5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升(shēng)，复星医药、杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生物(wù)、沃(wò)森生物(wù)、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以来持续处于低位水平，具有(yǒu)较(jiào)大(dà)吸引(yǐn)力。截至(zhì)5月23日，医药生(shēng)物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值16％，仍(réng)处于历史较低(dī)分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医药(yào)板块作为(wèi)老(lǎo)赛道是(shì)否能有反弹行情？在后疫情(qíng)时代，医药(yào)板块是否还有新的业(yè)绩(jì)驱(qū)动因素(sù)？本(běn)文(wén)将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药(yào)行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药行业(yè)的(de)基本面正继续(xù)得(dé)到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除外）营(yíng)收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速(sù)相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看(kàn)，在2023年一季(jì)度，医药(yào)板(bǎn)块（创新(xīn)药除外）存在一定(dìng)的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一(yī)季(jì)度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与去(qù)年(nián)同期(qī)相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比(bǐ)例达到了(le)38.07％，与2022年(nián)第一(yī)季度相(xiāng)比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金(jīn)已经从2022第一(yī)季(jì)度的8.84倍恢复到了(le)2023第一(yī)季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数据(jù)来看，除(chú)去创新(xīn)药和疫情(qíng)受益细分领域(yù)，医药(yào)板块中具有较好成长能力(lì)的低(dī)估值(zhí)板块有原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许(xǔ)多(duō)创新药、器械企业的产品销(xiāo)售前景，国内(nèi)市场仍(réng)未达到预(yù)期，原因在于近(jìn)几年来(lái)，由(yóu)于老龄化，国内(nèi)医保支出(chū)并(bìng)未(wèi)增加太(tài)多，增(zēng)速中的(de)增量大部分都被用(yòng)于疫(yì)情相关行业(yè)。

　　这也是为(wèi)什么(me)，国(guó)内的医疗行业，增长速度(dù)并不快(kuài)。首(shǒu)先，结构性(xìng)的(de)分化是非常明(míng)显的，传统药企(qǐ)必须要给创新留出空间，比如(rú)在(zài)过去的三(sān)年中，港股创新药企的(de)年(nián)化营收增速高达(dá)70％。对(duì)本土医药(yào)企业而言，要实现高速(sù)发展，必(bì)须要双管齐(qí)下，在本土市场之外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前(qián)在总需求(qiú)复(fù)苏不及预期的背景(jǐng)下，医药板块中有刚性需求的新基(jī)建板块(kuài)或(huò)是(shì)最具(jù)有确(què)定(dìng)性的领域之一，一定程度上或仍是(shì)今年医药投资的(de)胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡(héng)分布(bù)，医疗(liáo)新(xīn)基(jī)建再获(huò)政策(cè)扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康(kāng)委员会(huì)召开新闻发布会，重点介(jiè)绍优质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源下移、区域平(píng)衡布局(jú)。县医院作为县级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着(zhe)城(chéng)乡(xiāng)卫生服(fú)务(wù)体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康委通过开(kāi)展三级(jí)医(yī)院对(duì)口帮扶等方式，引(yǐn)导优质医(yī)疗(liáo)资(zī)源下移(yí)，不断(duàn)提(tí)高(gāo)县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继(jì)续推进人(rén)才、技术、管(guǎn)理(lǐ)的下移，通(tōng)过城市三级医院的(de)对(duì)口支援，托(tuō)管(guǎn)，建立医联(lián)体，远程医疗等多种形(xíng)式，满足县域(yù)居民的基(jī)本医(yī)疗卫生(shēng)需求(qiú)，为普通疾(jí)病在市县范围内(nèi)解决奠定坚实的(de)基础。

　　会(huì)议同(tóng)时指出，在接(jiē)下来的工作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平(píng)台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众(zhòng)需求较大的心(xīn)血(xuè)管(guǎn)外科学(xué)、妇(fù)产科、骨科(kē)、麻(má)醉科、小儿科、精(jīng)神(shén)病学、病理学等专科(kē)建(jiàn)设(shè)，补齐资(zī)源(yuán)短板，完成预期的建(jiàn)设任(rèn)务。随着具体政(zhèng)策的出台(tái)，相关的基(jī)层(céng)杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介医疗(liáo)器(qì)械(xiè)市(shì)场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医(yī)疗成像器材、生(shēng)命信息设备和心血管(guǎn)耗(hào)材相关(guān)的(de)板块将会(huì)有较大的发展空间。其中(zhōng)的个股(gǔ)有：联影医疗(liáo)、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐(lè)普(pǔ)医(yī)疗(liáo)、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政策频频出(chū)台，医疗器(qì)械市场持(chí)续扩张。随着国家(jiā)继(jì)续(xù)支持优质医疗资源(yuán)扩(kuò)容(róng)下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到(dào)优(yōu)化，促进(jìn)更多优质(zhì)的医(yī)疗资源向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机构的(de)采购需(xū)求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提出要加强(qiáng)医疗卫生领(lǐng)域的基础设施(shī)建设的背景下(xià)，预计医疗(liáo)器械采购将(jiāng)更加宽松，这将推动医疗器(qì)械市场的快速(sù)发展。在(zài)政策推(tuī)动下，国产品牌(pái)有望凭借高(gāo)性价(jià)比的(de)优势加速进入医院，长期而言，随着(zhe)多项杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介政策支持(chí)的持续加强，国产(chǎn)替代将逐(zhú)步加(jiā)速，相关大型医疗器械(xiè)的龙头厂商将会抓住(zhù)放(fàng)量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高端医疗设(shè)备的(de)龙头(tóu)企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医(yī)疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这些(xiē)企(qǐ)业具(jù)有较好的产品性(xìng)能、较好的渠道(dào)和较强的研发(fā)能(néng)力。

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