银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久(jiǔ)，第(dì)一共和(hé)银行盘中跌幅一(yī)度(dù)扩大至超(chāo)过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金(jīn)融时报(bào)》报道，知情人士说，几个星期以来(lái)，第一共和银行已在(zài)为其部分业务寻找买家，但潜在的收购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前可(kě)能的解(jiě)决方案(àn)是，向近(jìn)期曾(céng)为第一共和银行注资(zī)300亿美(měi)元(yuán)的大型银行(xíng)寻求帮助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险公司接管该(gāi)银行，并为所有存(cún)款提供政府担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援引(yǐn)消息人士(shì)报道，白宫(gōng)或美国(guó)财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他(tā)目(mù)前(qián)不知道这家银行能否在未来的日(rì)子继续经营下去，也(yě)不知(zhī)道联邦(bāng)存款保险公(gōng)司是(shì)否会对此家银行发表“破产声明(míng)”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司的接管）目前正变(biàn)得(dé)越来越有可能，因(yīn)为第一共和银行找到买家的(de)机会‘几(jǐ)乎(hū)为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅(fú)快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称(chēng)，尽管此(cǐ)前(qián)API报告显(xiǎn)示美国(guó)上周原油库(kù)存降幅大于预期(qī)，由于市(shì)场消(xiāo)化了疲弱的美国经济数据，对(duì)美国经济衰退的(de)担忧增(zēng)加，油价周三延续前一交易(yì)日的跌势(shì)，目前已经(jīng)抹去(qù)了自欧(ōu)佩克+4月(yuè)初宣布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至(zhì)今晨收(shōu)盘(pán)，第(dì)一共和(hé)银行(xíng)收跌近(jìn)30％再创(chuàng)历史新低，最新报道称，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威(wēi)胁下(xià)调(diào)该行评级，将限制第一共(gòng)和(hé)银(yín)行从美联储取得(dé)融资的渠道(dào)。

　　原(yuán)油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美(měi)联储5月的加息(xī)路径(jìng)变(biàn)得“扑朔迷离(lí)”。一边(biān)是仍然高企的通胀，一(yī)边是银行(xíng)系统危机以及(jí)由此扩(kuò)大的经济衰退阴(yīn)霾，美(měi)联(lián)储会如何选择(zé)，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期(qī)货(huò)研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇看来(lái)，对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策，大(dà)概(gài)率还(hái)是维持加息的大方向(xiàng)，只不过加(jiā)息力度会维持25个基点，不会像去年那样以50个(gè)基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑(lǜ)到美国通胀具(jù)有(yǒu)很强的粘性，当前核心通胀增(zēng)速依旧处于(yú)历史高(gāo)位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百(bǎi)分(fēn)点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住(zhù)房租金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美(měi)国(guó)银行业危机引发了经(jīng)济(jì)减速，但(dàn)是(shì)据我(wǒ)们(men)测算(suàn)当前美(měi)国私人(rén)部门资产负债表受冲击的影响大约(yuē)将在三、四季度出现，短期经济减速不至于引发美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储加息(xī)的经验来看，高通胀下的(de)美联(lián)储加息(xī)并不(bù)会(huì)因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美(měi)国地(dì)区银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由于当前(qián)美国商(shāng)业(yè)银(yín)行(xíng)危(wēi)机(jī)主要(yào)是资(zī)产负责(zé)错配，并非(fēi)如2007年次(cì)贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表示(shì)。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期货研究院首(shǒu)席宏观分(fēn)析师赵旭初同样认(rèn)为，由美国银行业“爆(bào)雷”引发(fā)系统性(xìng)风险(xiǎn)的(de)可(kě)能性(xìng)是较小的，基于此，美联储也(yě)不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的(de)事件来看(kàn)，政策部门应对危(wēi)机的(de)速(sù)度和积极性非常高，在这(zhè)种形式下，去押注系统性风(fēng)险发生(shēng)概率比较(jiào)低的。对于(yú)通(tōng)胀(zhàng)率，当前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便到了市场(chǎng)认(rèn)为有一定(dìng)降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是(shì)出现了几乎失控的风险，如金融机构或者(zhě)非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平(píng)预测下，美联储是不会(huì)在7月份(fèn)就(jiù)去(qù)做降息操作(zuò)的(de)。”他说。

