金融(róng)界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近7年(nián)时(shí)间第一只实现资本上市的白(bái)酒股(gǔ)，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意(yì)的(de)是，不知(zhī)道是(shì)出(chū)于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成(chéng)本(běn)分别(bié)为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的(de)次高端白酒(jiǔ)产(chǎn)品的决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思中国(guó)白(bái)酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三(sān)大白酒品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四(sì)大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行业中提(tí)供三种香型(xíng)白(bái)酒的(de)第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司相比也(yě)处于下(xià)风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广(guǎng)告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元。<决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思/p>

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存货正在逐步增加。报告期(qī)内(nèi)，公(gōng)司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的(de)广告(gào)支出(chū)，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的(de)操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四年(nián)，他(tā)升至(zhì)新华联(lián)集团董事、董(dǒng)事局副(fù)主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量(liàng)做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿(fǎng)冒(mào)产(chǎn)品涌现。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子越来越难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白(bái)酒业(yè)首创了一种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足(zú)冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体将时任男(nán)足主教练的(de)米卢誉为神奇教(jiào)练(liàn)和好运福星(xīng)。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴(wú)向(xiàng)东(dōng)找来米(mǐ)卢担任金六福形(xíng)象(xiàng)代言(yán)人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说“中国人(rén)的福酒，金(jīn)六福(fú)。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金(jīn)六福的(de)广告投放量都(dōu)是(shì)全国第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为(wèi)国民白酒，高(gāo)峰期一天能发(fā)出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足(zú)金融、文化(huà)旅游、新能(néng)源、互联网、酒业(yè)等多个产业(yè决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思)。

　　靠(kào)卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一(yī)举成(chéng)为(wèi)湖南(nán)省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在(zài)前(qián)不久的第(dì)108届全国糖(táng)酒商(shāng)品交易(yì)会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相(xiāng)关(guān)论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王(wáng)朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负增长、收入低增(zēng)长或(huò)0增(zēng)长、利润低增长的内(nèi)卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的(de)分(fēn)水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高(gāo)端消费在疫(yì)情场景中并没有太受影(yǐng)响，次高端(duān)库(kù)存(cún)仍未(wèi)消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢(huī)复较快。高端(duān)的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的(de)矛盾，大产区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和(hé)地(dì)方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移(yí)，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原(yuán)因(yīn)在(zài)于城(chéng)市(shì)化，大部分劳动(dòng)人口从农(nóng)村转移到城市(shì)后，消费习(xí)惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来升(shēng)级空间基数(shù)变小；超高端(duān)从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了(le)一组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节前和节(jié)后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端相(xiāng)关产品节前(qián)下降(jiàng)41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节前增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我(wǒ)们(men)拭(shì)目以待。

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