5月10日，有消息称部分(fēn)银(yín)行相关部门收到《关于调整协(xié)定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的(de)通知(zhī)》，四大国(guó)有银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款自律上限(xiàn)的下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协(xié)定存款更多(duō)是对公业务(wù)，而(ér)通知存款则集中于短期存款。

　　就本(běn)次协定存款及(jí)通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)拟下(xià)调的背景、影响，后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策走向(xiàng)等，记者采访了招商基金研究(jiū)部首席经济学(xué)家李湛、长(zhǎng)城基(jī)金总经理助理兼现金(jīn)管理部(bù)总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金固定收(shōu)益副总监兼鹏(péng)扬利泽(zé)基金(jīn)经理(lǐ)陈钟闻、平安基(jī)金、光大保德信基金、德(dé)邦基金等(děng)公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业(yè)内看(kàn)来，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑(lǜ)。对(duì)银行而言，存款利(lì)率下调有助(zhù)于减少存(cún)款定价的无序(xù)竞(jìng)争，降低银行(xíng)负债(zhài)成本(běn)；同时(shí)本次(cì)降息有(yǒu)助于(yú)促(cù)进投(tóu)资、消费，也被(bèi)看(kàn)作是促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下(xià)行仍是(shì)大(dà)势所趋。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏，进一(yī)步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。预计下半年(nián)货币政策不会出现急转弯，延续(xù)稳健(jiàn)货币(bì)政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续(xù)银行存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下(xià)调协定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推进利(lì)率市场化改革深化大背景的考虑。2022年(nián)4月，央行指导(dǎo)利率自律机(jī)制建立了存款利率市场化调整机制，自(zì)律机制(zhì)成员银行参考以10年(nián)期国(guó)债收益率为代表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有大(dà)行去年(nián)9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续(xù)跟(gēn)进(jìn)下调(diào)存款(kuǎn)利率。今年4月市(shì)场(chǎng)利(lì)率定价自律(lǜ)机制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款(kuǎn)定(dìng)价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分(fēn)中小银(yín)行、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家股份行(xíng)挂牌利(lì)率下调(diào)，均是在(zài)利率市场化改革推进(jìn)背景(jǐng)下，银行出于自身(shēn)经营考虑的自发行(xíng)为(wèi)。

　　邹德立：银行近年(nián)息(xī)差不(bù)断下行。在资产端(duān)定价压力较大(dà)且存款持续(xù)高增的情况(kuàng)下(xià)，压(yā)降存款成本成(chéng)为改善息差的重要手段。此(cǐ)外(wài)，2023年以来银(yín)行(xíng)贷款向企业固定资(zī)产(chǎn)投资(zī)传导较弱，下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限有利(lì)于对公客户留存(cún)的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市(shì)场利率整体(tǐ)下行(xíng)，实体(tǐ)经济综(zōng)合融(róng)资成本不断下降，银行资产(chǎn)端收(shōu)益下降较(jiào)为明(míng)显；第二，银行整体净(jìng)息差(chà)持续走低，银行利润空(kōng)间压缩明显(xiǎn)；第(dì)三，企业和居(jū)民风险偏好(hǎo)大幅下降导致(zhì)存款增长比较明显，存款(kuǎn)市(shì)场供需关系发生了变化，降低了(le)银(yín)行高吸揽(lǎn)储的必要(yào)性；第四(sì)，协定存款和(hé)通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)介于活期(qī)与定期存款之间，自(zì)2022年存款自律机制对于活期(qī)存款与(yǔ)定期存款利率进行了几(jǐ)轮调整，本次(cì)将协定存(cún)款与通知存款自律上限下调也是要(yào)将存款(kuǎn)产品线(故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么xiàn)的调整进行统一(yī)，全面缓解银行负债压力(lì)。

