金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第一(yī)天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上交所后(hòu)，至今没(méi)有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近7年时间第(dì)一(yī)只实现资本上市(shì)的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出(chū)于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡(dù)共计引入(rù)两轮投资(zī)者(zhě)，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔(ěr)街之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(ni1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克án)5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成(chéng)本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以酱香型为(wèi)主的次高端白(bái)酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世(shì)缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直接原因(yīn)之一(yī)就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支(zhī)分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在(zài)逐步增(zēng)加。报告(gào)期内，公(gōng)司存货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东(dōng)曾操(cāo)盘金六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和(hé)“豪(háo)横”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴(wú)向东的操盘手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东(dōng)是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学(xué)校(xiào)毕业的(de)吴向(xiàng)东，进入其姐夫(fū)傅军旗下(xià)新华联集团工(gōng)作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团(tuán)董事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正式(shì)开(kāi)启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五粮液旗下(xià)川(chuān)酒王的代理权，仅(jǐn)一(yī)年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第(dì)一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之(zhī)后(hòu)，大(dà)量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销(xiāo)商的日(rì)子越来(lái)越(yuè)难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是他(tā)在白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金(jīn)六(liù)福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉(yù)为神(shén)奇(qí)教练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六(liù)福的(de)广告投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成(chéng)为(wèi)国(guó)民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克(qián)，吴向东实际控(kòng)制的(de)金东集团旗下(xià)共有华致(zhì)酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互(hù)联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也一举成为(wèi)湖南省(shěng)株(zhū)洲市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人民(mín)币财富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的(de)第108届(jiè)全国糖酒商(shāng)品交(jiāo)易会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的(de)盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长期进入销量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低增长的(de)内卷(juǎn)时(shí)代，并且(qiě)很(hěn)可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势(shì)，真正的高(gāo)端消费在(zài)疫情(qíng)场景中并没有(yǒu)太受影响，次(cì)高端(duān)库存仍(réng)未消(xiāo)化，区域(yù)酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢(huī)复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一(yī)二季度上市公司业绩(jì)会(huì)出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区和供(gōng)需的(de)矛盾，大(1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克dà)产区都在扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠道(dào)重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失(shī)的主要是100块(kuài)钱以下的价(jià)位带，其原因(yīn)在于(yú)城(chéng)市(shì)化，大(dà)部分(fēn)劳动人口(kǒu)从(cóng)农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了(le)，导(dǎo)致(zhì)未来(lái)升级空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒节前和(hé)节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下(xià)降(jiàng)15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线次高端(duān)相关(guān)产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下(xià)降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来走向何方让我们(men)拭目以(yǐ)待。

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