jīn)天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限解决(jué)不了任何(hé)问题，将阻止(zhǐ)拜登推(tuī)动的(de)增加政(zhèng)府开支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，美国(guó)财政部(bù)现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财(cái)政紧急措施(shī)余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币(bì)政策(cè)观点”的小组讨论(lùn)。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美(měi)国通胀(zhàng)远远高于(yú)我们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承(chéng)诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致的(de)信贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值利率将低(dī)于(yú)预期：“鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能(néng)对经(jīng)济增长(zhǎng)、就业和通胀(zhàng)造成(chéng)的负(fù)面影响，可能无需（继(jì)续）加息至(zhì)那么(me)高的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币(bì)政策方面已(yǐ)取得长足进(jìn)步，政策立场现(xiàn)在是对经济(jì)增长具有限制性的。做太多(duō)与做(zuò)太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我(wǒ)们面临着迄今(jīn)为止收紧政(zhèng)策的效(xiào)应滞(zhì)后，以及近期银行业压(yā)力导致的信贷收紧(jǐn)程(chéng)度等(děng)多(duō)重(zhòng)不确(què)定(dìng)性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联储(chǔ)有(yǒu)能力观察更(gèng)多数(shù)据和(hé)未(wèi)来前(qián)景的演(yǎn)变，然(rán)后再决定可能需(xū)要提高(gāo)多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济(jì)预(yù)测(cè)的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上述(shù)提到的观点及其能实(shí)现的程度(dù)也都存在不确定性(xìng)，理(lǐ)由是(shì)“未(wèi)来前景面临着历(lì)史性(xìng)高企的不(bù)确定(kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款dìng)性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政策应进一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析(xī)称，这说明银行业(yè)危(wēi)机后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放“保(bǎo)持耐心”的利(lì)率路(lù)径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点(diǎn)明银行业(yè)压力将影响货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需(xū)结构预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃(lí)连(lián)续(xù)下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持(chí)续走弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期货继(jì)续深跌，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所发布(bù)公(gōng)告，自(zì)2023年5月(yuè)23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今(jīn)仓(cāng)交易手续费标(biāo)准调整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因(yīn)，宝城期货(huò)研(yán)究所(suǒ)负责人闾振兴表(biǎo)示(shì)，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是(shì)交易者在对冲操(cāo)作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏(piān)弱，但(dàn)南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因在于(yú)远兴投产的消息(xī)面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较大跌幅(fú)。除(chú)此(cǐ)之外，本周检修(xiū)量增(zēng)加，库存依旧累库(kù)，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一定的(de)影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于(yú)玻(bō)璃，主要原(yuán)因在(zài)于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游的备(bèi)货(huò)情绪出现(xiàn)一定的谨(jǐn)慎或(huò)者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较为明显的下滑。在(zài)现(xiàn)货松(sōng)动、产(chǎn)销较弱(ruò)的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货分析师(shī)江文敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要(yào)市(shì)场交易点是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能源(yuán)1号线正式点(diǎn)火，新增(zēng)天然碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后续(xù)2号线原计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产能为(wèi)150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴(xkono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款īng)能源(yuán)的天然碱(jiǎn)预计生(shēng)产成本(běn)在1000元(yuán)/吨以内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面(miàn)在(zài)大量新增产能(néng)和低(dī)成本纯碱(jiǎn)的叠(dié)加作用下(xià)持续走低，周五又逢远兴能源点火的(de)信息落(luò)地(dì)，市(shì)场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生(shēng)变化(huà)，这是市(shì)场早已预期(qī)的，市(shì)场也已充分计价，这一(yī)点从9月(yuè)合约的深贴水可(kě)以得到验(yàn)证(zhèng)。在这(zhè)个供需转宽松的预期(qī)下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩(bēng)塌，这一点从近(jìn)月合(hé)约的跌幅和现货向期货(huò)回归的方式收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近(jìn)期市(shì)场主要交易点是需求转弱(ruò)，供(gōng)应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺(quē)乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订(dìng)单(dān)天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月(ykono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款uè)沙(shā)河(hé)地区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的(de)数据，5月(yuè)份产销数据大幅(fú)下滑。5月还要(yào)新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新(xīn)增日(rì)熔(róng)量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月(yuè)份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直(zhí)都(dōu)比(bǐ)较弱(ruò)，主要(yào)是高库(kù)存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利(lì)润(rùn)改善很多，加之终端(duān)表现并(bìng)不乐(lè)观，因此(cǐ)又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个(gè)工业(yè)品价格(gé)承压(yā)，纯(chún)碱此前(qián)强(qiáng)势的中观逻辑终敌不(bù)过疲(pí)弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市(shì)场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头配(pèi)置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主要(yào)关注检修是否能带来(lái)现货价格短期(qī)的企稳，但中(zhōng)长期价格下(xià)跌至成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此(cǐ)检(jiǎn)修(xiū)仅为长期(qī)趋势(shì)下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的(de)周期(qī)中，价格(gé)趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等(děng)待的则是中下游的备货意愿何时(shí)能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二(èr)是对未(wèi)来的(de)需(xū)求是否存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消(xiāo)耗(hào)前(qián)期库(kù)存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预(yù)期偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺口的情形(xíng)下(xià)，7月(yuè)订单是否依旧(jiù)具(jù)有连续性。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾振兴认为，除非(fēi)价格(gé)开始冲击成本(běn)，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯(chún)碱和玻(bō)璃依(yī)然维持弱势(shì)。“短(duǎn)期则还是要关注(zhù)持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使(shǐ)得(dé)低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个(gè)指标(biāo)：一(yī)是基(jī)差不再是以现货下跌方(fāng)式来修复(fù)；二是月(yuè)供需(xū)预期(qī)博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后(hòu)市仍将维持弱(ruò)势(shì)，可重点关(guān)注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺(tǐng)价，则盘面也(yě)或将(jiāng)维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认(rèn)为，后市弱势也将继续保持，中(zhōng)长期(qī)则视终端(duān)需求变动(dòng)来判断(duàn)是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单情况(kuàng)、地(dì)产施工端情况。若(ruò)后期地产施工端主体封顶(dǐng)数(shù)量(liàng)较多，那(nà)么玻(bō)璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深加工(gōng)订单数量也将因此抬升，盘面(miàn)或(huò)维(wéi)稳。

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