　　综(zōng)合各项因素，银(yín)行从自身经(jīng)营(yíng)情况(kuàng)考虑，顺应市场趋(qū)势，通过自律机制协调调(diào)降负债成(chéng)本，有利于提升银行放(fàng)贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚(xū)，更好的落(luò)实央行宽信用的(de)政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率(lǜ)管控为上限管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则为(wèi)下限管(guǎn)控，近(jìn)年来贷款利率(lǜ)下限(xiàn)管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定(dìng)价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建立以(yǐ)来，4月(yuè)和9月经历了两轮大规模(mó)存款利率下降，主要是(shì)大行和股份行参(cān)与，今年以来(lái)的调(diào)整更多(duō)是延续去年9月这一轮存款利率下调，中(zhōng)小银行补充下(xià)调。

　　另(lìng)外，考评制度由(yóu)原(yuán)来(lái)的激励(lì)为主引(yǐn)入(rù)惩罚(fá)措施，加速(sù)了中小银行存(cún)款利率补降的进(jìn)度。就今年的经(jīng)济背景而(ér)言(yán)，疫后(hòu)脉冲式复(fù)苏后经济边际走弱(ruò)，经济修复存(cún)在(zài)波折。目前居民超额储蓄高增，实(shí)体融资需(xū)求(qiú)有限(xiàn)，银行存款增(zēng)加(jiā)，降(jiàng)低存(cún)款(kuǎn)利率可以引导(dǎo)减少(shǎo)信贷(dài)套利，助力(lì)经济增(zēng)长。从(cóng)银行的角(jiǎo)度，净息差(chà)不断压缩(suō)，银行经(jīng)营(yíng)压力增大，调整存款成本成为(wèi)改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限，主要影响对公客户在(zài)商(shāng)业银行的(de)活期类存款收益，延续近(jìn)期(qī)银行(xíng)存(cún)款利率调(diào)降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商业银(yín)行净息差收(shōu)窄趋(qū)势(shì)，特别(bié)是(shì)中小行高息揽储(chǔ)的(de)成本压力(lì)；另一方面，有利于引导超额储蓄(xù)向消费投(tóu)资(zī)转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦(bāng)基金：存(cún)款利率机制创设以(yǐ)来，两轮(lún)利率调降都集中在活(huó)期和定期存款，实际上(shàng)忽略(lüè)了这些(xiē)介于活(huó)期和定期存款之间的存款的利(lì)率调整，当下有必要一次性调整通知存款和协定存款利率上限，保证存款利率下调(diào)的(de)有效性。银行一季度净(jìng)息(xī)差(chà)水平均创历史新低，上市银行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下调可以有效(xiào)降低银行负债成本，增厚息(xī)差，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存款利率下行仍(réng)是大势所趋

　　中国(guó)基(jī)金报：今年(nián)“降息潮(cháo)”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融(róng)数(shù)据(jù)，居(jū)民贷款(kuǎn)偏弱之(zhī)外，企业贷(dài)款也在边际转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)同(tóng)比多增(zēng)幅度较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是(shì)否(fǒu)下调，还要进一步观(guān)察5-6月信贷情(qíng)况。对于存(cún)款利(lì)率，2023年银(yín)行息(xī)差压力增大，控制存款成(chéng)本成为当务(wù)之急。中(zhōng)小银行或有(yǒu)动(dòng)力持续主动(dòng)下调(diào)存款利率。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此银行(xíng)降息潮可(kě)能仍(réng)聚焦(jiāo)于(yú)存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上的(de)降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地方(fāng)债(zhài)发行利差(chà)降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的发债主(zhǔ)体，其信用债收(shōu)益率仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率的方向仍(réng)是(shì)由实体经济资金供(gōng)需决(jué)定的(de)，而央行的政(zhèng)策利率、基准利率在一方面要合(hé)适顺(shùn)应市(shì)场环境，一方面也代表着政策意(yì)愿(yuàn)强调(diào)信号意(yì)义的(de)作(zuò)用。今年是真正疫后复(fù)苏的第(dì)一年，我们仍面临内生动力不(bù)强需(xū)求不足的情况(kuàng)，央行已经通(tōng)过降(jiàng)准(zhǔn)以及结构(gòu)性货币政策等多项举(jǔ)措给予了(le)实体经济所需的一定的资金(jīn)投放支持，有效降低了实体综合融资成本，后续需要财政(zhèng)政策产业政策(cè)等配套政策继续(xù)激活内生动力(lì)扭转预(yù)期。

