自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一(yī)改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出不穷，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披(pī)露，将明星(xīng)基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基(jī)金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后市的(de)基本(běn)看(kàn)法。多数明(míng)星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年(nián)二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的(de)态(tài)度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命(mìng)，但直言客观(guān)上当(dāng)下的研究认知还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择(zé)暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的(de)基金经理，他(tā)是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看(kàn)，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位(wèi)均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基(jī)金中(zhōng)规模(mó)最大的(de)一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年末(mò)的股票市值(zhí)占(zhàn)基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一(yī)季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季(jì)度末所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维持和(hé)去年(nián)底的(de)差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调整(zhěng)幅度较大(dà)的(de)是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配(pèi)置港股(gǔ) 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科(kē)技等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融等行业的配(pèi)置，另外(wài)，在(zài冀g是河北哪里的车牌)区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投(tóu)资者需(xū)要时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不需(xū)要大(dà)量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则(zé)，等到机会(huì)时全力出击。他(tā)一直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一(yī)季(jì)报的重仓股也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为(wèi)其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该基金前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中写道，一(yī)季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费等(děng)行业的(de)配置，降低了(le)金融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了(le)调(diào)整，减(jiǎn)持了(le)跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优(yōu)质企业三(sān)年持(chí)有的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易(yì)方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去(qù)年底已(yǐ)经进行了(le)减持(chí)，同(tóng)样减(jiǎn)持的(de)还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)管理规模超(chāo)过千亿的(de)基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模(mó)所缩水。一(yī)季(jì)度(dù)末他所管理规模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达(dá)优(yōu)势企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票(piào)的规(guī)模分(fēn)别(bié)为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基(jī)金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的(de)主动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自(zì)己的投资思(sī)路，这一次也(yě)不例外(wài)，值得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸引人的(de)一点是，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段时间(jiān)来(lái)充分观察(chá)公司的(de)发展，等(děng)到(dào)它们用事实证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大(dà)的成长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于可积累(lèi)性。具(jù)体来说，积(jī)累体(tǐ)现(xiàn)在对基(jī)本面分(fēn)析(xī)方法(fǎ)的理解和对具(jù)体行业和(hé)企业的洞察(chá)，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资者(zhě)未来更(gèng)可能做出(chū)对具(jù)体投资标的内(nèi)在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可(kě)积累性(xìng)就是这一目(mù)标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要的。我(wǒ)们(men)会(huì)参考(kǎo)全球(qiú)产业升级的经验，持续做(zuò)深入的(de)研究(jiū)积累，争取构建一(yī)个全(quán)面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能正确评估(gū)企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出好的(de)公(gōng)司(sī)。识别(bié)出好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公(gōng)司不是好股票(piào)的唯(wéi)一情形就(jiù)是估(gū)值过高，在其(qí)他情形下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期(qī)报(bào)告并对(duì)财务数据进行系(xì)统整理和分析，是(shì)理解企业(yè)基本面的(de)核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业的(de)所有经营活动都会反(fǎn)映在财务(wù)数据中，定量的数据(jù)可以用来(lái)检验并修正(zhèng)调(diào)研中(zhōng)对企业(yè)形成的定性感(gǎn)知。如(rú)果能对一家公司过去和(hé)当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评判(pàn)这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切。如果你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年(nián)报中的(de)附注，你就会超(chāo)过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都(dōu)经历过短期(qī)的经营(yíng)业(yè)绩和(hé)股价的(de)震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的(de)模(mó)式往往没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关键的(de)因素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下(xià)来(lái)的(de)重(zhòng)要(yào)因(yīn)素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为例(lì)，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度调整。数(shù)据(jù)显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别为晶澳(ào)科(kē)技(jì)、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金(jīn)去(qù)年四季度末的前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现(xiàn)较(jiào)好的行业为新科技技(jì)术(shù)演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业(yè)资产经历(lì)了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热(rè)烈的应用(yòng)展望，资金分流(liú)可(kě)能是高端制造(zào)业相对表现不(bù)理想的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的(de)高(gāo)端制造产业链(liàn)布(bù)局。从重仓持股来(lái)看，该(gāi)基金重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历(lì)史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段(duàn)特点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益预(yù)期(qī)的(de)时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期(qī)内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预(yù)见地加(jiā)大。