财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回(huí)归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另(lìng)外(wài)一(yī)份则是沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代(dài)化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提升和(hé)高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时(shí)期的热(rè)门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏(sū)预期(qī)之下，中特(tè)估银行概念(niàn)获(huò)得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融(róng)板块走强(qiáng)往往预示着行情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的(de)板块行进(jìn)，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的(de)表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金(jīn)涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些(xiē)低增速的(de)企(qǐ)业，现在(zài)反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价(jià)值(zhí)的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持(c雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗hí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政(zhèng)策(cè)背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度低水雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了(le)宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置(zhì)，当(dāng)前板块(kuài)交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高股息是(shì)银(yín)行股(gǔ)相(xiāng)对(duì)于其他(tā)主题板(bǎn)块更强的(de)优势(shì)，据财通证券(quàn)研(yán)报(bào)，国有大行近(jìn)五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年(nián)来国有大(dà)行(xíng)股(gǔ)息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极(jí)低(dī)也(yě)为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就(jiù)向财(cái)联(lián)社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全(quán)边际可以(yǐ)为投资(zī)者提供不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，银行(xíng)板块在(zài)一季(jì)度是(shì)业绩低(dī)点。随着(zhe)大(dà)行(xíng)重定价的压力过去以及二三季(jì)度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资(zī)部(bù)基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外(wài)银(yín)行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大(dà)的修复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的(de)走强，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下(xià)去看金(jīn)融股(gǔ)的(de)爆发，并不(bù)能简单做(zuò)出市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过去被当成行(xíng)情(qíng)结束(shù)的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当前的金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市场表现并(bìng)不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块(kuài)近期(qī)大(dà)幅(fú)放(fàng)量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块(kuài雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗)成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板(bǎn)块本(běn)次表(biǎo)现(xiàn)也不(bù)是(shì)单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征为(wèi)市场波动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建议(yì)不(bù)要(yào)单一映射(shè)分析(xī)。

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