秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？秋处露秋寒霜降是哪首诗-橘子百科-橘子都知道

秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？秋处露秋寒霜降是哪首诗申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事(shì)件(jiàn)：21世(shì)纪经(jīng)济报道、澎湃新闻(wén)等(děng)多家媒(méi)体报道，协定存款及(jí)通知存款自律上限将于5月(yuè)15日执行，其(qí)中国(guó)有(yǒu)银行(xíng)执行基(jī)准利(lì)率加10BP；其(qí)它金融机构执行基准利率加20BP。

　　通(tōng)知存款和协(xié)定存款是什么？通知(zhī)存款和协定存款是“类活期存款(kuǎn)”，灵活(huó)性好于(yú)定期，收益(yì)率好于(yú)活期。产品推出的目(mù)的更多是(shì)为吸(xī)引存(cún)款。通知存款是指不约定存(cún)期，在支(zhī)取时提前通知银行(xíng)的存(cún)款业务，分为(wèi)提(tí)前一天和(hé)提前七天的两种类型。协(xié)定存(cún)款(kuǎn)是对协定额度以内的部(bù)分给(gěi)予活期利(lì)率，对超(chāo)过协定部分给(gěi)予协定存(cún)款利率(lǜ)。

　　通知存(cún)款和协定存款当前利率(lǜ)处于什么(me)水(shuǐ)平？为何需要规定上限？根据(jù)央行公告， 1 天和(hé) 7 天期(qī)通(tōng)知存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)分别为 0.80％、 1.35％，协定存款利率(lǜ)为 1.15％，活期挂牌基准利率(lǜ)为(wèi) 0.35％。如(rú)以此为标准，则(zé)国有四大(dà)行1天(tiān)和7天(tiān)期(qī)通知存(cún)款利率的(de)上限分别为0.90％、1.45％，协定(dìng)存款(kuǎn)利率上限为1.25％。其(qí)它金融机构 1 天(tiān)和 7 天期通(tōng)知存(cún)款利率的上限分别为 1.00％、 1.55％，协定存款利率上限为 1.35％。而目前(qián)部分(fēn)城(chéng)商(shāng)行与秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？秋处露秋寒霜降是哪首诗农商行通知、协定(dìng)存款利率偏高，我们梳理的(de)样(yàng)本银行(xíng)中有13.5％的银行超(chāo)过(guò)新规上限(xiàn)。7 天通知存款的最高利率达到 2.1％。且部分银行最高的通知存(cún)款利率高于(yú)其挂牌(pái)价，存在“存款竞争”令负债成本(běn)相对刚性的问(wèn)题。

　　规定上限对相关(guān)存款实(shí)际(jì)利率有何影响(xiǎng)？是(shì)否(fǒu)会对(duì)M1和M2产生影响？部分城商(shāng)行和(hé)农商(shāng)行（占比(bǐ)近13.5％）通知(zhī)存款和协定存(cún)款利(lì)率(lǜ)或将有所下调(diào)，但对M1和M2增速(sù)影响非对称。其(qí)一，通知存款和(hé)协定(dìng)存款(kuǎn)应属于其(qí)他存款(kuǎn)，对M1或(huò)没有影响。其二(èr)，通知存款和协定存款(kuǎn)若流出，可能会(huì)拖(tuō)累(lèi) M2 增速。根据《存款(kuǎn)统计(jì)分类及编(biān)码(mǎ)》，我们合理推断，通知存(cún)款和协定存(cún)款归(guī)属于 M2 下(xià)的其(qí)他存款科目，则其变动(dòng)会影响M2规模和增速。考虑(lǜ)到此次利率上限的设(shè)定(dìng)，可(kě)能(néng)有部分个人或(huò)企业将通知(zhī)存款和(hé)协定存款投向(xiàng)收(shōu)益率更高的(de)理(lǐ)财(cái)以及其他资管产品中，拖累(lèi) M2 增速(sù)表现。考虑(lǜ)到4月居(jū)民存款已经(jīng)开始重新(xīn)流向表外(wài)，M2增速(sù)预计(jì)将进入下(xià)行通道。再考虑到此次(cì)通(tōng)知存款和(hé)协定存(cún)款利率(lǜ)上(shàng)限的约束(shù)，或进一步加速居民将资金(jīn)从表内搬至(zhì)表外。

