尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计(jì)最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测(cè)算(suàn)，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万(wàn)得(dé)全(quán)A的(de)表现(xiàn)。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的(de)概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调(diào)整时间(jiān)和幅度(dù)，可(kě)能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应对(duì)策略，其中T行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音MT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有(yǒu)一(yī)波(bō)明显的调整，时(shí)间(jiān)在(zài)1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应(yīng)的(de)推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再(zài)调(diào)整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩(jì)可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产业(yè)趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要么计算机(jī)转电子(zi)（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到(dào)来，市场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的(de)相对(duì)优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的(de)部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对(duì)优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据量和(hé)算力的提(tí)升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来(lái)的增(zēng)量需(xū)求(qiú)。建议(yì)关注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件(jiàn)核(hé)心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰(jié)科(kē)技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同(tóng)样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设(shè)备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐(jiàn)歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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