近(jìn)日，2022年营业收(shōu)入(rù)303.11亿元且净利润(rùn)67.96亿元的兴发集团，其旗下(xià)子公司(sī)兴福电子公(gōng)布科创(chuàng)板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴(xīng)福电子的(de)主要产品是磷酸(suān)、硫酸(suān)等，其电子级磷酸产(chǎn)品是(shì)半导(dǎo)体加(jiā)工过程中的关键材料，公司客(kè)户包括长江(jiāng)存储、华(huá)虹集团、中芯国际等，也获得大基金(jīn)二期入(rù)股。

　　不过(guò)有意思的(de)是，兴福(fú)电子第二大客(kè)户竟然是可口可(kě)乐，这也(yě)无意间透露了(le)一个(gè)冷知识——可口可(kě)乐生产过(guò)程中使(shǐ)用的磷酸，原来(lái)不只是常(cháng)规(guī)的食(shí)品级(jí)磷酸，还用到了更(gèng)高纯度的电子级磷酸(suān)。

　　另外，兴福电(diàn)子(zi)间接控股股东(dōng)还与第二大股东(dōng)有可复活的对赌(dǔ)协议。且(qiě)其(qí)中一条(tiáo)比较少(shǎo)见(jiàn)，即在兴(xīng)福(fú)电子正式申(shēn)报IPO后的18个(gè)月内仍(réng)未实现合(hé)格IPO的。

　　合格(gé)IPO是(shì)指哪个？

　　兴福电子(zi)主(zhǔ)要(yào)从(cóng)事从事(shì)湿电子化学品业(yè)务，公司(sī)产品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产(chǎn)品按照纯度(dù)等级分为电子级(jí)磷酸、食品级磷酸，电子级(jí)磷酸可分(fēn)为IC级磷酸和(hé)面(miàn)板级磷(lín)酸(suān)。各磷酸产品的纯度等(děng)级由高到(dào)低分别为：IC级磷酸＞面板级(jí)磷酸＞食品级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子在生产电子级磷酸、电子级硫(liú)酸的(de)同(tóng)时会(huì)产生部分食品级磷酸、工业级硫酸等产品。其中2022年食品(pǐn)级磷酸(suān)的主营(yíng)业(yè)务收入为1929.29万元。

　　主营业(yè)务收(shōu)入摘(zhāi)要，数(shù)据来源：申报稿

　　这里有个点值得一看，兴(xīng)福电子2022年第(dì)二大客户为可口可乐，金额为(wèi)6924.1万元(yuán)，申报稿显示的主要销售内容为磷酸产品。这个销售金额比兴福电(diàn)子当年食(shí)品级磷酸的主营业务收入多出了4994.81万元。原(yuán)因(yīn)是，兴福电子(zi)电子级磷酸产(chǎn)品除销售给集成电路(lù)行(xíng)业、显(xiǎn)示(shì)面板(bǎn)行业客户外，还销(xiāo)售给可口可乐(lè)公司、化(huà)工品(pǐn)贸易商等其他行业客户(hù)。由于可(kě)口可(kě)乐公(gōng)司对磷酸(suān)产品的品质要求高于一(yī)般(bān)的食品级磷酸，公(gōng)司销售给可口可(kě)乐公司的磷酸(suān)产品等(děng)级(jí)实际为符合(hé)食品级要求的面板(bǎn)级磷酸。

　　申(shēn)报稿(gǎo)显(xiǎn)示，兴(xīng)福电子(zi)2020年至2022年（下称“报告期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归(guī)母(mǔ)净利(lì)润分别(bié)为-0.22亿元、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这里有三个(gè)看点(diǎn)。一是，兴福电子2022年12月进行(xíng)过前期会计差错更正(zhèng)及追溯调整(zhěng)，比(bǐ)如兴福电子原报表2020年净利润为-744.2万元(yuán)，调整后(hòu)为-2167.05万元(yuán)，变动不小(xiǎo)。

