对上述问(wèn)题的回答取决于存款会受到(dào)哪(nǎ)些因素的影响(xiǎng)。一般影响居民存(cún)款的(de)主要(yào)有(yǒu)这么(me)几种行为：可支配收入、消费支(zhī)出、金(jīn)融(róng)资产相关收支(zhī)和房地产相关收支。

　　收入增长、消费减少、金融资(zī)产赎回、购房(fáng)减少会(huì)推动存款(kuǎn)增加；反之(zhī)，收入减(jiǎn)少、消费(fèi)增加、认购金融(róng)资(zī)产、购房增加、提前(qián)还贷等则会带动(dòng)存款回落。

　　2022年居(jū)民存(cún)款同比多(duō)增7.9万亿是居民少消费(fèi)、少投(tóu)资、少(shǎo)购房的结果（详见《超额储蓄能否转化成超额消(xiāo)费》，2022.12.31）。此时虽然居民收入增速放缓并(bìng)提前还贷，但因为投资、购房等(děng)下滑幅度更大，所以存款同比(bǐ)大幅多增(zēng)。

　　2023年一季度居民存(cún)款(kuǎn)同比多增2.1万亿则(zé)是收入(rù)修复和理财存款化的结果。

　　一季(jì)度居(jū)民人均可支配收入同比增长525元(yuán)，理财存续规模相比(bǐ)于2022年末下(xià)滑2.6万(wàn)亿至24.2万(wàn)亿。另外，受银行(xíng)办理速(sù)度放缓等因(yīn)素(sù)影响，RMBS（个人(rén)住房抵押贷款支持(chí)证(zhèng)券）条(tiáo)件早偿率指数 2 相比于2022年有所回落(luò)，即(jí)居民提前还款对存(cún)款的拖累相比(bǐ)于去年末略有放缓。

　　但是(shì)，随(suí)着居民消费(fèi)和购房行为(wèi)修复，其对存款的支(zhī)撑(chēng)力度减弱，一季(jì)度人均消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出同比增加345元（低于收入涨幅(fú)）、购房支出同(tóng)比多增1575亿元。但因为支撑因(yīn)素的(de)规模更大，所以存款继续回升。

　　4月和(hé)一季度最核(hé)心(xīn)的不同在于理财市场(chǎng)的(de)变(biàn)化。4月居民存(cún)款下(xià)滑可(kě)能的原因(yīn)一是(shì)居(jū)民存款(kuǎn)理财化；二是提(tí)前还(hái)贷规(guī)模增加。因为居民收入和消费(fèi)数据(jù)不足，暂时无(wú)法判断消(xiāo)费(fèi)和(hé)收入在4月对存款的影响。

　　存(cún)款回流理财是4月(yuè)存款回(huí)落的核心原(yuán)因，4月理财存量(liàng)规模环比增(zēng)加1.26万亿至25.5万亿，结束了自(zì)去年10月以来的下行(xíng)趋势，重回扩张区间(jiān)。

　　居民(mín)增配理(lǐ)财等资产是(shì)理财风险(xiǎn)降低(dī)、收益回(huí)升和存款利(lì)率下滑共同(tóng)作(zuò)用的(de)结果。受益于债券(quàn)市场(chǎng)走(zǒu)强，今年(nián)理财市场表现逐步好(hǎo)转，理(lǐ)财产品(pǐn)单位破净率从(cóng)2022年12月(yuè)峰值的29.2％持(chí)续下(xià)滑至2023年5月(yuè)12日的4.7％，叠加(jiā)这一时期下滑的(de)存(cún)款利率，存(cún)款(kuǎn)对居民的(de)吸引力逐渐减弱，而(ér)理财(cái)对(duì)居(jū)民的吸引力则不断增强。

　　从5月理财(cái)规模(mó)上(shàng)看，随(suí)着破净率进一步回落(luò)，居民还(hái)在(zài)继(jì)续增配理财产品(pǐn)，存款理财化(huà)趋势(shì)有望(wàng)延续。

　　提前还贷规模扩大是存款下(xià)滑(huá)的又一个(gè)原(yuán)因。4月早偿率月均值相(xiāng)比于(yú)2月低点上行(xíng)4.3个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，相(xiāng印信是什么意思？ 印信和书信一样吗)比(bǐ)于3月上行(xíng)1.9个百分点。

　　居(jū)民(mín)加大(dà)提(tí)前(qián)还贷力度一是因为首套房利(lì)率还在下降(jiàng)，居民提前还(hái)贷以降低成本，4月沈阳(yáng)、马鞍(ān)山等(děng)多地继续降(jiàng)低(dī)首套房利率(lǜ)，贝壳研究院数据(jù)显示百城首(shǒu)套主(zhǔ)流房(fáng)贷利率平均为(wèi)4.01％，环比3月(yuè)继(jì)续回落1个BP。二(èr)是政(zhèng)策放(fàng)松后，1、2月份(fèn)部分积压的还贷业务在(zài)3、4月(yuè)份办理，这会(huì)推动提前还贷规(guī)模走高(gāo)。

　　总的来说，随(suí)着理(lǐ)财市场好转，此前因居民少消费、少(shǎo)投资、少买房等积攒(zǎn)下来的超额储蓄已(yǐ)经开始部分回流理(lǐ)财市场了，且5月初这一趋势还在延续。

　　往(wǎng)后来看(kàn)，理(lǐ)财市(shì)场和提(tí)前还(hái)贷在后续几个月里(lǐ)或(huò)继(jì)续(xù)成为超额(é)存(cún)款的(de)主(zhǔ)要(yào)流向。

　　五一旅游人均消费水平未见明(míng)显改善或部分(fēn)表(biǎo)明当下居民消费意愿依(yī)旧偏(piān)弱，考虑到超额储蓄(xù)的(de)持有分化且(qiě)并(bìng)非主(zhǔ)要来自消(xiāo)费，后续超额储(chǔ)蓄对消费的支撑力度(dù)依(yī)旧偏弱。（详见《超额储(chǔ)蓄能否转化成超(chāo)额消(xiāo)费》，2022.12.31）。同时，随着(zhe)前期积压的购(gòu)房需求逐渐(jiàn)释放(fàng)，房(fáng)地产(chǎn)销售(shòu)目前已经有走弱迹象，地产短期或不会成为超储的主(zhǔ)要流向。但是(shì)因(yīn)为按揭利率存(cún)在明显利(lì)差，居民提前(qián)还贷行为或将(jiāng)延续(xù)。从这个角度来看，主要(yào)因为(wèi)少买房、少投(tóu)资而积攒下来(lái)的储蓄，在理(lǐ)财市场环境(jìng)好转和存款利率下(xià)滑的背(bèi)景下或将继续回流到理财市场。

　　1 存款同(tóng)比增速使用(yòng)金融(róng)机构住户(hù)存(cún)款余(yú)额+4月新增来进行估算

　　2早偿率(lǜ)是(shì)指在个(gè)人住房抵押(yā)贷款中债务人提前偿付的金(jīn)额在资产池未偿本金余额的占比

　　风险(xiǎn)提示(shì)

　　地产销(xiāo)售变动超预(yù)期(qī)，超(chāo)额储蓄释放弱于预(yù)期，理财市场波动加大

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