　　是否意味着存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)调新一轮的(de)开始？本次约束通知存款和协定存款利(lì)率，核心(xīn)目的是缓解银行净息差压(yā)力。23Q1 商业(yè)银行(xíng)净息差下探，其中(zhōng)国有银行平均净息(xī)差下行 13.7BP 至 1.65％，八家股份制银行(xíng)的平均(jūn)净(jìng)息差下行 13.8BP 至 1.95％。但商业(yè)银行(xíng)的利润是准公共(gòng)品，去向有三(sān)：一是利(lì)润分(fēn)配(pèi)给(gěi)财政(zhèng)的非税收入；二是转(zhuǎn)增资本金以(yǐ)满足宏观审慎的管理(lǐ)要(yào)求，疏通(tōng)货币政(zhèng)策的传导渠(qú)道；三(sān)是增加(jiā)拨(bō)备(bèi)以(yǐ)应对坏(huài)账风险。既要(yào)保证商(shāng)业银行的合理盈利(lì)水平，又要不抬高实体经(jīng)济融资水平，惟(wéi)有对(duì)存款(kuǎn)利率进行调整(zhěng)。实际(jì)上， 2022 年(nián) 9 月主要银行已经下调存款(kuǎn)利率，年(nián)初至今其他银行也纷纷跟进，随着商业银行(xíng)普通存(cún)款(kuǎn)利率的调整到(dào)位，政(zhèng)策抓手转向其他(tā)存款(kuǎn)的(de)利率(lǜ)水平(píng)。但(dàn)目前尚不构(gòu)成新一(yī)轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下调的开(kāi)始，源(yuán)于目前存(cún)款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制(zhì)参考 10Y 国债利率与(yǔ) 1Y LPR ，而目前 10Y 国债收益率高于上(shàng)一(yī)轮下调(diào)时(shí)低(dī)点， 1 年期 LPR 持平(píng)，尚不具(jù)备全面(miàn)下调(diào)的充分条件。

　　高频数据经济表现：汽车销售(shòu)、地产销售改善。乘用车(chē)零(líng)售同比较上周上升 27pct 至 67％，今年累(lèi)计同比(bǐ) 1％，全(quán)国整车(chē)货运量有所反弹(dàn)。房(fáng)地产(chǎn)市(shì)场：地产销售有所恢复(fù)，因城施策继续加(jiā)码。政府性基金与基建：新增专(zhuān)项债 147.8 亿，下周计划发行 881.1 亿。工业生产(chǎn)与制造业投资(zī)：开工率继(jì)续改善。通胀：猪肉、蔬菜、水(shuǐ)果(guǒ)、钢铁(tiě)、煤(méi)炭(tàn)价(jià)格(gé)下降，油价上升。货币政策(cè)与汇率：资短端金利率下行、美(měi)元(yuán)下行，人(rén)民币升值。

　　风险(xiǎn)提示(shì)：稳增长政(zhèng)策见(jiàn)效(xiào)速(sù)度慢于(yú)预期，数据搜集遗漏。

　　以下为正(zhèng)文

　　周关(guān)注：存款利率(lǜ)下调新一轮(lún)的开始？

　　事件：21 世纪经(jīng)济报道、澎湃新(xīn)闻等多家媒体报道(dào)，协(xié)定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限：国(guó)有银(yín)行(xíng)（特指工农、中、建四大行）执行基准利率(lǜ)加(jiā) 10BP ；其它金融(róng)机构执行基准利率加(jiā) 20BP ，自(zì) 2023 年 5 月(yuè) 15 日起执行。

　　1. 通知存款和协定存款(kuǎn)是什么？

　　通知存款和协定存(cún)款是“类活期存款”，灵(líng)活性好(hǎo)于定期，收(shōu)益(yì)率好于活期。产品推出(chū)的目的更(gèng)多是为吸引存(cún)款。

　　通知存款是指不(bù)约定(dìng)存期(qī)，在支取时(shí)提前(qián)通知银行的存款(kuǎn)业(yè)务，分为提前一(yī)天和(hé)提(tí)前七天(tiān)的两种类型(xíng)。在存入款项时不(bù)约(yuē)定存期，支取(qǔ)时需提(tí)前通知银(yín)行，约定支取存(cún)款的日期和金额方能支取，按存款人提前(qián)通(tōng)知(zhī)的期限长(zhǎng)短划分为(wèi)一天通(tōng)知存款(kuǎn)和七天通知存(cún)款两个品种，一天通知存(cún)款必须提(tí)前一天通知约定支取存(cún)款，七天(tiān)通(tōng)知(zhī)存款必(bì)须提前七天通知约定支取存(cún)款。通(tōng)知存款面向个人和企业办(bàn)理。

