财(cái)联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因(yīn)为(wèi)两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升和(hé)高(gāo)质量(liàng)发(fā)展”成(chéng)为重要(yào)议题(tí)。

　　中(zhōng)特(tè)估成为(wèi)了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的(de)A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头(tóu)无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和(hé)复苏(sū)预(yù)期之下，中特估银(yín)行概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往(wǎng)预示(shì)着行情的结束(shù)，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为“国(guó)资(zī)含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续(xù)为投资(zī)者带来除(chú)稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那些低增(zēng)速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估(gū)值极(jí)度低水平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下(xià)，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特(tè)估(gū)政策背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来(lái)了久违(wéi)的(de)上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配、基本(běn)面预期(qī)极度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值(zhí)上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银行的(de)平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目标价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报(bào)，国有大(dà)行近(jìn)五年(nián)分(fēn)红(hóng)率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资(zī)和长(zhǎng)期投资(zī)需(xū)要(yào)。近年来国有大(dà)行股(gǔ)自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和(hé)较高的安(ān)全边际可以为(wèi)投(tóu)资者提供不(bù)错的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估(gū)值处(chù)于历史低位(wèi)的(de)银行板块是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比，在中特(tè)估背景下的国内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的投资(zī)机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部(bù)分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下(xià)去看金融(róng)股的(de)爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束(shù)的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括(kuò)不限于(yú)大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场(chǎng)没有(yǒu)别的(de)方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块(kuài)成(chéng)交(jiāo)量相(xiāng)差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次(cì)表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较(jiào)好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的(de)交易(yì)结(jié)构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结(jié)构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要单一映射(shè)分析(xī)。

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