　　第(dì)二个点为，兴福电(diàn)子2022年非经常(cháng)性损益为4528.14万元。某(mǒu)会计师事务(wù)所合(hé)伙人对记者表示，非经常(cháng)性损益(yì)是指公司(sī)发生的(de)与经营业务无直(zhí)接关(guān)系(xì)，或(huò)是(shì)虽(suī)与经(jīng)营(yíng)业务相(xiāng)关，但(dàn)由于(yú)其性质(zhì)、金额(é)或发生频(pín)率，影(yǐng)响了真实(shí)、公允地反映公(gōng)司(sī)正常(cháng)盈利能力的各项收入、支(zhī)出。

　　扣除(chú)非经(jīng)常性损益后，兴(xīng)福电子2022年归母净利润由1.91亿元降(jiàng)至1.46亿元(yuán)。

　　调整(zhěng)摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　那么(me)，在此情况下，兴福电子未(wèi)来毛利率还有多少上升(shēng)空(kōng)间？如(rú)果不靠涨(zhǎng)价，兴福电子未来是(shì)否(fǒu)还(hái)能持(chí)续提高业(yè)绩？

　　从股权结构来看，兴(xīng)福电子(zi)控股股东为上市公司兴发集团，其直(zhí)接(jiē)持(chí)有(yǒu)兴福电子 55.29％的股份(fèn)。兴(xīng)福电子的(de)间接控股(gǔ)股(gǔ)东为(wèi)宜昌兴发(fā)。

　　兴(xīng)福(fú)电子(zi)第二大股(gǔ)东为国家(jiā)集成电路基金二期(qī)，持股比(bǐ)例(lì)为9.62％。需(xū)要(yào)指出(chū)的是，兴福(fú)电(diàn)子间接控股股东宜昌兴发与国家(jiā)集成电路基金(jīn)二期之(zhī)间存在(zài)对赌协议(yì)。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已经(jīng)终止，但回购(gòu)权(quán)和随售权存在可以“复活”的条件(jiàn)，且其中一条比较(jiào)少见，即“兴福电子正式申报(bào)IPO后的18个(gè)月(yuè)内仍未实现合格IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑(yí)惑，合格IPO是指通过上市(shì)委审议，还是指拿到(dào)证监会批文？

　　如果是指(zhǐ)通过上市(shì)委审(shěn)议，虽然申(shēn)报IPO后(hòu)的(de)18个月内没有上会结果的企(qǐ)业比较少，但不(bù)是没有例外。比如，截(jié)至2023年(nián)5月(yuè)10日，上交所科(kē)创板栏目显示，处于(yú)正常待审(shěn)核阶(jiē)段的(de)合合信息和先正达，受理日期已经超过18个月。

　　如(rú)果(guǒ)是指拿到(dào)证监会批文，也有企业超过。比如(rú)，截至(zhì)2023年(nián)5月(yuè)10日(rì)，上交所科创(chuàng)板(bǎn)栏目显示(shì)，20家提交注册的企业中有2家受理日期已经过去(qù)18个月。

　　那么，兴福电(diàn)子合(hé)格IPO是指哪个？如果18个月后(hòu)，彼时兴福电子处于(yú)正常(cháng)IPO流程中，又(yòu)会演(yǎn)绎怎(zěn)么样的剧情？

　　对(duì)赌协议(yì)摘(zhāi)要，数据(jù)来源：申报(bào)稿

　　另外，兴福电子(zi)此(cǐ)次(cì)IPO拟募资15亿元，发行(xíng)不超过1亿(yì)股，占发行后(hòu)总股份的27.78％。以此计算，兴福电子达到的(de)目标估值为54亿(yì)元。值得一提的是，15家战略(lüè)投资者2021年12月对兴福电子(zi)增资时，公司的投(tóu)后估值为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战略(lüè)投资者的增(zēng)值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季(jì)度业绩如何？

