5月以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南(nán)方基金等多(duō)家头部公(gōng)募基金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的(de)持续回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额(é)出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预(yù)期主要原因，一是国产替(tì)代进(jìn)程不及预(yù)期，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在(zài)国产替(tì)代(dài)过程中产品研发(fā)和(hé)客户导入进(jìn)程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需(xū)求可能(néng)不及(jí)预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处(chù)于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们(men)认(rèn)为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片下(xià)游的(de)景气(qì)度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会(huì)率先回(huí)暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的(de)长期(qī)关(guān)键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经(jīng)济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投(t为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹óu)资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整幅(fú)度(dù)较大，行业(yè)估值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市场预期(qī)基本(běn)面即(jí)将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初(chū)到4月初(chū)半导体指数(shù)出(chū)现(xiàn)了一(yī)定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看出投资者对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季(jì)度(dù)虽(suī)然(rán)会有一定业绩(jì)的压力(lì)，但一方(fāng)面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国(guó)半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块(kuài)估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位(wèi)低位(wèi)区间(jiān)，随(suí)着(zhe)需(xū)求回(huí)暖或(huò)者新产品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的(de)投资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力(lì)的提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了(le)个(gè)人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人(rén)工智能带(dài)来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能(néng)对(duì)云管端(duān)各(gè)方面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生(shēng)了影(yǐng)响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了(le)新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关注该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可(kě)以重点配(pèi)置的(de)主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设(shè)备材(cái)料国产化(huà)为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基金(jīn)科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的(de)设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到(dào)下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今年都有非(fēi)常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科(kē)技安(ān)全的强为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹调为芯片的(de)国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的(de)边际变(biàn)化(huà)，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半(bàn)导(dǎo)体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季报(bào)业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关(guān)注景气度(dù)修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我们(men)也会(huì)通(tōng)过适当(dāng)调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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