在(zài)股市(shì)高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即(jí)将开放(fàng)的(de)产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业(yè)内(nèi)人士表示，主动权(quán)益定(dìng)开基金的(de)整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建议基金公司(sī)要(yào)更(gèng)加前瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司(sī)旗(qí)下主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无(wú)须召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构(gòu)完(wán)成每个开(kāi)放期(qī)最后(hòu)一个开放日(rì)的申购、赎回(huí)或转换(huàn)业(yè)务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计(jì)算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目前破(pò)净(jìng)产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究中(zhōng)心高级(jí)分析(xī)师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基(jī)金(jīn)的投资策略可(kě)能倾(qīng)向于保守，权(quán)益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也(yě)与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关(guān)。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是(shì)基(jī)金破净的重要原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的(de)数量较6、7月份并(bìng)没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期(qī)开(kāi)放式(shì)基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成(chéng)立可(kě)能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度(dù)而言，权益市(shì)场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规模也容易(yì)做(zuò)大，基(jī)函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言(yán)，高(gāo)点(diǎn)入市就(jiù)容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公(gōng)司(sī)而言，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利(lì)益导(dǎo)向进(jìn)行产品布局和发(fā)行。此举既(jì)可以保护投资(zī)者利益，也可(kě)以树立基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示(shì)，在(zài)市场高(gāo)位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的(de)整体波动增(zēng)大，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的投资(zī)策略、不同(tóng)投资范围的基金(jīn)收益率(lǜ)差距较大。另一方面(miàn)，市场情(qíng)绪(xù)火热时容易(yì)出现函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀爆款基金(jīn)，较大规模给基(jī)金经(jīng)理带来的(de)灵活性(xìng)限(xiàn)制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来的(de)超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金(jīn)容量通常有限，且短期快(kuài)速(sù)上(shàng)涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基(jī)金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可(kě)能会增加错判的风(fēng)险，对获取超(chāo)额(é)收(shōu)益影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)部门机(jī)构(gòu)负责人也(yě)建议基(jī)金(jīn)公司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点(diǎn)成立(lì)的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均(jūn)衡和多元化(huà)的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机会、控(kòng)制回(huí)撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益(yì)类基金(jīn)表现不(bù)及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立(lì)的定开权益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规(guī)模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击(jī)投资者的(de)投(tóu)资(zī)信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对(duì)于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在基(jī)金经理(lǐ)更好施(shī)展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频(pín)繁交易(yì)等方面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更(gèng)好收益。但是定开基金(jīn)也(yě)受市(shì)场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一(yī)是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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