如(rú)果要论(lùn)二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新(xīn)高(gāo)，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在(zài)本周(zhōu)早些时(shí)候，东(dōng)证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言(yán)，近来提(tí)到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲(fēi)特进一步(bù)增(zēng)持(chí)了日本五(wǔ)大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸(xī)引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会(huì)）其(qí)实也正是其(qí)他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们(men)对(duì)日股的前景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推(tuī)动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目(mù)前(qián)已经(jīng)连续(xù)第六周成为了(le)日本股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了(le)日(rì)股(gǔ)股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注日本(běn)市场的(de)海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促(cù)使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了(le)目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低(dī)成本日元融(róng)资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的(de)加大投资，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中(z巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思hōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回(huí)报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意(yì)味着日(rì)本股市对美国投(tóu)资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也表示(shì)，“外(wài)资的回(huí)归(guī)是日本(běn)股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者(zhě)今年对(duì)日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经(jīng)历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多(duō)年的公司治理改革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营(yíng)并公(gōng)布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应(yīng)的行动(dòng)已开(kāi)始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会(huì)社4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在近期(qī)公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购(gòu)规(guī)模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议之前与股(g巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思ǔ)东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年在(zài)这方面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提(tí)高股本(běn)回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下依然(rán)处(chù)于(yú)能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三(sān)个(gè)月日(rì)本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来新(xīn)高。

　　日(rì)本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商(shāng)务和(hé)休闲外(wài)国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因(yīn)素(sù)，日(rì)本(běn)这个(gè)世界第(dì)三大经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合(巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思hé)作与发展组织的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当(dāng)不(bù)错，重(zhòng)要的(de)汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日(rì)本股(gǔ)市到今(jīn)年年底(dǐ)将进一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司治理的(de)改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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