随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全市(shì)场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权(quán)益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维(wéi)持对(duì)权(quán)益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新一季(jì)的基金配置清单(dān)也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的(de)权益基(jī)金，这也(yě)是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与(yǔ)融通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之(zhī)前，则(zé)由海富通改革驱动连(lián)续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包(bāo)括鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势(shì)优选作为前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看(kàn)，一季(jì)度末公募(mù)FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截止今年一季(jì)度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长(zhǎng)逆(nì)势投资(zī)，关注估值被错(cuò)杀的个(gè)股，对于(yú)基本(běn)面坚固(gù)或出现好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季(jì)度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持(chí)有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的行业内把握(wò)投资机会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动指数基(jī)金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金(jīn)中，汇添富科技创新(xīn)、易方达(dá)供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持(chí)前三(sān)则被(bèi)易方达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和(hé)占据；股(gǔ)票基金增持(chí)前三分别为中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则(zé)是交银定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基金增持前(qián)三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民(mín)稳增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配(pèi)置比例(lì)

　　一季度(dù)A股市(shì)场整体表现相对(duì)较好，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经(jīng)济政策(cè)的(de)提振(zhèn)与人工智(zhì)能主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而(ér)地产和新能源等板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披露(lù)的(de)情况上看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续(xù)超配权(quán)益仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格(gé)偏(piān)移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在一季(jì)度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在一季报中(zhōng)表示，本季(jì)度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同(tóng)时适(shì)度降低价(jià)值(zhí)型基金的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他(tā)确(què)定性较高的绝(jué)对收(shōu)益或相对收(shōu)益基金(jīn)品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然保持(chí)略(lüè)超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持(chí)一(yī)贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的投资机会(huì)不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑(huá)组合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金，富国(guó)信(xìn)用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基(jī)金经理对全年市场的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了(le)向小市值成长风格有一(yī)定(dìng)偏离外(wài)，其他方(fāng)面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年(nián)股票市(shì)场(chǎng)的主要(yào)方向逐(zhú)渐有了较(jiào)明确(què)的判断，在操作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基(jī)金(jīn)和股票(piào)，以(yǐ)及与数字(zì)经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计(jì)划视(shì)相关(guān)板(bǎn)块的估(gū)值水(shuǐ)平变化(huà)做(zuò)动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资(zī)产配(pèi)置策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风(fēng)格的持(chí)仓(cāng)结(jié)构进行(xíng)了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅较高的(de)行业基金，增持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢(shū)附近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金管理为主；权益(yì)方(fāng)面，基(jī)于(yú)不(bù)同板块(kuài)的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑(duì)现(xiàn)部分收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了(le)深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超配比例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘风(fēng)格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科技成(chéng)长策略(lüè)基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的(de)、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金。在不同地域(yù)的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比例(lì)战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国(guó)智优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度(dù)操(cāo)作上围绕经济增长和政策支持(chí)方向(xiàng)作为调整配置(zhì)主要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配(pèi)置，并通(tōng)过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合(hé)权益资产维持超(chāo)配(pèi)状态，结构上(shàng)均(jūn)衡(héng)配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点(yào)板块，以及受(shòu)益于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科(kē)技制(zhì)造(zào)板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向的机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了(le)对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真(zhēn)空(kōng)期的度(dù)过(guò)，国内大类(lèi)资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复。从确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板(bǎn)块内重(zhòng)点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资(zī)端关(guān)注(zhù)地产链(liàn)以及一带一(yī)路(lù)带动下的部分细(xì)分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目标五(wǔ)年(nián)基金经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国内(nèi)权益来讲，当前历(lì)史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值(zhí)处(chù)均(jūn)在具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经济修(xiū)复是确(què)定性的，节奏与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益(yì)于(yú)稳内(nèi)需政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或补贴可能(néng)增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续(xù)会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对(duì)消费服(fú)务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二(èr)季度市(shì)场(chǎng)对其关(guān)注度有望随着节日(rì)出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市(shì)场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市(shì)场的下(xià)跌属于“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁动后的正常回(huí)调(diào)。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基(jī)本(běn)面(miàn)的(de)总体(tǐ)改善(shàn)能(néng)激(jī)活(huó)市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年(nián)指引(yǐn)较(jiào)好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相关行(xíng)业(yè)、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值(zhí)提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高(gāo)。三是科技制造(zào)板块，特别(bié)是国(guó)产替代的关(guān)键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期(qī)来看，半导(dǎo)体行业可能在下(xià)半年周期见底，计(jì)算机行业的景(jǐng)气度(dù)相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可能打开科技板块(kuài)的(de)成长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。

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