当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国(guó)会其他(tā)几(jǐ)位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议的可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动非常规举措维持(chí)政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之(zhī)前同(tóng)意把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议(yì)案通过后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融(róng)保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注(zhù)意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫(yì)情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报(bào)告(gào)表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一(yī)场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是(shì)名副其(qí)实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山(shān)联邦储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可(kě)能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模(mó)很高(gāo)的银(yín)行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款规(guī)模较高是促(cù)成银行挤兑的(de)关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户往往是(shì)由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如(rú)何管理社交媒(méi)体和实(shí)时提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也(yě)可能(néng)加(jiā)剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于(yú)以一种为美国(guó)纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经(jīng)济和安全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表(biǎo)示，除(chú)了(le)直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款(kuǎn)法案取(qǔ)消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格随即(jí)反转走高(gāo)，增(zēng)仓上(shàng)行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期(qī)乐(lè)观(guān)，确认了(le)油脂大消费基(jī)调，且认为(wèi)节(jié)后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关(guān)对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不(bù)及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机构数(shù)据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体(tǐ)一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难(nán)以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及(jí)国内持续去库的(de)加(jiā)持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)石(shí)丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆(dòu)油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低(dī)库(kù)存水平(píng)，库(kù)存环(huán)比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供(gōng)需、消息(xī)面有直接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其(qí)是(shì)美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数(shù)据(jù)全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国(guó)银(yín)行业危机(jī)、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综(zōng)合宏(hóng)观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业危机(jī)、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏观和(hé)基本面的(de)压制依然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很(hěn)难具(jù)备持(chí)续(xù)的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库(kù)周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供(gōng)需(xū)转为充裕预(yù)计还需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的(de)基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前(qián)景下，后(hòu)续产(chǎn)地库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈(lǘ)油的(de)连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于(yú)正常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的(de)累库(kù)压力(lì)，不利于产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经(jīng)河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到(dào)港带(dài)来(lái)压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的(de)累(lèi)库趋势(shì)也(yě)已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后期(qī)从(cóng)库(kù)存季节性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库(kù)存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润(rùn)改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格(gé)的(de)变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期(qī)涨(zhǎng)势(shì)预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩(kuò)。

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