　　当(dāng)前(qián)央(yāng)行需要观察跟踪经济运行情况(kuàng)，短(duǎn)期调整(zhěng)政策利率的概率(lǜ)不大，但(dàn)仍(réng)会维持资金(jīn)合理充裕的环境，故从(cóng)银行资产端(duān)的角度来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率或仍(réng)维持低位，后续是否进一(yī)步(bù)下调要看实体(tǐ)经(jīng)济复苏(sū)的情况。银(yín)行负债端，存款基准利(lì)率下调的概率不大，而存款利率上限的调(diào)整(zhěng)空间仍(réng)存在，而是否进一(yī)步下调要看银行自身(shēn)经营需(xū)要(yào)。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导利率自律机制建立了(le)存款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制(zhì)成员银(yín)行参考以10年期国债收益率为(wèi)代表的债(zhài)券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合(hé)理调(diào)整存款利率水平。在(zài)存(cún)款利(lì)率(lǜ)市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利(lì)率市(shì)场化定价情况作为合格审慎评估的(de)扣分项，引发中小银行跟随调降存(cún)款利率。我(wǒ)们认为，通过存款(kuǎn)利率下行(xíng)，稳定商业银(yín)行净息差进而保持(chí)贷款利率维持低位或继续下(xià)行，最终(zhōng)有(yǒu)利于社会(huì)融资(zī)成本(běn)下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布(bù)的(de)金融数(shù)据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修(xiū)复趋(qū)势或(huò)仍在(zài)。近期国债利率(lǜ)持续下行(xíng)，银行间利率下行，叠加银行存款定价(jià)下(xià)调，4月社融信(xìn)贷低于预(yù)期，国内降息预期被进一步强化。海外(wài)来看，全球经济进入衰(shuāi)退周(zhōu)期(qī)，加(jiā)息周期(qī)基本结束，后续有望逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前，我国国有(yǒu)大(dà)型商业银行和股(gǔ)份制商(shāng)业(yè)银行(xíng)的(de)定期(qī)存款利(lì)率已告别(bié)“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新(xīn)发放(fàng)贷款加权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加(jiā)剧明显，监管层面(miàn)有动力去持续(xù)推(tuī)动(dòng)存(cún)款利率下降，来保(bǎo)障银行合(hé)理利差范围，增加银行信贷(dài)投放的(de)动力(lì)。

　　另一(yī)方面，居民避险需求(qiú)仍(réng)在，存(cún)款(kuǎn)持续(xù)高增，在揽储压力不大的基础上，银(yín)行自身(shēn)也(yě)有(yǒu)动(dòng)力去下调存款(kuǎn)定价(jià)来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债及(jí)经(jīng)营压(yā)力

　　中国基(jī)金报(bào)：协(xié)定存款、通知存(cún)款利率自律上限调整，将有哪些政策(cè)传导效果？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一方面银行息差压力大是(shì)普遍现象，此(cǐ)次政(zhèng)策调整有望带动中小银行主动(dòng)跟随下调(diào)存款利率(lǜ)。另一(yī)方面，由于(yú)此前经济下行影(yǐng)响，投资者悲观预期被放大，大量资金(jīn)集中在(zài)银行存款端，此次存款利率下调(diào)也有望带动存(cún)款资(zī)金(jīn)的释放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释放了以下信号(hào)：①减轻银行息差压力。本次下(xià)调将引(yǐn)导银行的(de)对公(gōng)活期成本下降，存款降(jiàng)价(jià)叠加资产端让利压力(lì)趋缓(huǎn)，银(yín)行息(xī)差(chà)、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本补充能力(lì)；②减少企业(yè)及(jí)居(jū)民(mín)的短期存款意愿、促进企业投资(zī)、居(jū)民消费。

