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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决(jué)策者可能不(bù)得不(bù)进(jìn)一步提高利(lì)率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他认(rèn)为(wèi)美联(lián)储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济(jì)增(zēng)长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他(tā)国(guó)家和地区的境外投(tóu)资者(zhě)经(jīng)由香港与内(nèi)地(dì)基础设施机构(gòu)之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些(cān)与内地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为利(lì)率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境(jìng)内(nèi)投(tóu)资(zī)者需与外汇(huì)交易(yì)中心签署报价商协(xié)议(yì)，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)外投资者(zhě)为符合人民银(yín)行(xíng)要求并完成内(nèi)地银行间债券市场(chǎng)准入备案的(de)境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易权限的境(jìng)外(wài)投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布(bù)公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所网站发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强(qiáng)势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美(měi)银行业危机(jī)的(de)继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通(tōng)运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前(qián)三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在(zài)一轮补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方(fāng)面(miàn)，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节(jié)前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速(sù)反弹，而(ér)库(kù)存预估(gū)下降的原因来自(zì)于马来(lái)西亚国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格(gé)上(shàng)行，而豆(dòu)油及(jí)菜(cài)油自身基(jī)本(běn)面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存(cún)量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存(cún)都(dōu)在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自于(yú)产量的(de)季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出(chū)口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国(guó)内(nèi)疫情防控措施(shī)优化调整带(dài)来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对于马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全(quán)球主要(yào)的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但依然没(méi)有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库(kù)的(de)主要原因。后期随着产量(liàng)季(jì)节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润(rùn)打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少(shǎo)需(xū)要产(chǎn)地(dì)库存(cún)压(yā)力(lì)明(míng)显恢复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺(quē)乏明显利多因(yīn)素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大(dà)年(nián)”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那(nà)么(me)，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可(kě)能的(de)风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍(réng)需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以(yǐ)表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎(hū)难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固(gù)定的(de)，不(bù)会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面(miàn)对价格波(bō)动(dòng)仍然将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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