A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价(jià)周中创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王(wáng)”的(de)光环，引发(fā)市场热(rè)议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台(tái)最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等一系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价(jià)累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未(wèi)来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿(yì)人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大(dà)发展时(shí)期(qī)，中石油在(zài)股王(wáng)的(de)位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市(shì)成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下(xià)，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家(jiā)政(zhèng)策持续(xù)推(tuī)进的(de)数字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新(xīn)概(gài)念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美(měi)股市值前十(shí)的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一(yī)定程度显示(shì)出科技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型(xíng)的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮(cháo)流(liú)的主(zhǔ)力军(jūn)。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国(guó)企数(shù)字经济担当，积(jī)极(jí)布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互(hù)联(lián)网等创新(xīn)业(yè)务(wù)，伴随算(suàn)力(lì)网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营(yíng)商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营(yíng)商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔junk food 可数吗，junk food是单数还是复数法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场(chǎng)都(dōu)不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的(de)中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等(děng)多(duō)家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握着大(dà)把的(de)通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不(bù)能(néng)无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)即(jí)是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设施企业(yè)，需要(yào)持续不断的建设(shè)投入，从junk food 可数吗，junk food是单数还是复数2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季(jì)度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却(què)差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号(hào)表明(míng)中国移动可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要(yào)的(de)是，随(suí)着移动互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能(néng)化(huà)，中(zhōng)国(guó)移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一(yī)驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去(qù)年移(yí)动云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业(yè)界第(dì)一阵营。

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