5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头部公募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产(chǎn)替代(dài)持续推(tuī)进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域(yù)仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度的(de)持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日(rì)攀(pān)至年(nián)内高(gāo)位后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌(diē)，但(dàn)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负(fù)，平(píng)均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉(xī)数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额(é)出现(xiàn)下降外，其(qí)余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代(dài)进程不(bù)及预期，国内(nèi)半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半(bàn)导体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入进程可能不及预期(qī)；二是(shì)下游需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求可能不(bù)及预期，从而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到(dào)拐点(diǎn)的(de)出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率(lǜ)先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的(de)景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成(chéng)央(yāng)国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数(shù)字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略(lüè)投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市(shì)场预(yù)期基(jī)本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起行业(yè)近期的(de)持续(xù)回调(diào)。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给半导体(tǐ)带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩(jì)的压力(lì)，但一方面需(xū)求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业有国(guó)产(chǎn)替代(dài)的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能(néng)源为对(duì)象进行创新，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工(gōng)智能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提升(shēng)产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会(huì)开(kāi)启新(xīn)一(yī)轮(lún)的工业(yè)革命(mìng)，它(tā)是信息(xī)革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技(jì)术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云(yún)侧(cè)变(biàn)化(hu一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽à)最(zuì)为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期(qī)看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的(de)复(fù)苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化(huà)为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计(jì)都会(huì)在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替(tì)代，党(dǎng)的(de)二十大对于(yú)科技安(ān)全(quán)的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的(de)边际变(biàn)化(huà)，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需(xū)要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方(fāng)向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能(néng)在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度修复(fù)速度和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基(jī)本面变(biàn)化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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