北京时间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的(de)4月美(měi)国非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融(róng)行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁(cái)员的(de)影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季(jì)节性因素(sù)相对(duì)于(yú)新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业(yè)数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温(wēn)。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看(kàn)，周(zhōu)之(zhī)云认为，加(jiā)息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对(duì)于下半年(nián)货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期(等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待qī)来看，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待超预(yù)期将(jiāng)引(yǐn)导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际(jì)利(lì)率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元指数和(hé)美债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后(hòu)声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估(gū)其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就(j等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待iù)业数据超预(yù)期(qī)，美债(zhài)收益率、美(měi)元(yuán)指数走高，贵(guì)金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业(yè)市(shì)场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于(yú)预期或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半(bàn)年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未(wèi)再(zài)次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄(huáng)金(jīn)价格(gé)对降(jiàng)息并(bìng)未提(tí)前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和(hé)银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期(qī)存(cún)在的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融(róng)资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则(zé)可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行(xíng)和(hé)中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)在议息前(qián)已经被充(chōng)分(fēn)计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行(xíng)业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年(nián)大概(gài)率暂停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继续(xù)下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较高(gāo)配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在(zài)恢复上行趋势的(de)可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境(jìng)到底会(huì)对经济(jì)和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前(qián)看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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