北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边(biān)回答了来(lái)自全球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果以及(jí)公司(sī)“接班(bān)人(rén)”等热点话(huà)题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为对苹(píng)果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积(jī)电在(zài)产(chǎn)业链中的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有一(yī)家公(gōng)司(sī)可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够(gòu)在第一(yī)时间获取本次(cì)股(gǔ)东(dōng)会(huì)最新观(guān)点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份(fèn)已进行(xíng)了“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们(men)的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很多(duō)产品供(gōng)应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也会(huì)把产(chǎn)品的分(fēn)销渠道(dào)多元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的(de)问(wèn)题(tí)不在于(yú)是(shì)否(fǒu)开新店(diàn)。我和(hé)查理为了把这(zhè)个品牌推向全(quán)球做过(guò)很(hěn)多尝试，每(měi)次(cì)我(wǒ)们都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽(suī)然有自(zì)己的魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营(yíng)难题(tí)比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不(bù)能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动(dòng)视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出(chū)售(shòu)动视(shì)暴雪股份是(shì)否(fǒu)影(yǐng)响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为他(tā)们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英国有关部(bù)门积极地(dì)进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不是愿意(yì)多花(huā)钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结果会(huì)如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过了(le)能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份(fèn)占比不(bù)高，但每年的(de)权重都在增加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来(lái)趋(qū)势(shì)会如何发展，但(dàn)我们(men)知道什(shén)么是正确的价格，我们(men)可以在(zài)消费者行为(wèi)方(fāng)面做一(yī)定(dìng)的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人(rén)可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的(de)。“铁(tiě)路、能(néng)源(yuán)和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要(yào)么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季(jì)度内快速(sù)买(mǎi)入卖出(chū)台积电(diàn)的(de)原因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行了说(shuō)明(míng)，在他(tā)看来台(tái)积(jī)电(diàn)是世界范(fàn)围(wéi)内管理(lǐ)最(zuì)完善且最(zuì)重要的公司之一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为(wèi)，它(tā)只(zhǐ)能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我(wǒ)们(men)没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何(hé)况它们还(hái)拥有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的(de)，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自(zì)己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个(gè)不需(xū)要高估就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一(yī)些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能的目标。我们的(de)不(bù)同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要(yào)狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他(tā)在一(yī)起，他也(yě)不(bù)喜欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通(tōng)用(yòng)汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约(yuē)是(shì)1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商。此外，美(měi)国的汽车(chē)公司还会面临来自(zì)世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽车(chē)即将大获(huò)成功。现(xiàn)在它带来(lái)了巨(jù)大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨(jù)大的资(zī)金成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回(huí)答新(xīn)加坡(pō)投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国(guó)的比亚迪(dí)工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可(kě)能(néng)更好，因为人工智(zhì)能并不能取(qǔ)代很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它(tā)并不能改变(biàn)人(rén)类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚取超额收益(yì)的(de)机会在相对降低(dī)，但这并不代表没有(yǒu)投资机(jī)会。从(cóng)1940年(nián)到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域(yù)都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够帮助(zhù)解决(jué)一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源(yuán)向新能源(yuán)的转变(biàn)，我们(men)在这个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公(gōng)司，我们希望能够在(zài)全国的每一个(gè)州制(zhì)定(dìng)不同的计划(huà)，然后(hòu)将这(zhè)些计(jì)划进行整合(hé)。我们也(yě)将我们的(de)目(mù)标(biāo)进行了同步规划，我们(men)希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会(huì)扰乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在(zài)针对投资(zī)者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会(huì)带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性(xìng)的(de)，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额(é)是25万(wàn)美元(yuán)，这是法(fǎ)令的规(guī)定(dìng)，但这不是美国的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式，就菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗(jiù)像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国公众解(jiě)释(shì)为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直(zhí)以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化(huà)。二战后的那(nà)一年(nián)，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的(de)事情，就是成(chéng)立联邦存款保(bǎo)险公司(sī)。现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要(yào)求的责(zé)任(rèn)。他们改变了(le)很(hěn)多次保证金要菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗求，因(yīn)为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很(hěn)多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性，引发了严重(zhòng)的(de)通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美联储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财(cái)政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世界大战(zhàn)中付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个人(rén)，包(bāo)括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观(guān)环境会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因(yīn)为在目(mù)前的情况下，可能(néng)会发生很多(duō)事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造(zào)问题的(de)人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该承担的(de)风险，如果你要改变人们未来(lái)的(de)行为方式，风险就必须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵(zūn)循(xún)健(jiàn)全的银行投资方法，不(bù)做(zuò)别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能是(shì)一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通(tōng)过，我们(men)最终可(kě)能会拥有许多银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他(tā)货币(bì)能够取代它(tā)。