　　协定存款是对协定额度以(yǐ)内的部分给予活期利率，对超(chāo)过(guò)协定部分给予(yǔ)协定存款(kuǎn)利率。协(xié)定存款(kuǎn)是指银行与(yǔ)客户(hù)签订协议，约定(dìng)结算账户的(de)每(měi)日留存金(jīn)额，结算账户每日余(yú)额低(dī)于最(zuì)低(dī)留存(cún)额（含）的部分按活(huó)期(qī)存款利率计息，超(chāo)过部分按(àn)中国人(rén)民银行规定的协定存款利率计息的存款。协定(dìng)存(cún)款面(miàn)向企业(yè)办(bàn)理。

　　2. 通知、协定(dìng)存款(kuǎn)当前利率水平？为何需要规定上限？

　　若央行规(guī)定新的利率上(shàng)限(xiàn)，则7天通知存款利率的上限(xiàn)被设(shè)定为1.55％。根据央行公告， 1 天和 7 天期(qī)通知存款利率分别为 0.80％、 1.35％，协定存(cún)款利率为 1.15％，活期挂牌基准利(lì)率为 0.35％。如以此(cǐ)为标准，则国(guó)有四大(dà)行(xíng) 1 天和 7 天期(qī)通知存款利(lì)率的上限分别为(wèi) 0.90％、 1.45％，协定存款利率上限(xiàn)为 1.25％。其(qí)它金融机(jī)构 1 天和 7 天(tiān)期通知存款利率的上限分别为 1.00％、 1.55％，协定存(cún)款利率上限(xiàn)为 1.35％。

　　城商行与农(nóng)商行通(tōng)知、协定存款利率偏高，样本银行中有13.5％的银行超(chāo)过新规上限。我们梳理了国有银行、股份(fèn)制银行(xíng)、 20 家城(chéng)商行(xíng)（按(àn)资产规模(mó)排(pái)序）以及(jí) 14 家农商(shāng)行(xíng)的挂牌利(lì)率（截止(zhǐ)至(zhì) 5 月 11 日），其中国有银行(xíng)与股份行挂牌利率未超过央行新规上(shàng)限(xiàn)，超过上限的(de)银(yín)行主(zhǔ)要集中在(zài)城商行(xíng)和农商行中(zhōng)，占比达 13.5％，其中 20 家城商(shāng)行中(zhōng)有(yǒu) 4 家(jiā)超过上限(xiàn)、占比 12.1％ , 14 贾农商行(xíng)中(zhōng)有 3 家超过上限(xiàn)、占比 15.6％。 7 天通知存款的最高利率达到 2.1％。

　　同时，部(bù)分银行最(zuì)高(gāo)的(de)通知存款利率高于其(qí)挂牌价，存在“存款(kuǎn)竞争”令负债(zhài)成本(běn)相对刚性的问题。我们(men)在梳理过程中(zhōng)发(fā)现(xiàn)，部分银行(xíng)个人通知存款的最(zuì)高利(lì)率(lǜ)高于挂牌利率，其 1 天(tiān)的通知存款最高(gāo)利率为(wèi) 1.75％，而(ér)其挂牌(pái)利(lì)率是 1.35％。

　　存款利率(lǜ)下调(diào)新一(yī)轮的开始？

　　存(cún)款利率下调(diào)新一轮(lún)的(de)开始？

　　存款(kuǎn)利率下调新一轮(lún)的开(kāi)始？

　　3. 规定(dìng)上限对实际存(cún)款利(lì)率、 M1 和 M2 的影响(xiǎng)如(rú)何？

　　部分城(chéng)商(shāng)行(xíng)和农商(shāng)行通知存款和协定(dìng)存(cún)款利率或将有(yǒu)所下调。目前超过利率新(xīn)规上限(xiàn)的主要为城商行和农商行(xíng)，样本银行中(zhōng)有(yǒu) 13.5％的(de)银行超(chāo)过上限，其中 7 天通知存款(kuǎn)的最高利率(lǜ)达(dá)到(dào) 2.1％（规定上限为 1.55％），因此新规(guī)的执行会导致部分城商行(xíng)和(hé)农(nóng)商行（合理估算近(jìn) 13.5％的比例）通(tōng)知存款和协定存款利率或将(jiāng)有所下调。

　　是否(fǒu)会对M1<秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？秋处露秋寒霜降是哪首诗/strong>和(hé)M2的增速(sù)产生影响？