这对于(yú)投资人(rén)而言(yán)，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本(běn)面估值(zhí)匹配(pèi)的(de)压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选择也(yě)就是(shì)三(sān)、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度(dù)如何(hé)调整投(tóu)资(zī)组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来(lái)市(shì)场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一(yī)季度中国经(jīng)济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和(hé)企业投资(zī)的(de)信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一定差距(jù)。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是(shì)否(fǒu)只(zhǐ)是(shì)当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种危机的(de)冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的(de)减产行(xíng)为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联(lián)储在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)遇(yù)到无(wú)处安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关板块(kuài)获得了边际资(zī)金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中的调仓(cāng)行为(wèi)，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场结(jié)构的分(fēn)化。受(shòu)益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资操作时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一(yī)季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包(bāo)括行业(yè)上用医药替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了一些(xiē)由(yóu)于短期(qī)基本面(miàn)一般或者机(jī)构调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大(dà)重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留(liú)在前十大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季(jì)度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度(dù)的第二大重(zhòng)仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代也退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们(men)当下的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以(yǐ)相对(duì)合(hé)理(lǐ)的(de)价格买入预期收(shōu)益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对(duì)产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及(jí)再(zài)定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深(shēn)入研究获得超(chāo)额认(rèn)知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的其实(shí)也就是那三(sān)、五次(cì)，我们(men)平(píng)时的不断学习(xí)、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次(cì)关键选择时将胜(shèng)率再提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世(shì)界的(de)链接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认(rèn)同(tóng)的(de)声音和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市的一(yī)二手房销售持(chí)续恢(huī)复，部分行业已经进入(rù)库存周(zhōu)期(qī)的尾段，我(wǒ)们可(kě)能真的只需要一(yī)点点信心(xīn)，就(jiù)能(néng)扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们(men)也衷心的希(xī)望其能够(gòu)早日(rì)摆脱存(cún)量博(bó)弈(yì)的(de)困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国(guó)基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一季(jì)度(dù)持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券商(shāng)、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金(jīn)域医学首(shǒu)次进入富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，金域医(yī)学(xué)是一家以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业(yè)务为核心(xīn)的(de)高科技服(fú)务企业，通(tōng)过不断积(jī)累的(de)“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个(gè)股则在一季度(dù)退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指标在3月(yuè)份有了明显改善(shàn)。货(huò)币政(zhèng)策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们(men)应该看到是(shì)积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视的(de)是市场的整体估值依然处(chù)于长周期中(zhōng)很有吸引力的位(wèi)置，当下权(quán)益(yì)市场处(chù)在较(jiào)冀g是河北哪里的车牌好(hǎo)的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们(men)相信现(xiàn)在所面临的(de)重重困难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前选择(zé)承受市(shì)场波动(dòng)对应的(de)预期回报(bào)水平的是相当合适(shì)的。未(wèi)来我们依然会致(zhì)力于在(zài)优(yōu)质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报披露时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回(huí)归。个(gè)股选择层面，本(běn)基金偏好投(tóu)资于具(jù)有良好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构(gòu)完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此类(lèi)企业(yè)，有更大的(de)概(gài)率能在(zài)未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资本市(shì)场收益是(shì)成长型基金获取回报(bào)的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守(shǒu)大(dà)消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消费板块(kuài)的基金(jīn)经理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值(zhí)得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块(kuài)变(biàn)化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合(hé)仓(cāng)位和(hé)行业配(pèi)置(zhì)没有大的变化，仍然(rán)坚持自(zì)下而上精选个股(gǔ)而非(fēi)择时的(de)投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股(gǔ)仍为(wèi)白(bái)酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)晨光股份(fèn)退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中(zhōng)美(měi)关系再度紧张。国(guó)内强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠(dié)加海外风(fēng)险事(shì)件，股票市(shì)场开(kāi)始偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀(zhàng)下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背景。经济(jì)运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企(qǐ)业，需(xū)要时间修复资产(chǎn)负债表、修复(fù)信心。随着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居(jū)民消费信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)超预期回升。就近期公布的(de)社(shè)融和(hé)地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩(suō)速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行及(jí)时救助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我们(men)认为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大(dà)，这(zhè)也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对(duì)话、加强合(hé)作的可能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正在重回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可以将目光(guāng)更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司在过去(qù)几年始终做正确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不(bù)必总是(shì)关注宏(hóng)观数据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们(men)对全年股票市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持(chí)合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待为(wèi)持有人创造良好收(shōu)益。

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