财(cái)联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨凶猛的意思是什么 凶猛的近义词停(tíng)分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨归因为两份会(huì)议(yì)通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会(huì)暨(jì)国新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份(fèn)则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济温和复(fù)苏预(yù)期之下，中(zhōng)特(tè)估(gū)银行概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往预(yù)示(shì)着行情(qíng)的(de)结束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板块是作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去(qù)年底开始监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安(ān)银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日(rì)收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的(de)企业(yè)反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策(cè)背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极(jí)度低(dī)水平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而(凶猛的意思是什么 凶猛的近义词ér)言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招(zhāo)商银行，其(qí)余(yú)银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利实(shí)体经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高股息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合(hé)价(jià)值投资和(hé)长期投(tóu)资需要(yào)。近年(nián)来(lái)国有大行(xíng)股息(xī)率(lǜ)也(yě)呈逐年(nián)提(tí)升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确(què)定的股息收入和较高的(de)安全边际可以为(wèi)投资者提供(gōng)不(bù)错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健(jiàn)、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块是高股息策(cè)略的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行(xíng)对(duì)比，在(zài)中特估背景下的国(guó)内银行仍然(rán)具(jù)有较好的(de)投资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银(yín)行还有大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估值水平是(shì)偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较(jiào)大(dà)的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使得这些(xiē)问题得到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的(de)利润(rùn)增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特估背景下(xià)去看金融(róng)股的(de)爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块过去被(bèi)当(dāng)成行(xíng)情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避(bì)险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板块(kuài)成交量(liàng)相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今年行情(qíng)结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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