来源:梁中(zhōng)华宏观研究
·概 要 ·
美联储如(rú)期加息25BP,并按计划缩(suō)表。坚持加息的关键仍(réng)是通胀压力太大。
本次美联储声明较3月(yuè)有何变(biàn)化(huà)?第一,重申(shēn)经济(jì)依然稳健(jiàn),表(biǎo)述(shù)修改为“一季度经济温和增长,就业强劲,失(shī)业率(lǜ)在低位”。第二,重(zhòng)申(shēn)美国银行稳健,明确银行风险导致家(jiā)庭和(hé)企业(yè)信贷的收紧(jǐn)。第三,重申(shēn)通胀压力,“通货膨胀仍然很高,委员会仍然高度关注通货膨(péng)胀风险”。第四,修改货币政策表述(shù),重申“委员会评估货币(bì)政(zhèng)策的滞后影响”,删(shān)除“委(wěi)员会预计一些额外(wài)的(de)政策紧缩可能是适当(dāng)的”。
鲍威(wēi)尔有(yǒu)何表态?关于经济,认为经济可能面(miàn)临(lín)来(lái)自(zì)紧缩信(xìn)贷的阻力(lì),其影响还需要时间(jiān)来体现;预计美(měi)国经济(jì)温和增长,有可能避免(miǎn)衰退(tuì),或(huò)者是温和(hé)衰退。关(guān)于加息(xī),本(běn)次加息依然是共识;认为原则(zé)上不需要(yào)利率(lǜ)提高那么高,正在评估是否达到限制性(xìng)水平,认为或已经达(dá)到(或已(yǐ)经(jīng)接近(jìn)达到)。关于降(jiàng)息,强调劳动力市场在走弱,但依然(rán)强劲,薪资水平仍高;通胀有所(suǒ)缓和,但依然高企,远高于目标(biāo),降(jiàng)低通(tōng)胀仍需较长(zhǎng)时间,当前降息并不合适。关于银行和(hé)债(zhài)务上限(xiàn),强调地区(qū)性银行(xíng)发挥(huī)非常重要的作用(yòng),不希(xī)望大型银行进行(xíng)大(dà)规模收购,银行业总体上有所改(gǎi)善,美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)健康且具(jù)有弹(dàn)性。强调(diào)应及时(shí)提(tí)高债务上限。
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如(rú)期加息25BP
如期加息25BP。2023年5月3日,美联储5月FOMC会(huì)议决定(dìng)加息25BP,上调联邦基金利率区间至5.0%-5.25%,利率回升至2006年6月以来的(de)高点。此(cǐ)外,上调准备金余额利率(IORB)至5.15%,上调隔夜逆回购利(lì)率(ON RRP)至5.05%,上调主(zhǔ)要信(xìn)贷利(lì)率(lǜ)至5.25%,上调(diào)隔夜回(huí)购利率至5.25%。
按计划缩表,美联(lián)储将继续减持(chí)美国国债、机构债(zhài)务和机构(gòu)抵押贷款支(zhī)持证券(quàn),上限为950亿美元(600亿美元国债和350亿美元MBS)。
我(wǒ)们认为,美罗锅上山是什么意思,罗锅上山样子图片(měi)联储坚(jiān)持加息(xī)的(de)关键(jiàn)仍在于通胀压力较大。例如,3月美国核心通胀(zhàng)季调环(huán)比仍(réng)在(zài)0.4%的高(gāo)位(wèi),且已(yǐ)经连续4个(gè)月(yuè)处(chù)于高位;核(hé)心(xīn)通胀年化同比也(yě)仍(réng)在4.9%,边际(jì)上并(bìng)没(méi)有(yǒu)明显降(jiàng)温。本轮加息是80年代(dài)以来最快的一次,10次(cì)便累计加息(xī)500BP。
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加息(xī)或将结束
从声(shēng)明来看,与(yǔ)2023年(nián)3月(yuè)相(xiāng)比有哪些(xiē)变化(huà)?