　　据外媒(méi)报(bào)道，对于美国通胀将从几十年(nián)来的最(zuì)高水平进一步回落多少这一争论(lùn)，全球知名机构的(de)基金经理(lǐ)们也开始产生分歧。其中，一方(fāng)是(shì)安联(lián)环球(qiú)投资(zī)和西部信托等公司(sī)认为，美联(lián)储和其(qí)他央行(xíng)将在加息方面(miàn)取得胜利，即使这意味着继续(xù)加息(xī)、控制(zhì)通胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷(xiàn)入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱(lái)德和(hé)DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性(xìng)极强(qiáng)的通胀(zhàng)，美联储和其他央行(xíng)的政策制定者(zhě)是否真(zhēn)的愿意冒让数百万人失业的(de)风险，换(huàn)句话说，央行们最(zuì)终可能不得不做出妥(tuǒ)协(xié)，容忍高于(yú)目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费(fèi)者信心指数降至(zhì)了101.3，为去年(nián)7月(yuè)以来(lái)最低水平(píng)。对此，程小勇表示，从美(měi)国居民消(xiāo)费来看，高(gāo)利率和(hé)银行业信贷收紧(jǐn)导致消(xiāo)费者信心指数下降，消费支出增速(sù)放缓(huǎn)是确定性事件，说明未来(lái)美国经(jīng)济继续减速也(yě)是大概率(lǜ)事件。然而，由于美国居(jū)民消(xiāo)费支出增速虽然(rán)在(zài)下滑，但(dàn)在2月(yuè)还是维持正(zhèng)增(zēng)长，使得(dé)市场避(bì)险情绪短期虽有升(shēng)温，但不至于(yú)出发市场系统性泡(pào)沫，通过(guò)贵金属温(wēn)和反(fǎn)弹也可以验(yàn)证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民(mín)利息支出占可支配收入的比例越(yuè)来越(yuè)高，未来并(bìng)不排(pái)除由于经济严重(zhòng)减速加快(kuài)导(dǎo)致大规模恐(kǒng)慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民部门信(xìn)用卡违约率上升是相匹配(pèi)的，在高(gāo)通胀高(gāo)利率经济下行的环境下，居民部(bù)门的资产负(fù)债(zhài)表和(hé)收入状况(kuàng)边(biān)际上会有恶化也(yě)是(shì)情理之中(zhōng)；但美国居(jū)民(mín)部门已(yǐ)经经过了十年的去杠杆，本身资产负债处于一(yī)个(gè)相(xiāng)对(duì)健康的(de)状(zhuàng)况，这(zhè)也(yě)是为何即(jí)便消费信心在恶化，即(jí)便银行利率在(zài)飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续(xù)扩张，这显示着美(měi)国(guó)居民部门的需求仍然(rán)十分(fēn)有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵(zhào)旭(xù)初看(kàn)来，当前市场避险情绪的催(cuī)化有两方面的背景，一(yī)是按照历史经验看，海(hǎi)外加息(xī)结束到降息之间就(jiù)是一个容易(yì)出风险的(de)时间段；二(èr)是能够(gòu)激发风险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近(jìn)看到，在中国没有更(gèng)多(duō)刺(cì)激政策的情况下，市场(chǎng)对全球(qiú)经济的预期想要进一步(bù)边际改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日(rì)A股的主线题材下跌与海外(wài)银行业危机共(gòng)振成(chéng)为(wèi)了一个激发避险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭(xù)初认为，今(jīn)年大的宏观周期和前几年有所不同，国(guó)内(nèi)和海外(wài)出现明显的(de)周(zhōu)期背离，且海外的政策部(bù)门应对危(wēi)机的(de)速(sù)度又很快，所以不(bù)至(zhì)于出现单(dān)边(biān)的持续性共振，这就导(dǎo)致各类风险资产难以出(chū)现大幅度的流(liú)畅单边行情(qíng)，比较合(hé)适的操(cāo)作(zuò)思路(lù)应该是“在(zài)下跌时不过(guò)分恐(kǒng)慌(huāng)、在上涨时(shí)也不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏观环(huán)境走弱 有15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸(yǒu)色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日(rì)的有色(sè)金属板块(kuài)全面(miàn)下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主(zhǔ)力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研究所有(yǒu)色金属研究总监展大(dà)鹏表示(shì)，整体来看(kàn)，有色金属的全面下行有两个利空背景和一个触发因素，一是临近(jìn)美(měi)联储5月份议(yì)息会议，加(jiā)息(xī)25个基点的(de)概率升(shēng)至(zhì)高位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二(èr)是面临国(guó)内(nèi)五(wǔ)一(yī)假期(qī)，资金提前流(liú)出(chū)规避不确定性风险；三是前一晚欧美(měi)银行(xíng)季报(bào)再(zài)爆利空，引发市场对(duì)银行业(yè)危(wēi)机蔓延的(de)担忧，避险情绪骤(zhòu)然(rán)升温，美股(gǔ)大幅(fú)下挫，美元指数快速(sù)回升，成为有色板块全面下行的直接触(chù)发因素。

