财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国(guó)银(yín)行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值促(cù)进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外(wài)一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业估(gū)值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策(cè)等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行(xíng)业国央(yāng)企的(de)严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获(huò)批的央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行(xíng)预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会(huì)议通知的推(tuī)波(bō)助(zhù)澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预(yù)期之下(xià)，中特(tè)估(gū)银行(xíng)概念(niàn)获得资(zī)金的(de)青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融(róng)板块走强(qiáng)往(wǎng)往预(yù)示着行情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值(zhí)的(de)企业(yè)反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部(bù)基金(jīn)经(jīng)理吴(wú)鹏(péng)也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下行、中特(tè)估政策背景下的估值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升(shēng)，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除(chú)了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值(zhí)修(xiū)复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的(de)估值位置，当(dāng)前板块(kuài)交易热(rè)度之下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息是银行股相(xiāng)对于其他(tā)主题(tí)板块更(gèng)强(qiáng)的优势(shì)，据一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？财(cái)通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资(zī)和长期投(tóu)资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较高的安(ān)全(quán)边际可以为投资(zī)者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于(yú)历史低位的银行板块是(shì)高(gāo)股息策略(lüè)的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度(dù)是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国(guó)内(nèi)银行(xíng)仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还有大量(liàng)的(de)商誉(yù)，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银(yín)行(xíng)的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做出市(shì)场行情结束的(de)结论。

　　一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？吴鹏(péng)分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去被当成行情结束(shù)的指标，其背后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期(qī)大幅(fú)放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一(yī)映射(shè)分(fēn)析。

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