关于经济方(fāng)面,重申(shēn)经济依然稳(wěn)健。不过表述(shù)修改为“1季度经济活(huó)动以适度的速(sù)度增长,最近几个月就业增长强劲,失业(yè)率(lǜ)保持在低位”。
关于(yú)通胀方面,重申通胀压力。“通货膨(péng)胀(zhàng)仍(réng)然很高”、“委(wěi)员会仍然高度(dù)关注通(tōng)货膨胀风险”、“致力于恢复(fù)2%的通胀目标”。
关于加息(xī)方面,或将停(tíng)止加息。重申(shēn)委(wěi)员会将评估货币(bì)政策(cè)的滞(zhì)后影响(xiǎng),“在确定额外的政(zhèng)策(cè)紧缩在多大程度上适合于随着时间的推移将(jiāng)通货膨胀率恢复到2%时(shí),委员(yuán)会将考虑(lǜ)货(huò)币政(zhèng)策的累积紧缩,货币政策影(yǐng)响经济(jì)活动和通货膨(péng)胀的滞后(hòu),以(yǐ)及经济和金融发展”。重点是(shì)删除了“委员会预计(jì),一些(xiē)额外的政策紧缩可能是适当的,以实(shí)现一种(zhǒng)货币政策立场”,表(biǎo)明美联储加息或(huò)将结束。
关(guān)于银行风险(xiǎn),重申美国银行稳(wěn)健(jiàn)。“美国银行体系稳健且富(fù)有弹性”;明确(què)银(yín)行风(fēng)险导(dǎo)致了家庭和企业信贷(dài)的收紧(上(shàng)一次表(biǎo)述为“可(kě)能”),重(zhòng)申这对经济(jì)、就业和通胀的影响存(cún)在不确(què)定性,“家庭和企业信贷(dài)条件收紧可(kě)能会拖累经济活动、就业和通胀,这些影响的程度仍不确定。”
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鲍威尔有何表态?
关于经(jīng)济,仍期待“软着(zhe)陆”。美(měi)联储主席鲍威尔认(rèn)为,经济(jì)可能面临(lín)来(lái)自紧缩(suō)信贷的阻力,其影响还需(xū)要时间来体现(尤其(qí)是住房和投资领域)。不过明确指(zhǐ)出,如果美国出现经济衰退,希望(wàng)是温和的;强调,美(měi)国可能(néng)会(huì)出现轻微的经济衰(shuāi)退。
对于未来利率终(zhōng)点的问(wèn)题,鲍威(wēi)尔(ěr)认为(wèi)原(yuán)则上(shàng)不需(xū)要利率(lǜ)提高那么(me)高,正在评(píng)估是否达到限制性水平,认为或已经达到了限制性水平(或已(yǐ)经接近达到(dào)),也就意味着(zhe)也(yě)许可以暂停加息了。后续政策(cè)变化(huà)的关键仍是审视数据(jù),尤(yóu)其是通胀。
关于(yú)降息,当(dāng)前并不合适。鲍威(wēi)尔强(qiáng)调,美国劳动力(lì)市场在走弱,但依然强(qiáng)劲(jìn),失(shī)业率(lǜ)仍(réng)在低位,薪资(zī)水平仍高,高于2%的(de)通胀水平。整体通胀有所缓和,但依然(rán)高企,远高于目标水平,降低通胀仍需较长时间(jiān),当前(qián)降(jiàng)息并不(bù)合适(shì)。
关于(yú)银行风险,鲍(bào)威(wēi)尔强调地区性银行发挥非常重(zhòng)要的作用,不希望大型银行进行大规模(mó)收购,银(yín)行业(yè)总(zǒng)体(tǐ)上有所改(gǎi)善,美国银行系统健康且具有弹性。银行危机的(de)影响(xiǎng)程度目前(qián)尚(shàng)不(bù)确定。
关于债务上限风险,鲍威尔强(qiáng)调(diào)应及时提高债务上(shàng)限,如果没有(yǒu)达(dá)成(chéng)罗锅上山是什么意思,罗锅上山样子图片债(zhài)务协议,经济后(hòu)果“高度(dù)不确定”。此前,美国财政部长耶(yé)伦(lún)也强调,如果(guǒ)国会不(bù)尽早采取行(xíng)动(dòng)提高债(zhài)务上限,美国可能(néng)最早于6月1日(rì)出(chū)现(xiàn)债(zhài)务违约(yuē)。
由于美联(lián)邦政府触及(jí)31.4万(wàn)亿美元的法定举债上限,美(měi)国财(cái)政部于今年(nián)1月宣布采取特别措施,避免联(lián)邦政(zhèng)府发(fā)生债务违约。美(měi)国国会预算办公室(shì)5月1日(rì)发布的最新报(bào)告显示,美国在6月初耗尽资金(jīn)的风险(xiǎn)较之前更(gèng)高(gāo)。
往前看,美国银(yín)行风险演(yǎn)变成系统性风险(xiǎn)的(de)概率或(huò)有(yǒu)限,但中小银(yín)行破产或依然会出(chū)现。目前(qián)市场(chǎng)依然(rán)预(yù)期美(měi)联储6-7月维(wéi)持利率水平不变,9月开(kāi)始降息(概(gài)率达(dá)70%),年内至少降息50BP(概率达(dá)90%)。我们认(rèn)为,美国(guó)经济虽在下(xià)滑,但依然有韧性;美国通胀压力仍大(dà),年内(nèi)降息概率或较低。
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非常不错
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是吗
真的吗
哇,还是漂亮呢,如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵,可以好好意淫了