　　“可(kě)以(yǐ)看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市(shì)场一直在衰(shuāi)退(tuì)论(lùn)和(hé)加息预期之间(jiān)摇摆不定。一方(fāng)面对银行业(yè)和全(quán)球经济前景感到(dào)担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退(tuì)论升温又会使得加息预期降低(dī)。加息(xī)预期降低(dī)后又(yòu)不得不面(miàn)对高企的通胀数据，美联(lián)储喊话加息(xī)不应停(tíng)止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期(qī)货有色金属分析师何(hé)燕艳表示，此外(wài)，国内面临五一假期(qī)，之前(qián)看(kàn)多需求(qiú)修复的情绪慢慢平复，也(yě)使(shǐ)得价(jià)格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代(dài)表的大(dà)部分品(pǐn)种还在(zài)区(qū)间运行，除(chú)了锌的空头势(shì)头较为明显，而(ér)镍(niè)和(hé)锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示(shì)，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开局延续了(le)需(xū)求的强(qiáng)预期，有色一(yī)度出现触底反弹(dàn)和冲(chōng)高(gāo)预(yù)期，但随(suí)着4月旺季过半，市场却出现(xiàn)不一样的声(shēng)音。一是精炼铜(tóng)及再(zài)生铜制(zhì)杆、铝(lǚ)材(cái)加(jiā)工和(hé)镀锌板等行业样(yàng)本企业开工率却出现接连(lián)下降(jiàng)，社会(huì)库(kù)存虽(suī)然(rán)持续去化，但速度较3月份明显放缓；二(èr)是部(bù)分下游加工企业订单难(nán)以为继(jì)，且产(chǎn)成(chéng)品库存较往年出现小(xiǎo)幅累积，这(zhè)也就意味着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情(qíng)况，或者说3月份的高开工透(tòu)支了部分旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加(jiā)息(xī)’的(de)宏观环境并不支持价(jià)格高走，同时国(guó)内劳(láo)动节假期(qī)即将到(dào)来，资金从有(yǒu)色(sè)市场(chǎng)流出规避不确定性风险，价(jià)格出现回调(diào)并不意外，昨(zuó)日有色价(jià)格快速回(huí)落也是近段时间对利空因素的集(jí)中(zhōng)体现，节前(qián)宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅(fú)走弱(ruò)，因(yīn)此若价格在节前持续表现偏弱，下游(yóu)企业(yè)可(kě)适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体(tǐ)的行业(yè)数(shù)据来看，下游需求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应(yīng)在下游(yóu)开工率上最近(jìn)几周出现(xiàn)了(le)高(gāo)位停滞，没有进一步的增长，可能和旺(wàng)季(jì)慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月的(de)总体预测(cè)值(zhí)普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值也不大，但(dàn)也没能有力提(tí)振需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一(yī)旦大跌到目(mù)前的(de)状(zhuàng)态(tài)，现货(huò)上面买(mǎi)盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走势也表(biǎo)现(xiàn)的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预期(qī)过于(yú)一致(zhì)，主流观点认为加息已近(jìn)尾声(shēng)，最坏的时候已经过去，但今年可能(néng)不会降息。我们要警惕这(zhè)种(zhǒng)市场过于(yú)一(yī)致的(de)情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美联储的(de)结果(guǒ)导向很可能(néng)使得(dé)加(jiā)息(xī)时(shí)间或者幅度超预期，这样市场就会有超预期的下(xià)跌。最(zuì)主要的是，有色板(bǎn)块(kuài)多数(shù)品种供应增加总体比(bǐ)较确定(dìng)的，需求跟(gēn)不上供应(yīng)的(de)增速(sù)，整个周期是向下而不(bù)是向(xiàng)上(shàng)。因此，我(wǒ)对整(zhěng)个板块还是持中线偏空思路(lù)，投(tóu)资者(zhě)可(kě)以用振(zhèn)荡的策略(lüè)去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来的预(yù)期，更多的是反映市场对(duì)未来一个季度、半年(nián)度甚(shèn)至更长时间的需求预期(q15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸ī)，展大鹏认为(wèi)，其对有色板块的短(duǎn)期或短线(xiàn)影响并不显著(zhù)，短期可(kě)关注供求现(xiàn)状与价格趋势的关(guān)系以及可(kě)能突(tū)发的风险事(shì)件上。“对(duì)有色而言，投资(zī)者更多担心的(de)是在多空分歧的位置和(hé)时(shí)间节点突发未知的风险事件，从(cóng)而放大了价格短线的(de)波动性，带来持(chí)仓(cāng)管理的压力。”他说。

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