5月(yuè)以来(lái)，港股市场仍(réng)在持续下跌，最近一个交易日即5月25日(rì)主要指数更是创出年(nián)内收(shōu)市新低。不过，虽(suī)然(rán)多只投资港股的ETF产品年(nián)内收益(yì)告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发(fā)基金两只港(gǎng)股ETF年(nián)内份额分(fēn)别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，最新份额(é)更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士(shì)对此表示，港股作(zuò)为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基(jī)本面及流(liú)动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投资性价比，看好人(rén)工智能、互联(lián)网科(kē)技、创新药(yào)等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额(é)再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日(rì)，港股ETF产品年(nián)内份(fèn)额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅(fú)超37％，年(nián)内资(zī)金(jīn)合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，有多(duō)只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)。其中，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发(fā)港股创新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦(yì)在(zài)跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基(jī)金等旗下(xià)5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长(zhǎng)，年内份(fèn)额增(zēng)幅超31％，最(zuì)新份额(é)已站上699.71亿份(fèn)的(de)高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业(yè)绩来(lái)看(kàn)，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收(shōu)益为负(fù)，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来(lái)港股市场持续震(zhèn)荡(dàng)下(xià)跌，3月(yuè)下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度(dù)缩量(liàng)下跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数在(zài)同(tóng)日(rì)创下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝(cháo)下移动(dòng)。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股市场(chǎng)波(bō)动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)杰分(fēn)析系受多个因(yīn)素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱预(yù)期(qī行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思)和弱复苏叠(dié)加的(de)阶段；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期(qī)带来的债务违(wéi)约风险也(yě)对市场风险偏(piān)好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以及新经济(jì)领域上市公(gōng)司，5月份日本正式出台(tái)了(le)制造设备管制措施，加大了市场对(duì)于国内(nèi)科(kē)技领域的担忧，同(tóng)期(qī)A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基(jī)本面以及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去(qù)年防疫政策转向后市场对于国内疫后复(fù)苏(sū)有较高的预期，“从(cóng)春节(jié)前(qián)后的复苏情(qíng)况，我(wǒ)们确实看到(dào)由于线下场景的修复，消费需求出现了比较(jiào)好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季度环比有所减弱，这也使(shǐ)得市场(chǎng)对于国(guó)内经济复苏预(yù)期(qī)开始修正，整(zhěng)体盈利端预期有所下(xià)修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角度来(lái)看，张昳(dié)泓表示，海外对(duì)于暂停加息的(de)节奏出现反(fǎn)复，人民币(bì)汇率(lǜ)也在(zài)持续走弱(ruò)，近(jìn)期跌破7的(de)关口。港股作为离(lí)岸(àn)市场，基本(běn)面主要(yào)跟(gēn)随(suí)国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场(chǎng)走势(shì)较弱。

　　中融基(jī)金(jīn)直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国门之(zhī)后我们预期中国经济(jì)向(xiàng)上，美(měi)国经济进(jìn)入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美(měi)两边的状态(tài)变化(huà)还是需要更长时(shí)间(jiān)，但大概率还是会(huì)发生的，在这(zhè)个过程中(zhōng)的波折就对(duì)应着人民币汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年(nián)内(nèi)持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平(píng)已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资(zī)性(xìng)价比(bǐ)，并看好人工智能、互联网科(kē)技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　广发(fā)基(jī)金刘(liú)杰表示，受欧美银行业危(wēi)机影响和主要经济体(tǐ)政策变化扰(rǎo)动，今年以来(lái)港股持续回调，整(zhěng)体表现不如A股(gǔ)。但随(suí)着国(guó)内外流(liú)动性压力持(chí)续(xù)缓(huǎn)解，未(wèi)来港股资金面或有机会得到改(gǎi)善，结(jié)合(hé)当前的低(dī)估(gū)值水(shuǐ)平，港股吸引力(lì)或许逐(zhú)步凸(tū)显。“某些波动较大(dà)且回(huí)调较多(duō)的细分板(bǎn)块或许是值得关(guān)注的方向，例如恒生科技以及港(gǎng)股创新药等(děng)，若未来市场进一(yī)步回暖，科(kē)技领域、港股(gǔ)创(chuàng)新药以(yǐ)及(jí)消费复(fù)苏或者更(gèng)能调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基(jī)金刘(liú)杰(jié)认为港股波动性较(jiào)大，建议投(tóu)资者通过(guò)定投(tóu)分散参与，较(jiào)好(hǎo)平衡风(fēng)险和机会(huì)。同(tóng)时，选择更有价值的细分赛道，或(huò)许(xǔ)更(gèng)符合未来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有望成为全球投资的主线，推(tuī)动了(le)中美股市(shì)的表(biǎo)现，未(wèi)来(lái)人(rén)工智能应用或利好科技相关细(xì)分领(lǐng)域。其(qí)次，港股创新药是国内医药领域长期具备(bèi)相(xiāng)对优势的(de)细分赛道(dào)，对比美国创新药(yào)占比(bǐ)医药市场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国(guó)内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方(fāng)向需要(yào)更多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期投资价(jià)值值得(dé)关注。此外，港股(gǔ)消(xiāo)费行业(yè)也有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思长远(yuǎn)发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基(jī)金表示，港股市场是以机构和外(wài)资为主导的市场，因(yīn)此海外(wài)经(jīng)济(jì)数据对港股资金面(miàn)会产生较大(dà)影(yǐng)响。在(zài)当前流动性持续承压和较弱(ruò)的国际宏观环(huán)境(jìng)背景(jǐng)下，短期(qī)港股或是(shì)震荡行情，投资者可(kě)以关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济(jì)恢复比预期更强或者(zhě)美(měi)国经济下滑比预期更快这二者中任一情景(jǐng)发生(shēng)甚至同时发生(shēng)时，我们可能就(jiù)会看到人民币汇率的(de)走强，同时港股整行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思体表现也(yě)会走强(qiáng)。”中融基金进(jìn)一步指出(chū)，可以先(xiān)重(zhòng)点关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更进一步强(qiáng)化，可(kě)以更多关注互联网、创新药(yào)等(děng)高弹(dàn)性板块。因为消费品的(de)业绩(jì)差异很大，建议更多关注(zhù)个股(gǔ)的性价比与(yǔ)成长的确(què)定性(xìng)。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从(cóng)长(zhǎng)期维度来看，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资性价比，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。从(cóng)基本(běn)面角度来说，他(tā)们(men)认为国内(nèi)经济(jì)的复苏节奏可能大概率(lǜ)是一波三(sān)折趋势向上的弱(ruò)复(fù)苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较难判(pàn)断，但往未来看是大概(gài)率事件，预(yù)计(jì)人民(mín)币汇率的(de)压力(lì)也会逐(zhú)步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上，我们认为顺(shùn)周(zhōu)期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等(děng)板块仍然值(zhí)得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于其离岸市场特性，海外投(tóu)资人占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场(chǎng)整体波动性(xìng)较大，建议投资人可以逢(féng)低布局，更多可以采取基金(jīn)定投的方式投资(zī)于港股市场。

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