财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎(yíng)来时(shí)隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年(nián)压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价(jià)值促进央企估(gū)值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时(shí)期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股的(de)低(dī)估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往预(yù)示着(zhe)行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一(yī)衡(héng)量(liàng)逻辑(jí)可能(néng)不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估(gū)有望持(chí)续为投资(zī)者(zhě)带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其(qí)实大(dà)牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银(yín)行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月(yuè)7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值(zhí)的(de)企(qǐ)业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等(děng)来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来(lái)的(de)最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示(shì)，近三日(rì)沪股通累(lèi)计(jì)买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而(ér)言(yán)，在估值上，截(jié)至(zhì)目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银行和(hé)招商银行(xíng)，其余(yú)银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字(zì)头银(yín)行(xíng)目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息(xī)是银行(xíng)股相对(duì)于其他(tā)主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大(dà)行(xíng)股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势(shì)平(píng)均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的安全边际(jì)可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块(kuài)是高(gāo)股息策略的(de)理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背(bèi)景下的国(guó)内(nèi)银行(xíng)仍(réng)然具(j压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗ù)有较好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。以国有(yǒu)大(dà)行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝(jué)大部分(fēn)的银(yín)行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还(hái)有(yǒu)大量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修(xiū)复(fù)空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从而提高银行的(de)利(lì)润(rùn)增速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块(kuà压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗i)的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大(dà)金(jīn)融(róng)爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分中小市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本次表现也不是(shì)单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结(jié)构容易被表征为市场波动(dòng)的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大，建议不(bù)要(yào)单(dān)一映(yìng)射(shè)分析。

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