在股市高点(diǎn)成立的主动权(quán)益类定开基金(jīn)密(mì)集迎来(lái)开(kāi)放日(rì)，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益(yì)定开基金的整体破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有关(guān)。其中(zhōng)，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立是基(jī)金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议(yì)基金公(gōng)司要(yào)更(gèng)加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下(xià)主动权益一年(nián)定期开(kāi)放(fàng)基金最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触发基金合(hé)同终止的情形，基(jī)金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基(jī)金财产清(qīng)算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金的基金合同(tóng)生效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期(qī)最(zuì)后一(yī)个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认(rèn)时，基(jī)金的(de)基金份额持有人数量不满200人(rén)或(huò)者(zhě)基金资产净(jìng)值(zhí)低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关(guān)监管报告和信息披露(lù)程序后终(zhōng)止基(jī)金合同，无需(xū)召开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来(lái)两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主(zhǔ)动权(quán)益类定期(qī)开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研(yán)究(jiū)中心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平对此表示(shì)，一般(bān)而言，随(suí)着基金开放日临近，为了(le)应对基(jī)金集(jí)中申赎影响，基金的投资(zī)策(cè)略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低(dī)。因此(cǐ)，在(zài)权益(yì)市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情况也与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基(jī)金(jīnsand可数吗还是不可数，thousand可数吗)的(de)数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也(yě)与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期(qī)开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金发(fā)行相对容易，而且(qiě)规(guī)模也容易(yì)做大，基(jī)金公司有动力去(qù)做(zuò)；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间(jiān)内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出(chū)现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而(ér)言(yán)，在市场高点时(shí)要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益导向(xiàng)进行(xíng)产品布(bù)局和发(fā)行。此举既(jì)可以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可以树立(lì)基(jī)金公(gōng)司良好口(kǒu)碑(bēi)，有(yǒu)利于基(jī)金公司长期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围(wéi)的基金收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另一(yī)方面(miàn)，市场情绪(xù)火热(rè)时容易出现爆款基金，较大sand可数吗还是不可数，thousand可数吗规模给基金(jīn)经理带来的灵(líng)活(huó)性(xìng)限制很可能会影响产(chǎn)品未来(lái)的(de)超额收益(yì)。同时，优(yōu)质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经理不(bù)得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会(huì)增(zēng)加错判的(de)风险，对获取超额收(shōu)益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售部门机(jī)构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制(zhì)在基金(jīn)经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的(de)布局，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通(tōng)过(guò)抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资(zī)机会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开放(fàng)式权(quán)益(yì)类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心态会受到一定程度的(de)影响，甚至可能打击(jī)投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率持续上升的(de)话，投资者对(duì)于(yú)后续新发(fā)基(jī)金的购买(mǎi)意愿可能会(huì)下降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认(rèn)为(wèi)，定开基金(jīn)在基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌(diē)破(pò)净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来(lái)定(dìng)开基金(jīn)发行时，一(yī)是要避免高(gāo)位发(fā)行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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