我觉(jué)得没人能(néng)理解现在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解(jiě)决问(wèn)题，而直到它失(shī)控。人们(men)会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可(kě)能会(huì)完全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道这(zhè)不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及(jí)保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司(sī)，但在我们(men)看来(lái)，其(qí)依然(rán)是(shì)一家(jiā)保险公司。他(tā)同时解(jiě)释，盖(gài)可在技术方(fāng)面需(xū)要做的(de)工作要(yào)比想象的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖可第一季度(dù)业绩表现得非(fēi)常好，这背后(hòu)有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少了前一年(nián)的(de)保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程(chéng)信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特(tè)别活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)从来不是特别活跃(yuè)，因此也不(bù)会受到不良贷(dài)款等一系列负(fù)面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世界很多(duō)地方市中心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失(shī)，但所有者(zhě)会变化，人(rén)们总是喜欢(huān)买没(méi)有追索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢(huī)复(fù)长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关(guān)注这(zhè)一(yī)团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历(lì)了一(yī)段困难(nán)时间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和(hé)供应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过(guò)还(hái)面临劳工问题(tí)和(hé)其(qí)他一些问题。我(wǒ)们(men)的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营(yíng)，而(ér)不(bù)是短期(qī)专(zhuān)注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在(zài)回答(dá)有没有因为(wèi)情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在(zài)做投资或商业决(jué)定(dìng)时成(chéng)为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美元的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔的(de)所有者，每年都在(zài)增加，而投资者不(bù)需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的(de)、真正想做的是收购(gòu)伟(wěi)大的企业。我们可以做(zuò)到(dào)以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的(de)价(jià)格，收购一(yī)家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们(men)一(yī)样达成(chéng)交易。2008年我收购了一(yī)大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次(cì)发(fā)生。但(dàn)问题是(shì)，我们收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当(dāng)一家好(hǎo)公司面临被卖掉的(de)时(shí)候，我们(men)需要足(zú)够的资(zī)金(jīn)。但我们的(de)股东可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得(dé)太(tài)便宜，而且(qiě)无(wú)法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的(de)行为

　　关(guān)于公司如何在短期(qī)利润和长(zhǎng)期(qī)防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关(guān)心季度(dù)预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店(diàn)业务时，我们(men)学到的(de)是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直(zhí)在试图(tú)洞悉的是消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不(bù)能(néng)洞悉企业的技(jì)术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的工(gōng)作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是(shì)可(kě)以把一些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也(yě)会给(gěi)他(tā)一些好(hǎo)的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪(cōng)明，我们是绝不会(huì)让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不会(huì)频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯(bó)克(kè)希(xī)尔之所以能(néng)够做的更好(hǎo)原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一(yī)个体系(xì)，而总是(shì)会(huì)去改善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流，以前我们每(měi)天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频(pín)繁(fán)了，但他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透(tòu)露(lù)到访(fǎng)日本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为(wèi)何到访日本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的(de)部(bù)分原因(yīn)，是为(wèi)了把格雷(léi)格(gé)介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业(yè)，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文(wén)化和(hé)历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔(ěr)的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹(yì)立(lì)不(bù)倒一(yī)样，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认(rèn)为是一个(gè)国家(jiā)的资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了(le)这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本还是会比大部(bù)分公司都要多(duō)，也(yě)仍然可以在国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来(lái)更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回(huí)购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继(jì)任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计(jì)划框(kuāng)架，我会继(jì)续(xù)沿用(yòng)，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对股东(dōng)和公(gōng)司自身的运(yùn)营(yíng)产生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通(tōng)过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为(wèi)活(huó)跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路(lù)就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这(zhè)并不(bù)适合(hé)所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他(tā)们就在学(xué)习你。“你的意(yì)志(zhì)与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可(kě)以写(xiě)一下(xià)讣告(gào)，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前(qián)观(guān)察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架(jià)他们(men)的成长。“有一些人完(wán)全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段(duàn)，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边(biān)有能量的(de)人和活动；要(yào)活到老(lǎo)学(xué)到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能(néng)做到(dào)这一切，那你一定(dìng)会(huì)成功(gōng)。如果做不到(dào)，成功就需要更(gèng)多(duō)的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务(wù)中没有困(kùn)难(nán)，我们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常(cháng)理想的工作(zuò)环(huán)境，没有什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的(de)书(shū)中写下一些非(fēi)常有说(shuō)服(fú)力(lì)的(de)话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱(ài)的工(gōng)作都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本(běn)书（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名(míng)，它(tā)一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再(zài)找一本(běn)书在(zài)其领域(yù)里具有这(zhè)样持续的(de)地位？”

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