A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动股价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本(běn)计(jì)算(suàn)则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数(shù)据计(jì)算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人(rén)工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近一(yī)年股价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动(dòng)和(hé)茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭(jiē)示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势(shì)和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至(zhì)登顶全(quán)球(qiú)资本(běn)市(shì)场市(shì)值之首，得益(yì)于当(dāng)时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石(shí)油在股(gǔ)王(wáng)的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当(dāng)年互(hù)联(lián)网金融牛市成(chéng)为(wèi)新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了(le)此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市(shì大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗)，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的(de)突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数(shù)字(zì)经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大概念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的(de)上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市场中(zhōng)的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的(de)中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力(lì)军。信达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企数字(zì)经(jīng)济(jì)担(dān)当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络(luò)的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计(jì)算业(yè)务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从传统管道(dào)运营商(shāng)向数字科技(jì)领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值(zhí)修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表(biǎo大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗)的三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价(jià)超过茅台的(de)上市公司，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的(de)结(jié)果不是业(yè)绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是(shì)由于(yú)行业景气度(dù)变(biàn)化以及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维(wéi)持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际(jì)需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动(dòng)，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的(de)高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需(xū)要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的(de)责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)今年一(yī)季度(dù)的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利(lì)润却(què)差(chà)别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人(rén)士(shì)测算(suàn)，这意味着届时(shí)全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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