近日，国内上市(shì)交易(yì)的4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)陆续(xù)公布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益(yì)和利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益(yì)指基金本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和(hé)信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益(yì)加(jiā)上(shàng)本期公允价值变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动(dòng)来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万(wàn)份(fèn)至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期(q破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点ī)初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次(cì)，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点需求端低迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前(qián)养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后一段时间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续(xù)下行，养殖业复产积(jī)极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货量处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金投资策略(lüè)和运(yùn)作(zuò)分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期(qī)两个月(yuè)处于(yú)振(zhèn)荡调整，在(zài)三月(yuè)份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更为强势，金银(yín)比价(jià)有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银工业属(shǔ)性(xìng)及(jí)美联储(chǔ)加息预期(qī)升温(wēn)影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降(jiàng)低了市场对于美联储的(de)加(jiā)息(xī)预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认为，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也(yě)需关注突发地(dì)缘政治、金融体系(xì)的流(liú)动性风(fēng)险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今(jīn)年(nián)或还有一次加息。随着(zhe)美国(guó)加息(xī)渐入尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹性及金(jīn)银比价(jià)的相对高(gāo)位，建(jiàn)议(yì)择机积(jī)极配置。

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