A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近一年(nián)股价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅接(jiē)近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移(yí)动和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变(biàn不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵)迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当(dāng)年(nián)互联(lián)网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的(de)人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据(jù)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，当前(qián)美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场对(duì)科技企业的(de)态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力(lì)网(wǎng)络的(de)进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数(shù)字科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据(jù)光大(dà)证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低(dī)估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发市(shì)场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其(qí)在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育(yù)等多家公司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷(léi)就(jiù)是(shì)股(gǔ)价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润(rùn)，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为，实(shí)际需要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一(yī)直不如(rú)茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，大致(zhì)归(guī)结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市(shì)场化的(de)作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质作(zuò)为通(tōng)信基础设(shè)施企(qǐ)业，需(xū)要(yào)持续(xù)不(bù)断的(de)建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本(běn)不需(xū)要如此(cǐ)沉重的(de)资(zī)本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可(kě)不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵以(yǐ)看(kàn)出(chū)，中国移动今年一季度(dù)的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大(dà)，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一(yī)系列信号(hào)表明(míng)中国(guó)移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的(de)结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的是，随着移(yí)动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入对(duì)主营(yíng)业(yè)务(wù)收(shōu)入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入(rù)规模(mó)实现新跨越，去(qù)年(nián)移动云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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