自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们(men)近(jìn)期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘(liú)格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一季度投资(zī)情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市(shì)的基本(běn)看法。多数(shù)明星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客观上当(dāng)下的(de)研究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)在(zài)今年(nián)一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运(yùn)作，多(duō)只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规模最大的(de)一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基(jī)金(jīn)在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选在一季度(dù)末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一(yī)季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股仓(cāng)位，一季(jì)度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和(hé)去年(nián)底的(de)差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和(hé)美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写(xiě)道(dào)，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整，增(zēng)加了科技等行(xíng)业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业的(de)配(pèi)置，另外(wài)，在区(qū)域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季(jì)度(dù)增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在(zài)季报(bào)中谈及，投(tóu)资者需要时刻保(bǎo)持(chí)一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不(bù)需(xū)要大量的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持(chí)着(zhe)偏低换手率，一季报的(de)重(zhòng)仓股也基(jī)本保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为(wèi)该(gāi)基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调(diào)整，增加了消费(fèi)等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整(zhěng)，减持了(le)跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易(yì)所，而(ér)增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年(nián)底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基金管理规(guī)模超过千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和(hé)去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精选在(zài)今年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的(de)主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这(zhè)一次(cì)也不(bù)例(lì)外(wài)，值得投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段时间来充(chōng)分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用事实证明(míng)自己的(de)成功(gōng)和巨大的成长潜力(lì)之后，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值(zhí)投资的优势之(zhī)一在于可积(jī)累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分(fēn)析(xī)方法的(de)理解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资者未来更可能做出对具(jù)体(tǐ)投资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某(mǒu)一次投资(zī)，积(jī)累的重要(yào)性可能并不显著(zhù)。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合(hé)回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积(jī)累性就是这一目标(biāo)的最重要(yào)保障，选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业升(shēng)级的(de)经验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全(quán)面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调研(yán)中对企业形成的(de)定(dìng)性感知。如(rú)果能对一家(jiā)公司过去(qù)和当前的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司的(de)未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅(yuè)读一(yī)切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年(nián)报(bào)中的附注，你就会(huì)超过华尔(ěr)街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功的公司(sī)都(dōu)经历(lì)过短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成(chéng)功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能(néng)够一路坚持下(xià)来的重要因素(sù)，也通常(cháng)意(yì)味着长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三(sān)的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一(yī)动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎升级(jí)为例(lì)，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级一季(jì)度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现在该基(jī)金去年四季(jì)度(dù)末(mò)的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一(yī)季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技(jì)术演绎预测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等为代表的高端(duān)制造(zào)业(yè)资产经历了(le)下跌(diē)。在海外金融(róng)风(fēng)险担忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用展望，资金(jīn)分流(liú)可(kě)能是高端制(zhì)造业相对(duì)表(biǎo)现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球比较优势的(de)高端制(zhì)造(zào)产业(yè)链布(bù)局(jú)。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季度(dù)的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了(le)前(qián)十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的(de)态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基(jī)本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的(de)匹配(pèi)度。对本(běn)基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车(chē)方向保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资中相信基(jī)本面优秀和增量(liàng)价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变化(huà)在(zài)市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的(de)时间维(wéi)度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速度都会(huì)可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处理上提高了(le)难度，短期内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较为知(zhī)名的(de)均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调(diào)整(zhěng)投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来市(shì)场投资(zī)机会，也非常受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理(lǐ)的(de)易方达新经济基金中回顾一(yī)季(jì)度市场行情时(shí)表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观(guān)预期仍(réng)有一(yī)定差距。海(hǎi)外(wài)则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但(dàn)也(yě)让投资(zī)者(zhě)担心这是(shì)否只是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联(lián)储在货币政(zhèng)策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的(de)经济(jì)基本面遇(yù)到无处(chù)安(ān)放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和(hé)部分国(guó)企相(xiāng)关板块获(huò)得(dé)了边际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产(chǎn)等行业(yè)则录(lù)得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用医药替(tì)代(dài)了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些(xiē)由于(yú)短(duǎn)期(qī)基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市值空(kōng)间较(jiào)大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大(dà)重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍(réng)保留在前十大重仓股的(de)贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈(chén)皓减持(chí)，对(duì)比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上(shàng)一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一季度新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时(shí)代(dài)也(yě)退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的(de)AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了(le)积极的研究，方(fāng)向上非常认同其(qí)很可能(néng)是一次全新的(de)技(jì)术(shù)革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们(men)当(dāng)下的研究认(rèn)知还不(bù)具(jù)备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对(duì)合理的价(jià)格买入预(yù)期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入研究(jiū)获得(dé)超额(é)认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样(yàng)，每(měi)天都可以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我们平(píng)时(shí)的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市(shì)场获得了(le)更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的(de)一二手房销售持续恢(huī)复，部(bù)分(fēn)行业(yè)已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经(jīng)济带(dài)入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投资人(rén)久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医(yī)学新进前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金域(yù)医学首次进入富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医(yī)学(xué)检验及(jí)病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心的高科(kē)技(jì)服(fú)务企业，通(tōng)过不断积(jī)累的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大(dà)数据(jù)”等资(zī)源优势，为全国各级(jí)医(yī)疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整合(hé)服(f95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通ú)务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命科学业(yè)务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度(dù)退出富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季(jì)报中回顾(gù)，一季(jì)度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经(jīng)济(jì)进入了复(fù)苏的(de)阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施的(de)一些收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈现的(de)复苏力度还不是很(hěn)强，但我们(men)应该(gāi)看到是积极的因素正在发(fā)挥(huī)作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)估值依然处于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的位置，当下权(quán)益市(shì)场处在(zài)较好的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的(de)时间维度，我们(men)相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重困难(nán)终将找到(dào)解决的出路。投(tóu)资(zī)者当前选择承受市场波动对应的预期回报(bào)水平的(de)是(shì)相当合(hé)适的(de)。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们(men)并(bìng)不(bù)具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短期趋势的(de)可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待(dài)公(gōng)司自(zì)身创造价值(zhí)的实(shí)现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来某个时点的(de)周(zhōu)期性回(huí)归(guī)。个股选择层面，本基(jī)金偏(piān)好投(tóu)资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通管理层优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在(zài)未来为投资者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本市场收益(yì)是成长型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费(fèi)板块的基金(jīn)经(jīng)理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市(shì)场(chǎng)，也值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年一季(jì)报(bào)显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季报(bào)写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精(jīng)选个股而非(fēi)择时的(de)投资风格(gé)，保持合同约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续在(zài)其(qí)前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中(zhōng)免加仓(cāng)力度最(zuì)大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而晨(chén)光股份(fèn)退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经济(jì)温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本(běn)市(shì)场造(zào)成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失(shī)业率水平再创新(xīn)低(dī)，意味着高利(lì)率环境大概率持续更长时间。气球事(shì)件导致(zhì)中美关(guān)系再度(dù)紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一个(gè)过程，特别(bié)是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大(dà)概率超预(yù)期回(huí)升。就(jiù)近期(qī)公(gōng)布(bù)的(de)社融和(hé)地产(chǎn)数据(jù)分析(xī)，二(èr)季(jì)度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的(de)风险不大。欧美等发达国(guó)家通(tōng)胀和(hé)金(jīn)融风(fēng)险并存，处理难度较(jiào)大，这也意(yì)味着全球无(wú)风险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续(xù)关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在微观(guān)企业层面。可(kě)以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是(shì)关(guān)注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对(duì)全(quán)年股票市(shì)场(chǎng)有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续(xù)保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。期待为95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通持(chí)有人创造良好收益。

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