申万一级的半导体行(xíng)业(yè)涵盖消(xiāo)费(fèi)电子(zi)、元件(jiàn)等(děng)6个二级(jí)子行(xíng)业，其中市值(zhí)权重(zhòng)最大的(de)是(shì)半导体行业(yè)，该行(xíng)业涵(hán)盖132家上市(shì)公(gōng)司。作为(w刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗èi)国家芯片(piàn)战略(lüè)发展的重点领域，半导体行业具备研发技术壁垒、产(chǎn)品国产替代化、未来前(qián)景广阔(kuò)等特点(diǎn)，也因此成为(wèi)A股(gǔ)市场有影响(xiǎng)力的科(kē)技板(bǎn)块。截(jié)至5月10日，半导(dǎo)体行业(yè)总市(shì)值达到(dào)3.19万(wàn)亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业(yè)数量达(dá)到16家，无论(lùn)是(shì)头部(bù)千亿企业数量还是沪深300企业数(shù)量，均(jūn)位居科技类行业前列。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体行(xíng)业(yè)自2018年以来经过4年快速发展，市场规模不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，毛利率稳(wěn)步提升，自主(zhǔ)研(yán)发的环境下，上市公司科技含(hán)量越(yuè)来(lái)越高。但与此同时，多数(shù)上(shàng)市公司业(yè)绩高光时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求(qiú)萎缩、芯片基数卡脖(bó)子(zi)等因素制约，2022年多数上(shàng)市公(gōng)司业(yè)绩增(zēng)速(sù)放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴随(suí)库存风(fēng)险(xiǎn)加大。

　　行业营收规(guī)模(mó)创新高，三(sān)方面因素致前5企(qǐ)业市占(zhàn)率下(xià)滑(huá)

　　半导体行(xíng)业的132家公司(sī)，2018年实(shí)现(xiàn)营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复(fù)合(hé)增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营(yíng)收(shōu)同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导体IDM、光(guāng)学模组、通讯(xùn)产品集(jí)成的闻泰科(kē)技，从2019至2022年(nián)连续4年(nián)营收(shōu)居行业(yè)首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技(jì)营收稳步增长，但(dàn)半导体(tǐ)行业(yè)上市公司的营收集中度却在(zài)下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的(de)企业(yè)，2018年长(zhǎng)电科技、中(zhōng)芯(xīn)国际5家企业(yè)实现营收1671.87亿元，占行(xíng)业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年(nián)历年营业(yè)收入居前5的企业

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　至(zhì)于(yú)前5半导体公司营收占比下滑，或主要(yào)由三(sān)方面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰(tài)科(kē)技等头(tóu)部企业营收增(zēng)速放缓，低于(yú)行(xíng)业平均增速。二是江波龙、格科(kē)微(wēi)、海光信息(xī)等营收体量(liàng)居前的企业不断上(shàng)市，并(bìng)在资本助力(lì)之下营(yíng)收(shōu)快速增长。三(sān)是当半(bàn)导(dǎo)体行业处于国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)化、自主研发背景下的高成长阶段时，整个市场欣欣(xīn)向荣，企业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净利润(rùn)下滑13.67％，利润正(zhè刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗ng)增长企业占(zhàn)比不足五成(chéng)

　　相比营收(shōu)，半导体行业的归母(mǔ)净利润增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍(bèi)。但受到电(diàn)子产品全球销量增速(sù)放缓、芯(xīn)片库(kù)存高位等因素影响，2022年行业整体(tǐ)净利润(rùn)567.91亿元(yuán)，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体(tǐ)公司来(lái)看(kàn)，归母净利润正增(zēng)长企(qǐ)业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家企业(yè)从盈利转(zhuǎn)为亏损(sǔn)，25家企(qǐ)业净(jìng)利润腰斩（下(xià)跌幅(fú)度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企业净(jìng)利润增速在100％以(yǐ)上，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业归母净利润增速(sù)区(qū)间

