如果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一(yī)步(bù)强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来(lái)的强势(shì)：东证指(zhǐ)数(shù)年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在(zài)上月(yuè)对日本市(shì)场表现出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的(de)业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的(de)前(qián)景正(zhèng)感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿(yì)美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本(bě润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素n)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多(duō)的(de)海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到(dào)了日(rì)本股市(shì)作为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商(shāng)社的(de)增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资(zī)者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来越(yuè)多(duō)平时不太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外投资者的(de)咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散(sàn)投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波(bō)动性远低于(yú)美国(guó)科(kē)技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可(kě)能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的(de)需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不(bù)提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金(jīn)。日本多(duō)年的(de)公司治(zhì)理改革已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截(jié)至(zhì)今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一(yī)比例(lì)只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股(gǔ)价(jià)低(dī)于每股账面价(jià)值(zhí)，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识(shí)到资本(běn)成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持(chí)股的方针，该公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰(fēng)田(tián)汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在(zài)近(jìn)期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司(sī)的(de)回(huí)购(gòu)规(guī)模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面的(de)有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这些变化的(de)推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生的(de)事(shì)情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行(xíng)目前(qián)依(yī)然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的(de)目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标(biā润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素o)）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今(jīn)年(nián)上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下(xià)依然(rán)处(chù)于(yú)能让海外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前(qián)三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个(gè)季度以来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客人(rén)数(shù)从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大经济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向(xiàng)的(de)企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的(de)收(shōu)益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估(gū)值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而(ér)企业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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