大家好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在(zài)加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一(yī)下(xià)重大消息(xī)，以及券商老师(shī)们(men)的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议(yì)定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济形(xíng)势和经济工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会议。会(huì)议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党(dǎng)中央坚强领导下，各(gè)地区各部门(mén)更好统筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢(huī)复常态(tài)化运(yùn)行(xíng)，宏观政策(cè)靠前协(xié)同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓(huǎn)解，经(jīng)济增(zēng)长好(hǎo)于(yú)预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好(hǎo)开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前我国经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不(bù)足，经济转型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善(shàn)性住房(fáng)需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳(wěn)健康(kāng)发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础(chǔ)设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计(jì)局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命(mìng)运。美国加(jiā)州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银(yín)行(xíng)，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四家倒下的银行，同时(shí)也(yě)是美国历(lì)史(shǐ)上第二大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收入(rù)1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当(dāng)地时间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试(shì)图用无人(rén)机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄准了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时(shí)采取(qǔ)行动，并(bìng)使用电子对抗(kàng)系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未(wèi)能达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其(qí)工作(zuò)日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人机(jī)试图发动袭(xí)击时普(pǔ)京(jīng)不在(zài)克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在(zài)位于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥(ào)加廖沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄(é)方保留在(zài)合适的时间和地点(diǎn)采取回(huí)应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定(dìng)是为(wèi)了防止未经授权(quán)使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄(é)罗斯克里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布(bù)局业绩(jì)驱动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情诱发(fā)的过(guò)度博弈和心态(tài)失衡，市(shì)场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投资者对(duì)经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然处于全年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段(duàn)，配置(zhì)思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力重点，政(zhèng)策(cè)预(yù)期回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得(dé)到(dào)同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确(què)，美国(guó)银行业(yè)风(fēng)险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十(shí)分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其(qí)中行(xíng)业的结构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月(yuè)将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍(réng)处于今年(nián)第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经(jīng)济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一季度业(yè)绩明显改善，且(qiě)在二季(jì)度有(yǒu)望(wàng)持续(xù)的细(xì)分(fēn)行(xíng)业(yè)。

　　2除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷(mí)期已过(guò)。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因(yīn)素(sù)结合当前A股(gǔ)市场整体估(gū)值水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事(shì)件性因(yīn)素影响可能有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场(chǎng)机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高(gāo)利率环境下美(měi)国银行风(fēng)险事件频发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市场(chǎng)处于再(zài)平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再(zài)布局机会；短(duǎn)期(qī)结构上关注在低位资(zī)产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期(qī)线索在(zài)于科(kē)技周期(qī)与复(fù)苏链中(zhōng)的弹(dàn)性(xìng)方向。行业重点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗(jiǔ)）、军工、新能(néng)源等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一带一路、数(shù)据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对比历史，这(zhè)次牛市第(dì)一(yī)波上涨(zhǎng)的(de)结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天(tiān)，市场有所反复(fù)很正(zhèng)常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线(xiàn)，后续或依据(jù)基本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产、海外映射的科技和大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波(bō)动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出(chū)成(chéng)为未来经济增长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组合”为代表(biǎo)的赛道(dào)板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场(chǎng)表现如何(hé)？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看(kàn)，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及(jí)原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格(gé)走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏好有所回落(luò)，同(tóng)时也促使美(měi)联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服(fú)务消费大幅回(huí)升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱(qū)动的数字经济(jì)行(xíng)情(qíng)或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是(shì)去年底熊(xióng)市结(jié)束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年(nián)中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中的第一次(cì)战(zhàn)术性回(huí)撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤(chè)持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明(míng)显的下(xià)降。这一下降背后我(wǒ)们认(rèn)为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情后第一个(gè)季度经济数据最容易(yì)恢复(fù)，4月开始经济(jì)进入疫(yì)后(hòu)第二(èr)个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很(hěn)难超预期。由此导致(zhì)这一次市场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽然(rán)可(kě)能已经完成(chéng)大部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏(fá)数据(jù)改善，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点(diǎn)之(zhī)上，短(duǎn)期(qī)的(de)迷雾(wù)掩(yǎn)盖(gài)不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途(tú)较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股(gǔ)市场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋势明(míng)确(què)、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第(dì)五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其(qí)中以科(kē)创(chuàng)50方(fāng)向最为(wèi)关键。若美(měi)联(lián)储能够在5月(yuè)完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起(qǐ)

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