　　后续来(lái)看(kàn)，本次(cì)下调(diào)对(duì)市场(chǎng)的(de)影响集中在以下两点：①规范银行的协(xié)定存款(kuǎn)定(dìng)价秩序，减少存款定价的无(wú)序(xù)竞争。此(cǐ)前(qián)，部分中(zhōng)小银行(xíng)的协定存款和通知存款定价过高(gāo)，会对遵(zūn)守自律机制(zhì)、定价(jià)较低(dī)的银行产生揽(lǎn)储冲击(jī)。本(běn)次上限下调后会普遍降低中小行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率，减(jiǎn)少中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行间揽储恶意竞争，而(ér)对股份行及国有大行影响(xiǎng)较(jiào)小。②长端利率下行仍(réng)有空(kōng)间。市场降(jiàng)息(xī)预(yù)期升温，但大(dà)概(gài)率(lǜ)落空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限，主要影(yǐng)响对公客(kè)户在(zài)商业银行的活期类存款收益，使得对公客户活(huó)期(qī)存款收(shōu)益向对私客(kè)户看齐(qí)，一方面有助于缓解商业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势，另一方面有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存(cún)款(kuǎn)利率自律上限调整降低了银行(xíng)负债(zhà故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么i)成本(běn)，目前上市银行协定存(cún)款占总存款的比重(zhòng)在13％左右，重新(xīn)规定协定(dìng)利率(lǜ)上限后，预计行业资金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高息揽储，规范行业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降(jiàng)低银行对(duì)公活期存款成本压力，减轻(qīng)银行负债及经营压(yā)力。此外，银行负(fù)债端成本(běn)的下降(jiàng)使得(dé)银(yín)行盈利(lì)能力增强，进一步故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么打开了资产端收益率下行的(de)空间(jiān)，或带(dài)动债券(quàn)收益率不断下行。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中国基金报(bào)：未来存款(kuǎn)利(lì)率是(shì)否还有进一步下降的(de)空(kōng)间(jiān)？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷款和存款利率(lǜ)的非(fēi)对称下(xià)行使得商业银行(xíng)净息差(chà)已逼近(jìn)1.8％的监管下(xià)限，经营压力(lì)倒(dào)逼存款利率有进一步调降的预期。一方面，为支持实体经济，政策导向下贷款加权平均利率(lǜ)创有统计以来新低(dī)，2022年(nián)12月(yuè)金融机构人(rén)民币贷款加权平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面(miàn)，各(gè)行在存款市场上的竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行(xíng)”和存款市场份额考核压(yā)力使得各行下调(diào)存(cún)款利率动力不足，同(tóng)样(yàng)2020年以来上(shàng)市银行存量存款平均成(chéng)本率基本持(chí)平。贷款和存款利率的非对称下行(xíng)作(zuò)用下，2022年(nián)12月商业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合(hé)格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期(qī)，有利于(yú)降低全社会无(wú)风险收(shōu)益(yì)率，利多永续(xù)经(jīng)营(yíng)性质的票(piào)息(xī)资产，比如利率债、稳(wěn)定股(gǔ)息率的央企等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的(de)趋势和空(kōng)间。从银行(xíng)角度，2018年(nián)以来由(yóu)于存(cún)款定期化(huà)，活期(qī)存款占比明显下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款收益(yì)率大幅下行(xíng)，大幅(fú)加(jiā)剧了(le)银行息差压力，这使(shǐ)得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存(cún)款提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面有动力(lì)去持(chí)续推动存款利率下降，促(cù)进存款流向消费和(hé)实际投资。短期看，存款(kuǎn)利率下调(diào)带动流(liú)动性(xìng)继续进入债市，中短期(qī)利率，特别(bié)是(shì)中短(duǎn)期信用(yòng)债利率仍有(yǒu)下行空间。如果经(jīng)济(jì)复苏较强(qiáng)，流动(dòng)性也有可能进入股市(shì)，利(lì)好权(quán)益(yì)资产。

