财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)将大(dà)涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估(gū)值回归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外(wài)一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是(shì)为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极(jí)大(dà)的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概(gài)念获得资(zī)金(jīn)的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预示着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束，这(zhè)一(yī)次(cì)历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访人士指出(chū)，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开始提(tí)出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中特(tè)估(gū)有望持续(xù)为投(tóu)资者带(dài)来除(chú)稳(wěn)定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看，以规(guī)模最大的华(huá)宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观(guān)等(děng)背景下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报(bào)率(lǜ)预期下(xià)行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银(yín)行(xíng)股等来(lái)了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年(nián)来的(de)最高(gāo)。中(zhōng)国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日(rì)沪(hù)股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度(dù)低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字(zì)头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的(de)估值位置，当(dāng)前(qián)板块交易(yì)热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值(zhí)投(tóu)资和长期投(tóu)资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓(cāng)占比极低也(yě)为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定(dìng)的股息收(shōu)入和(hé)较高的安(ān)全边际(jì)可(kě)以为投资(zī)者提(tí)供(gōng)不错(cuò)的收益。而(ér)基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处(chù)于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板(bǎn)块是(shì)高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在(zài)一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及(jí)二(èr)三季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍(yǎn)生品投资部基金经(jīng)理余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的(de)国内银(yín)行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行(xíng)估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大(dà)量的(de)商誉，国(guó)内银行的(de)估(gū)值水平是偏低(dī)的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告(gào)一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下(xià)去(qù)看金(jīn)融股的(de)爆发(fā)，并不能简单做出市(shì)场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映(yìng)射包括不(bù)限(xiàn)于大(dà)金融爆发(fā)往往代表市场没(méi)有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等(děng)板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交易结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今(漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里jīn)年行情结构差(chà)异巨(jù)大，建议(yì)不要单一映射分析(xī)。

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