在(zài)股市(shì)高点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表(biǎo)示，主动权(quán)益定(dìng)开(kāi)基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成(chéng)立时(shí)间、基(jī)金投(tóu)资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关(guān)。其(qí)中，高点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原因(yīn)。同时(shí)，他们也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益(yì)和(hé)导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权(quán)益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基金公司发布(bù)公(gōng)告称，根据基金法、基金(jīn)运(yùn)作管理办法、基金合(hé)同的(de)有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后(hòu)一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发(fā)基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照(zhào)《基(jī)金合同(tóng)》约定(dìng)履行基金财产(chǎn)清算程(chéng)序(xù)，无须召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合(hé)同生(shēng)效后，若37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm登记机构完成每个开(kāi)放期最(zuì)后一个(gè)开放日的申购、赎(shú)回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份额(é)持有(yǒu)人数量不(bù)满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)在履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基(jī)金(jīn)合同(tóng)，无(wú)需(xū)召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债混合(hé)型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两(liǎng)年(nián)多(duō)收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的(de)主动权益类定(dìng)期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而(ér)言(yán)，随着基金(jīn)开放(fàng)日临(lín)近，为了应(yīng)对基(jī)金集中(zhōng)申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会(huì)有所降低。因此，在权益(yì)市场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净(37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cmjìn37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cmg)率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也(yě)与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责(zé)人也(yě)分析(xī)，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金(jīn)大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的(de)重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来(lái)开放的定期(qī)开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)可能是(shì)部分(fēn)基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基(jī)金发行角度而言，权益市场高点时基金发(fā)行相对容易，而且规(guī)模也(yě)容易做大(dà)，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从(cóng)投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现(xiàn)一段时间内(nèi)基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言(yán)，在市场高点时要(yào)保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利(lì)益，也(yě)可(kě)以树立基金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人(rén)也表示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的基金收(shōu)益率差距较(jiào)大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规模给基(jī)金经(jīng)理带来的灵活性限(xiàn)制很可能(néng)会影响产品未(wèi)来的超(chāo)额收益。同时，优质资(zī)产的资(zī)金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资(zī)机会，调(diào)整投资分布，也可能(néng)会增(zēng)加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售(shòu)部(bù)门机(jī)构负责人也建议(yì)基金公司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并将规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能(néng)力范(fàn)围内(nèi)，高点成立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多元化的布(bù)局(jú)，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性(xìng)投资(zī)机会、控制(zhì)回撤等方法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权(quán)益类基(jī)金表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期，近一年新成(chéng)立的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现不及(jí)预期(qī)时，投资者的(de)心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资(zī)者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升的(de)话(huà)，投资者对于(yú)后续新发基金的(de)购买(mǎi)意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利(lì)于为(wèi)投资者创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是(shì)要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二(èr)是要做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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