　　德(dé)邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一步(bù)降(jiàng)低贷款利(lì)率的紧迫性不(bù)高。但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行(xíng)。考虑到存(cún)量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，中(zhōng)小银行或有动力主动跟进下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，有(yǒu)望带动(dòng)存款(kuǎn)利率整(zhěng)体下行。现实中，存款利率降(jiàng)低有助于压(yā)低全社(shè)会利率水(shuǐ)平，利好债券，同(tóng)时股(gǔ)票市(shì)场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释放(fàng)的信号来看，是否(fǒu)意味着货币政策(cè)进一步宽(kuān)松？货(huò)币政(zhèng)策充裕延续，但解(jiě)读为(wèi)边(biān)际再宽松为时尚早。2022年四季度货(huò)币(bì)政策执行报告(gào)以及2023年一季度货政例会均表(biǎo)明当前货(huò)币政策基调未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是第一要求，而在此基础上强(qiáng)调“着(zhe)力(lì)支持(chí)扩大内需，为实体经济提(tí)供更有力(lì)支持”。

　　本(běn)次调(diào)降意味着当前长端利率(lǜ)仍有下行空(kōng)间(jiān)，但这一调降是针对银行协定存款及通(tōng)知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌(pái)存(cún)款利率，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)调并不等于(yú)政策利(lì)率就必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性

　　中国基(jī)金报：当前利率环境下，普通(tōng)投资者(zhě)应该如何(hé)守住自己的钱袋子？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投(tóu)资工具应该兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在存款利率下降的背(bèi)景(jǐng)下，短债(zhài)基(jī)金以(yǐ)及其他固收类基金在具一定流动性的同时，相较活期存款和相(xiāng)当部(bù)分的银行理财(cái)产品，具(jù)有一定的超额收益，是风险偏好(hǎo)较低和(hé)风险偏(piān)好适中投资者的合适投(tóu)资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债(zhài)券(quàn)市场利率整体下行，4月以来下行加速(sù)，当前无论从绝对利率(lǜ)水平还(hái)是从信用利差(chà)，都(dōu)回到(dào)了(le)较低历史分(fēn)位数水平(píng)，虽(suī)然债市多头环境仍未改变，但一(yī)致预(yù)期导致行情走的比较(jiào)迅(xùn)速(sù)，市场进一步盈利空间(jiān)被压缩，若(ruò)看不到(dào)央行货币政策增量政(zhèng)策，后续或进(jìn)入震(zhèn)荡(dàng)环境(jìng)，而(ér)存量博弈交易下(xià)也可能会放大市场波(bō)动。

　　对于普通投资者来说(shuō)，在(zài)这样的环境下尽(jǐn)量选择防守(shǒu)类型的产品，规避(bì)市场波动，例如(rú)货币基(jī)金，而短债基金中(zhōng)要选(xuǎn)择久期短流动(dòng)性好、历(lì)史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高(gāo)频数(shù)据的弱化趋势(shì)显现，且4月(yuè)底政治局会议从疫情(qíng)后(hòu)稳增长(zhǎng)转向中(zhōng)长期调(diào)结构，政策发力预期下降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏(sū)”预(yù)期进一(yī)步(bù)强化，因此股票市场也进(jìn)入到“休整期”。在(zài)市场(chǎng)震荡休整期，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)往(wǎng)往跑赢市场。因此在当前环境(jìng)下，建议关注(zhù)行(xíng)业估值(zhí)水(shuǐ)平较低，高股息(xī)的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环(huán)境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对(duì)收益率(lǜ)高达(dá)20％且能保本的所谓理财(cái)产品。对普通投资者而(ér)言，如果(guǒ)不具(jù)备相关专业知(zhī)识，可以选(xuǎn)择把投资理财交给少数专业的(de)人(rén)来(lái)做，让优秀(xiù)的(de)基金经理(lǐ)管理自己的(de)钱袋子。具备一定投资能(néng)力(lì)和风控(kòng)能力(lì)的人士(shì)可通过理财和投(tóu)资试图跑赢通胀，但前(qián)提条件(jiàn)是做好风控，选择适合自己风(fēng)险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行，普(pǔ)通投资(zī)者储蓄收益下降，为保持资金(jīn)保值增值，投(tóu)资者在(zài)评(píng)估自(zì)身风险承(chéng)受(shòu)能力后可适当考(kǎo)虑公(gōng)募(mù)货(huò)币基金、公募中短债基金、商业银(yín)行(xíng)现金管理类产品等(děng)风险等级较低、支(zhī)取相对(duì)灵活的(de)产品。

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