尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概(gài)率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收益(yì)，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历(lì)史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明(míng)显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅(fú)度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间越(yuè)来(lái)越(yuè)早。对此，有业内人(rén)士(shì)预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此(cǐ)速(sù)度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻(gōng)势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单增加(jiā)和(hé)产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一(yī)波盛夏(xià)攻(gōng)势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的(de)到(dào)来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，并(bìng)建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的(de)部分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业(yè)有(yǒu)望体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研(yán)报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训(xùn)练(liàn)/推理的(de)算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了(le)机(jī)会。国(guó)海证券同样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全(quán)年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代(dài)速度加(jiā)快。建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前(qián)述光通信重要环(huán)节，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带(dài)来(lái)的(de)增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际(jì)旭创、新易(yì)盛(shèng)、光(guāng)迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求(qiú)日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相(xiāng)关电子(zi)产(chǎn)品，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻(luó)辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力需(xū)求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利、创维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期强化的家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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