　　其一，通知存(cún)款和协定存(cún)款应属于(yú)其(qí)他存款，对M1或没有影响(xiǎng)。根(gēn)据《存款统(tǒng)计分类及(jí)编码》，通知存款和协定(dìng)存款与普通存(cún)款并列，并(bìng)不属(shǔ)于单位存款(kuǎn)和储蓄存(cún)款(kuǎn)。则考虑到(dào) M1 为 M0 与单位(wèi)活期(qī)存款之和，其不(bù)在 M1 的包含范围(wéi)之(zhī)内，利率上限(xiàn)的设定(dìng)对 M1 应当没有影响。

　　其二(èr)，通知存款和协定存款若流出，可能会拖(tuō)累M2增速(sù)。根(gēn)据(jù)《存款统计分类及(jí)编码》，我们(men)合(hé)理推断，通知存款(kuǎn)和协定存款归属于 M2 下(xià)的其他存款科目，则(zé)其变动会影响 M2 规模和增速。考虑(lǜ)到此次利率上限(xiàn)的设(shè)定，可能有(yǒu)部分个人或企业将(jiāng)通知存款(kuǎn)和协定存款投(tóu)向收益率更高的理(lǐ)财(cái)以及其(qí)他(tā)资管产品中(zhōng)，拖累 M2 增速表现。

　　考(kǎo)虑到(dào)4月居(jū)民存款(kuǎn)已经开始重(zhòng)新(xīn)流向表外，M2增速预计(jì)将进(jìn)入(rù)下行通道(dào)。M2 近一年的上行由个人存款推动，资管资金回表(biǎo)也主要来源于居(jū)民。 22 年 3 月(yuè) -23 年 3 月， M2 同比上(shàng)行的 3 个百分点(diǎn)中，有 3.1 个百分点来(lái)源(yuán)于个(gè)人存款的规模扩张。年初以来 1.6 万亿资管资金回流表(biǎo)内中，有(yǒu) 1.4 万亿来源于住(zhù)户部门。但随着4月居民(mín)存款同比首次(cì)由增转降，居民资产配(pèi)置(zhì)或回(huí)流表外，对应的则是M2同比(bǐ)超过市场预(yù)期下(xià)行。再考虑(lǜ)到(dào)此次通知(zhī)存款和(hé)协(xié)定存款利率上限的约束，或进一步加(jiā)速居民将资金从表内(nèi)搬至(zhì)表外。

　　4. 是否(fǒu)意(yì)味着存(cún)款利(lì)率下调新一轮的开始(shǐ)？

　　本次约(yuē)束通知存款和(hé)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率(lǜ)，核心目的是缓解银行净息差压力。23Q1 商业银行净息差下探(tàn)，其中(zhōng)国(guó)有银行平均净(jìng)息差下行 13.7BP 至 1.65％，八家(jiā)股份制银行的平均净息差下(xià)行 13.8BP 至 1.95％。但(dàn)商业银(yín)行(xíng)的利(lì)润(rùn)是准公共品，去向有三：一是(shì)利润分(fēn)配给财政的非税收(shōu)入；二是转(zhuǎn)增(zēng)资本金以满足(zú)宏观审慎的管理要求(qiú)，疏通货币政策的(de)传导渠道；三是增加拨备以应对坏账风险(xiǎn)。既要保证商业(yè)银行的(de)合理盈利水平(píng)，又要不(bù)抬高(gāo)实体经济融资水平(píng)，惟有(yǒu)对存(cún)款利率进行调(diào)整(zhěng)。

　　实际上，去年9月主要银行已(yǐ)经下(xià)调存款利(lì)率，年初至今(jīn)其他银行也纷(fēn)纷跟(gēn)进(jìn)，随着商业银行(xíng)普通存款利率的(de)调整到位，政(zhèng)策抓手转向其他存(cún)款的利率(lǜ)水平。而(ér)部分中小银行未高(gāo)息揽(lǎn)储(chǔ)，其通知存款利率和协(xié)定存款利率明显偏高(gāo)，实际上不利于商(shāng)业(yè)银行整体负债端(duān)成本的下降，也成为本次(cì)约束(shù)通知存(cún)款和协定(dìng)存(cún)款利(lì)率的触发因素。

　　是否是新(xīn)一轮存款利率下调的(de)开始？目前十年(nián)期国债收益率高于上一轮下调时低点，1年期(qī)LPR持平，因(yīn)而目(mù)前尚(shàng)不具备充分条件。2022 年(nián) 4 月，央(yāng)行指导利率自律机制建立了存款利率市(shì)场化调整机制，以 10 年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率和以 1 年(nián)期 LPR 基(jī)准，合理调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。 2022 年 4-9 月 10 年期国债利率下调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也(yě)相应触发 2022 年 9 月部分全国性银行下调存款利(lì)率，如(rú)一年期定期(qī)存(cún)款利率下调 10BP 。而(ér)从 2022 年 9 月至(zhì)今， 1 年期 LPR 按兵不动， 10 年期国(guó)债收益率(lǜ)走高 3.9BP ，并未进一(yī)步下行。

