财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的(de)淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值(zhí)得投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一季(jì)度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度(dù)营收突破百亿元。但包(bāo)括(kuò)百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资(zī)两大阵营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证券王言(yán)海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提(tí)速。国(guó)盛证券符(fú)蓉预计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市(shì)场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来(lái)看，华(huá)润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄今股价累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达(dá)159%和(hé)187%，前者(zhě)目(mù)前总市(shì)值超(chāo)1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者(zhě)总市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同(tóng)日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名期累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代中国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕(shǎn)西(xī)的(de)汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五强(qiáng)争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布(bù)的研报(bào)罗列五大巨(jù)头的具体(tǐ)市场份额，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升(shēng)后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋(qū)势不(bù)变，经(jīng)过一(yī)段时(shí)间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局(jú)，将演变为(wèi日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名)“一超多(duō)强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得(dé)注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销(xiāo)量下(xià)滑(huá)，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年的营业利润增长将低(dī)于去(qù)年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运(yùn)营啤酒资产唯一(yī)平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区(qū)的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端(duān)如同坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士(shì)指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒行业的(de)业(yè)绩(jì)增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大(dà)的华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销大(dà)江南北的(de)大绿棒(bàng)子，现在已经很难(nán)见(jiàn)到了(le)，各种纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对(duì)上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材(cái)料；下游终端议价能力较强，进入(rù)存量竞争(zhēng)时代(dài)后，企(qǐ)业为(wèi)向(xiàng)高端(duān)化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年(nián)餐饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场(chǎng)景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优(yōu)化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高(gāo)增，提价区域(yù)由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)的(de)产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出(chū)“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推出(chū)价(jià)值(zhí)1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布(bù)的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化(huà)势能(néng)锐(ruì)不可当。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等(děng)高端产品放量，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构(gòu)持(chí)续升(shēng)级(jí)。随着23年现(xiàn)饮场景全面复(fù)苏叠加(jiā)去(qù)年(nián)Q2以来低基数效(xiào)应，预计(jì)公司(sī)全年业绩(jì)将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥(yōng)有上百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而(ér)收(shōu)购方华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及(jí)超高端产(chǎn)品仅占其收入(rù)占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下）产品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目(mù)前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度或接受度相对偏(piān)低。公司提价空间较大，高端(duān)化完成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩(suō)不(bù)少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的(de)营业(yè)额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续高(gāo)增，净利同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破(pò)增长瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及(jí)旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新(xīn)零售(shòu)业态(tài)的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推(tuī)动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食(shí)品(pǐn)点(diǎn)评(píng)称，改革红(hóng)利释放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝海市(shì)场，拥有(yǒu)巨(jù)大(dà)发展潜(qián)力(lì)及空间，且目前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及(jí)应用场景布局多(duō)元化企业，将(jiāng)更加(jiā)能够顺应精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可(kě)持续(xù)发展潜力，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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