国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重要(yào)经济数据出炉(lú)后(hòu)，美(měi)联(lián)储也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将(jiāng)继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以(yǐ)维持(chí)该(gāi)银行运营的(de)希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第(dì)一共和银行公布(bù)其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接下来(lái)的两天内下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括来(lái)自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的官员(yuán)正在(zài)与其他银(yín)行(xíng)进行协(xié)调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查(chá)报(bào)告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银(yín)行(xíng)业审查员未能采取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他(tā)们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者(zhě)的错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查(chá)员已(yǐ)经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相(xiāng)关(guān)风险，但(dàn)美联储自身的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审(shěn)查报(bào)告或警告，数(shù)量是其(qí)他银(yín)行的(de)三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮(zhuàng)大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多(duō)年来(lái)一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查(chá)，适(shì)用(yòng)于资(zī)产超过千亿美元银行的(de)一(yī)系列规(guī)定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎(zěn)样监(jiān)督(dū)和(hé)监管一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银(yín)行强化适用的标准，联(lián)储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标(biāo)准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本(běn)要(yào)求更好地匹配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本(běn)规划(huà)和风险管理不足(zú)的公司，美(měi)联(lián)储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严(yán)重风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成(chéng)本分(fēn)担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的(de)地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些(xiē)私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于(yú)受灾害(hài)影(yǐng)响地区的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席(xí)东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体(tǐ)措(cuò)施(shī)包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员(yuán)国(guó)农民提(tí)供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续(xù)推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟(méng)通(tōng)道出(chū)口(kǒu)到其他(tā)国家(jiā)。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放(fàng)缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新公布(bù)的数(shù)据(jù)显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期(qī)利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国(guó)商务部公布的一季(jì)度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记者(zhě)表示(shì)，上述数据显示出(chū)美(měi)国(guó)经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀(zhàng)水平依(yī)旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来(lái)看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗增(zēng)速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于(yú)美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用危机(jī)的尾部(bù)效(xiào)应持续(xù)存在(zài)，金融(róng)不稳(wěn)定叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同(tóng)时增(zēng)加(jiā)了下半年美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息(xī)基(jī)本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年(nián)中美(měi)联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经(jīng)济的回(huí)落，美国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重(zhòng)安(ān)抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来加息(xī)的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会(huì)上(shàng)，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威(wēi)尔对(duì)于(yú)经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行业危机(jī)引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还(hái)是权(quán)益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议(yì)需要始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗关(guān)注三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前(qián)金(jīn)融以及经济风险的(de)判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较(jiào)大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上需(xū)要(yào)重(zhòng)点关(guān)注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资(zī)产有意外下(xià)跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)贵(guì)金属市场(chǎng)在利(lì)多(duō)、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因素方(fāng)面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资(zī)产储备功能(néng)，使(shǐ)得央(yāng)行“购金(jīn)潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发(fā)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议落(luò)地后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还需在(zài)更多(duō)数(shù)据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会(huì)延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于年内降息的(de)乐观预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是美(měi)国经济是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美(měi)元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得(dé)了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价(jià)。”整(zhěng)体来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)目前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从(cóng)资(zī)产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵(guì)金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度(dù)的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美(měi)国经(jīng)济下(xià)行以及欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对于(yú)美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍(réng)大(dà)幅领先美(měi)联储的(de)官方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下(xià)，市场(chǎng)对(duì)降(jiàng)息预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价(jià)格的(de)进(jìn)一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面(miàn)因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会(huì)议结(jié)果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加之(zhī)银行业(yè)危(wēi)机及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风(fēng)险。假期后可关(guān)注(zhù)贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可以逢(féng)低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)恰逢(féng)海外美联(lián)储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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