5月23日，医药股开盘拉升，复(fù)星医药(yào)、科(kē)伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药(yào)明康德、智飞生物、沃(wò)森生物(wù)、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医(yī)药板块今年以来持(chí)续(xù)处于低位水平(píng)，具(jù)有较大吸引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行(xíng)业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医药(yào)板块作为老赛道是否(fǒu)能(néng)有反(fǎn)弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还(hái)有新(xīn)的业绩驱(qū)动因素？本文(wén)将详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基本面持续(xù)改善瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思

　　医药行(xíng)业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度(dù)的影响将会(huì)逐步消(xiāo)退，医药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药(yào)板块（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看(kàn)，在(zài)2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）存(cún)在一定的估(gū)值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块(kuài)的营收与去年(nián)同期(qī)相(xiāng)比(bǐ)增加(jiā)了6.56％，研发总支出的(de)增速(sù)达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例(lì)达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降了(le)12.44 pct，整体(tǐ)板块(kuài)市值(zhí)/净(jìng)现金已(yǐ)经(jīng)从2022第一季(jì)度(dù)的8.84倍(bèi)恢复到了(le)2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行(xíng)业的经(jīng)营数据来看(kàn)，除(chú)去创新药和疫(yì)情受(shòu)益细(xì)分领域(yù)，医药板块(kuài)中具有较(jiào)好成长能力的低估值板(bǎn)块有(yǒu)原料药、医疗(liáo)设(shè)备、血(xuè)制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器械企业瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思的(de)产品销(xiāo)售前景，国内市场仍(réng)未达到预期，原因在于近(jìn)几年来，由于老(lǎo)龄化，国(guó)内(nèi)医保支(zhī)出并(bìng)未增加太多，增(zēng)速中的增量大(dà)部分都被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这(zhè)也是(shì)为什(shén)么，国内的医疗行业(yè)，增长(zhǎng)速度(dù)并(bìng)不快。首先，结构性的分化是非常明显的，传统(tǒng)药企(qǐ)必(bì)须要给创(chuàng)新(xīn)留出空间，比(bǐ)如在过去的三年中，港股创(chuàng)新(xīn)药企的年(nián)化营收增速高达70％。对本土医(yī)药企业而言(yán)，要实现高速发展，必须(xū)要双(shuāng)管(guǎn)齐下，在(zài)本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投(tóu)资的胜负手

　　目前在总需求(qiú)复苏(sū)不(bù)及预期(qī)的背景下，医药板块中有刚性(xìng)需求的新(xīn)基建板块或是最具有确定(dìng)性(xìng)的领域之一，一定程度(dù)上(shàng)或仍(réng)是(shì)今年医药投(tóu)资(zī)的胜(shèng)负手。

　　我国继续(xù)推(tuī)进优(yōu)质医疗资源扩容下(xià)沉、区(qū)域平(píng)衡分布(bù)，医疗新基(jī)建再获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康(kāng)委员(yuán)会召开(kāi)新闻发(fā)布会(huì)，重点介绍(shào)优质医疗(liáo)资(zī)源下(xià)移、区域(yù)平衡布局(jú)。县医院作为(wèi)县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫(wèi)生服务体系。长期(qī)以来(lái)，国家卫生(shēng)健康委(wěi)通过开(kāi)展三级医院(yuàn)对口帮(bāng)扶等(děng)方式，引(yǐn)导优质医(yī)疗资源下移，不断提高县(xiàn)级医(yī)院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推(tuī)进人才、技术、管理(lǐ)的下移，通过城市三级(jí)医院的对口支援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等多种形式，满足县(xiàn)域居民的基本医疗卫生需求，为普通(tōng)疾病(bìng)在市县范(fàn)围内解(jiě)决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来的工(gōng)作中，将继续推进(jìn)临床重点专科“百千万(wàn)”工(gōng)程，指导各(gè)地按照(zhào)“搭平台，建载(zài)体，促融(róng)合”的(de)思(sī)路，重点加强群众需求较(jiào)大的心血管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源(yuán)短板，完(wán)成(chéng)预(yù)期的建设任务。随着具体政策(cè)的(de)出台，相关的基(jī)层医疗器械市场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生命信息设备和心血(xuè)管耗材相关的板块(kuài)将会(huì)有(yǒu)较(jiào)大的发展(zhǎn)空间。其中的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗(liáo)、海(hǎi)尔生物。

　　医改(gǎi)政策频(pín)频出台(tái)，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着国家继续支(zhī)持(chí)优质医(yī)疗资源扩容下沉的政策，在未瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思来，医(yī)疗卫生资源(yuán)的分布(bù)将(jiāng)会(huì)得到(dào)优化，促(cù)进(jìn)更多优质的医(yī)疗资(zī)源(yuán)向下(xià)扩容，释放更(gèng)多中(zhōng)、基层医(yī)疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规(guī)划中(zhōng)提(tí)出要加(jiā)强(qiáng)医疗(liáo)卫生领域的基础设(shè)施建设的背景(jǐng)下(xià)，预计(jì)医疗(liáo)器(qì)械采购将更加宽松，这(zhè)将推动医疗器械市(shì)场的快速(sù)发展。在政策推(tuī)动下，国产(chǎn)品牌有望凭借高性(xìng)价比的优势加(jiā)速(sù)进(jìn)入医院，长期而言，随着多项(xiàng)政策支持的持续加强，国产替代将(jiāng)逐步(bù)加速(sù)，相关大型医疗器械的龙头厂(chǎng)商将会抓住放量的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富(fù)证券建(jiàn)议关注国内高端医(yī)疗设备的龙头企业(yè)：迈(mài)瑞(ruì)医(yī)疗、联影医疗、澳华(huá)内镜、开(kāi)立医(yī)疗、海泰(tài)新光。这些企业具有(yǒu)较好的产品性(xìng)能、较好的渠(qú)道和(hé)较强的(de)研发能力。

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