5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主(zhǔ)要(yào)是基(jī)于对板块中长期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍(réng)有较(jià1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱o)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体(tǐ)指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现下(xià)降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌(diē)，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)田光(guāng)远分(fēn)析，当前(qián)半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是(shì)下游需(xū)求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济(jì)疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品等终端需求(qiú)可能不(bù)及预期，从而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年(nián)看到(dào)拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景(jǐng)气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的(de)环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对(duì)资产回报提出要(yào)求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期(qī)维度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字(zì)化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰(tài)基(jī)金(jīn)战略投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部(bù)位(wèi)置；另一(yī)方面市场预(yù)期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综(zōng)合(hé)因素引起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但(dàn)从(cóng)资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能(néng)看出投资者对板块价(jià)值的(de)肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多(duō)优(yōu)质的(de)公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的(de)突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示(shì)，人类(lèi)历史经(jīng)历了(le)三次工(gōng)业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第(dì)三次是(shì)信息为对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶(jiē)段的人(rén)工智能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提(tí)升产生巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互联网革(gé)命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全面影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍(réng)处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术(shù)变革(gé)浪(làng)潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产生了新(xīn)的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整个(gè)半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对(duì)于(yú)科(kē)技(jì)安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提(tí)供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏(sū)情(qíng)况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基(jī)础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续(xù)有望(wàng)驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确(què)定，但改(gǎi)善的(de)过程(chéng)中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合判断(duàn)配置(zhì)价(jià)值，我们也会通过适当调仓来(lái)平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

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