　　兴福电子重(zhòng)大经常性关联采(cǎi)购(gòu)主要系向关联方采(cǎi)购(gòu)黄磷、液体三氧(yǎng)化硫等原材料(liào)、电力等(děng)能源以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子(zi)的重大经(jīng)常(cháng)性(xìng)关联(lián)采购(gòu)金(jīn)额（不含建筑工程(chéng)服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业(yè)成本的(de)比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股东宜昌(chāng)兴发的下(xià)属(shǔ)公司采购(gòu)。

　　细项来(lái)看，兴(xīng)福电子部分主要原材料(liào)的(de)关(guān)联采购占比(bǐ)较高。比(bǐ)如，报告期内，公司普通黄磷关联采(cǎi)购金额占(zhàn)同类产品采购总额的比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体三(sān)氧化硫关联采(cǎi)购金额占同类(lèi)产品采购总(zǒng)额的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外(wài)申报稿(gǎo)显示，在主营业务(wù)方面，兴福电子是控股股东兴发集团合并报(bào)表范围内(nèi)唯一从(cóng)事(shì)湿电子化学品相关业(yè)务(wù)的主体，与兴发(fā)集(jí)团(tuán)及其(qí)控制的其他公(gōng什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些)司主营业务及应用(yòng)领域不同。

　　虽然兴福电(diàn)子没有在(zài)申报稿中对2023年(nián)第一季度业(yè)绩进(jìn)行预测(cè)，但(dàn)兴发集团2023年第(dì)一季度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一(yī)季度(dù)营(yíng)业收入为65.71亿元，同比(bǐ)下降23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴(xīng)发(fā)集(jí)团在(zài)公告中表示，归(guī)母净(jìng)利(lì)润(rùn)较上年(nián)同期(qī)大幅(fú)降低，主要是受市(shì)场供需变(biàn)化影响，自2022年下半年以(yǐ)来，草甘(gān)膦、有机硅DMC等周期(qī)性产品市场价格(gé)持续下跌(diē)，在今年一季度跌幅扩大(dà)，至一季(jì)度末，草甘膦价格(gé)已跌至(zhì)行业成本线附近，有机硅DMC已跌(diē)破行业成(chéng)本线(xiàn)。在价格(gé)下跌过程中(zhōng)，公(gōng)司上述产品产(chǎn)销量(liàng)同(tóng)比均出现大幅下滑(huá)。

　　兴发集团(tuán)也在公告中(zhōng)谈及湿电子化学品，即公司(sī)湿电子化学品、特(tè)种化学(xué)品(pǐn)、食(shí)品添加剂等成长性(xìng)产品(pǐn)市场需求总体良好，盈利能力保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定。

　　但是兴发集团另一(yī)则公告(gào)显示(shì)，湿电子(zi)化学品2023年第一(yī)季度平(píng)均售(shòu)价为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第一季(jì)度的9873.34元/吨(dūn)下(xià)降了16.44％。

　　由于兴发(fā)集团2022年(nián)第一季(jì)度统计(jì)口径不(bù)太(tài)一样，销量数据不太好找，所(suǒ)以(yǐ)不太(tài)好具体(tǐ)判断湿电子化学品相关收入(rù)的变化。

　　那么，在平(píng)均售价下降16.44％的情况下(xià)，兴(xīng)福(fú)什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些电子(zi)2023年第一季度(dù)的业(yè)绩具体表现如何？

　　平均售(shòu)价(jià)摘要，数据来(lái)源：兴发集团公告

　　违法违规方面，兴福电子(zi)曾受到宜昌市猇亭区城(chéng)市管理执法局的行政(zhèng)处(chù)罚(fá)，处(chù)罚(fá)金额(é)为28.16万(wàn)元。原因是兴福电子(zi)无(wú)证建设(shè)房屋，总违法建筑(zhù)面积为4,718.62平(píng)方米，总造价563.15万元。另(lìng)外，兴福电子控(kòng)股(gǔ)股(gǔ)东兴发集团的副(fù)总经理赵勇于2023年4月(yuè)被(bèi)上交所(suǒ)予以监(jiān)管警(jǐng)示的决定，原(yuán)因是赵勇(yǒng)交(jiāo)易(yì)兴发(fā)集团可转债构成短线交易。

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