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年增速(sù)优异的企业来看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授权等业(yè)务矩阵(zhèn)，受益于先进的芯片定制技术、丰富的IP储备以及强大的设计(jì)能(néng)力(lì)，公(gōng)司得(dé)到(dào)了(le)相关客户的广泛认可(kě)。去年(nián)芯(xīn)原股份以(yǐ)455.32％的增速位列半(bàn)导体行(xíng)业之首，公(gōng)司利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股(gǔ)份2022年净利润体量排名行(xíng)业第92名，其较快增(zēng)速(sù)与(yǔ)低基数效应有关。考虑利润基数，北(běi)方华创归母(mǔ)净利润从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元(yuán)，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增速最快的半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居(jū)前的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在对半导体(tǐ)行业经营风(fēng)险分(fēn)析时，发现存货周转(zhuǎn)率反映了(le)分立器件、半导体设备等相关产品的周转情况，存货周转率下(xià)滑，意味产品(pǐn)流(liú)通速(sù)度(dù)变慢，影响企(qǐ)业现金流能力，对经营(yíng)造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业的存货周转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值得注意的是，存货(huò)周转率(lǜ)这一经(jīng)营风险指标反映行业是(shì)否面临库(kù)存风险，是否(fǒu)出现(xiàn)供(gōng)过于(yú)求(qiú)的(de)局面，进而对股价(jià)表(biǎo)现有参考意义。行(xíng)业整体而言，2021年(nián)存货周转率中(zhōng)位数与2020年(nián)基本持平(píng)，该年半导(dǎo)体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率中位数和行业指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)存货(huò)周转(zhuǎn)率同比增长(zhǎng)的13家(jiā)企业，较2021年(nián)平均(jūn)同比增长29.84％，该年这些个股(gǔ)平(píng)均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比(bǐ)下(xià)滑(huá)的116家(jiā)企业(yè)，较2021年平均同比下(xià)滑105.67％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据说(shuō)明存货质量下滑的企(qǐ)业，股价(jià)表现(xiàn)也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中(zhōng)，瑞(ruì)芯(xīn)微、汇顶科技等营收、市(shì)值居中上位(wèi)置的企(qǐ)业，2022年(nián)存货周(zhōu)转率均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货(huò)周(zhōu)转率均低于行业中位水平。而股价上，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周转率表现较差的10大企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体毛(máo)利率(lǜ)稳步提升，10家企(qǐ)业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至(zhì)2021年(nián)，半导体行(xíng)业上市公司整体(tǐ)毛利率呈现抬升态(tài)势，毛(máo)利(lì)率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭(dié)代(dài)升级、自主研(yán)发(fā)等(děng)有很大(dà)关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛利率中位(wèi)数

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)整(zhěng)体毛利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下(xià)滑超过2个(gè)百分点，与上游(yóu)硅料等原材料价格上涨、电子消费品(pǐn)需(xū)求放(fàng)缓至(zhì)部(bù)分芯片(piàn)元件降(jiàng)价销售等因素有(yǒu)关。2022年半导体下滑5个百分点以(yǐ)上企业(yè)达到27家，其中(zhōng)富满微2022年(nián)毛(máo)利率降至19.35％，下(xià)降了34.62个百分点(diǎn)，公司在(zài)年报中也说(shuō)明了与这两方面原因(yīn)有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在60％以上(shàng)，目前行(xíng)业最高的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利(lì)率居前且公司经营体量较大(dà)的公司有复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的10大企业

　　制图：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　超半数企业研发(fā)费用(yòng)增(zēng)长四(sì)成(chéng)，研发占比(bǐ)不断提升

　　在国外芯片市场卡(kǎ)脖子(zi)、国内自主(zhǔ)研发上行趋势(shì)的背景下，国内半导(dǎo)体企业需要不断通过研发投入，增加企业竞争力，进而对长久(jiǔ)业绩(jì)改观带来正向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业累计研发(fā)费用为(wèi)506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这一数据表明2022年(nián)半(bàn)数企业研发(fā)费(fèi)用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其(qí)中(zhōng)，117家（近(jìn)9成）企(qǐ)业2022年研发费用同比增长(zhǎng)，32家企(qǐ)业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普(pǔ)瑞等4家(jiā)企业研发费用(yòng)同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际(jì)、闻泰科(kē)技(jì)和海光信息，2022年(nián)研发费(fèi)用(yòng)增长(zhǎng)在6亿元以上居前。综合研发费(fèi)用增长率和增长金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等(děng)企业(yè)比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司去(qù)年推出了(le)国内首款(kuǎn)支持双模联(lián)网的联通(tōng)5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电路(lù)产品进入C919大型(xíng)客机供(gōng)应链，“年产2亿件5G通信网络(luò)设备用石英(yīng)谐(xié)振(zhèn)器产业化”项目顺(shùn)利(lì)验收(shōu)。

　　表4：2022年研发(fā)费用居(jū)前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　从(cóng)研发费用占营收比(bǐ)重来(lái)看，2021年半导体(tǐ)行业的中位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表(biǎo)明企业研(yán)发意愿增强，重(zhòng)视(shì)资金投入。研发费(fèi)用占比(bǐ)20％以上的企业(yè)达到40家，10％至20％的企(qǐ)业达(dá)到42家。

　　其中，有(yǒu)32家(jiā)企业不仅(jǐn)连(lián)续3年研发费用占比在10％以(yǐ)上，2022年(nián)研发费用还在3亿元(yuán)以上(shàng)，可谓既(jì)有研发(fā)高占(zhàn)比又有研发高金额。寒武纪(jì)-U连续三(sān)年研发费用占比居行业前3,2022年研发费用占比达(dá)到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目前(qián)公(gōng)司(sī)思元370芯片及加速卡在众(zhòng)多行业领域中的头部公司实现了批量销(xiāo)售或(huò)达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占比居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