　　高(gāo)频经济表(biǎo)现(xiàn)：汽车、地产销售改善(shàn)

　　1）商(shāng)品(pǐn)消费：乘用(yòng)车(chē)零售较(jiào)上周有所改善，今(jīn)年以来累计同比(bǐ)增长1％。截至5月7日，乘用车零售同(tóng)比较(jiào)上周上(shàng)升27pct至67％，今年(nián)累计同比(bǐ)1％。5月1-7日，乘用(yòng)车市(shì)场零售同比增长67％。

　　2）服务消费：全国整(zhěng)车货运量有所(suǒ)反弹，京沪(hù)深(shēn)迁(qiān)徙指数继续上(shàng)行。截止 5 月 11 日，全国整(zhěng)车货(huò)运(yùn)量(liàng)较 2021 年同期上行 4.3pct 至 -16.3％；京沪深(shēn)迁徙趋势较 2021 年同期(qī)上行 2.2pct 至 15.3％。

　　3）财(cái)政与(yǔ)政府消(xiāo)费：截至(zhì)5月12日(rì)，当周秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？秋处露秋寒霜降是哪首诗国债净融(róng)资-754.8亿，当周新增0亿一般(bān)债，下(xià)周计划发行34.83亿。

　　4）房(fáng)地产市场：地产(chǎn)销售回暖，五一过(guò)后因城施(shī)策继(jì)续加码。截至(zhì) 5 月 11 日， 30 大中城市商品(pǐn)房周均成交面积两(liǎng)年(nián)平(píng)均(jūn)增速回升(shēng) 13.0pct 至 -18.6％，分结构(gòu)看，一线、二线和三线城(chéng)市分别回升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳、内蒙古等(děng) 30 余个城市进行了公积金贷款(kuǎn)政策的调整和优化。

　　5）政(zhèng)府性基金与基建：当周(zhōu)新增专项债147.8亿，下周计(jì)划(huà)发行881.1亿。

　　6）制造业投资与(yǔ)工业生产：受五(wǔ)一假期及(jí)需求走(zǒu)弱(ruò)影(yǐng)响，开(kāi)工率连周下滑。截至 5 月(yuè) 5 日(rì)，高炉开工率继续(xù)回落(luò) 87bp 至 81.7％。汽车半钢胎开工(gōng)率(lǜ)季节性回落 1028bp 至(zhì) 60.38％，但仍强于去年(nián)同期(qī)（ 40.6％）。

　　7）出(chū)口：港口物流效率有所改善。截(jié)至 3 月 17 日，交运部(bù)重点港口货物吞吐量较上周回升 0.8％，高速公路货车通行量与铁路货运量较上周分别回落 0.2％、 0.5％。

　　8）食(shí)品价格：猪(zhū)肉价格继续下行，菜价(jià)、果(guǒ)价(jià)回升。截(jié)至 5 月 4 日，猪肉零售价下跌 0.1％至 24.6 元 / 公斤；截至 5 月 11 日，蔬菜、水果价(jià)格分别环涨(zhǎng) 0.6％、 2.1％，同(tóng)比分别(bié)回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业品价格：油价小幅回升，国(guó)内钢价、煤价下(xià)行。截(jié)至 5 月 11 日，布油周(zhōu)均价小幅回升 0.1％至(zhì) 76.4 美元 / 桶，动力煤价格回落(luò) 1.4％至 1001.3 元 / 吨。螺(luó)纹钢价格下行(xíng) 0.9％至 3812 元 / 吨。截至 5 月 5 日，美(měi)国原油产(chǎn)量 1230 万桶 / 日。

　　10）货币政策(cè)与(yǔ)汇(huì)率：逆(nì)回(huí)购地量延续，资金(jīn)利率小幅(fú)下行。截至 5 月 12 日，本(běn)周(zhōu)逆回购(gòu)余额 120 亿。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分别较(jiào)上周小幅下行 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美元(yuán)指数小幅上(shàng)行，人民币被动贬值。截至 5 月 11 日，美元指数(shù)小幅上(shàng)行至 102.1 , CNY 和(hé) CNH 分(fēn)别(bié)报收(shōu) 6.9396 和 6.9410 ，分别(bié)较上周贬值 0.3％、 0.6％。